Foyil Securities--Ясиновский коксохимический завод
ИК Foyil Securities присвоила акциям Ясиновского коксохимического завода (тикер ПФТС: YASK) рекомендацию покупать с потенциалом роста 32% (рыночная цена — $1,2). Потенциал бумаги рассчитан методом DCF с учетом повышения стандартов корпоративного управления компании после недавнего прекращения практики трансфертного ценообразования. Завод имеет хорошую возможность повысить свою прибыль в связи с ростом цен на кокс в Украине, который до конца 2008 года составит 71,1% — до 433 грн/т. В ИК ожидают, что благодаря обновлению производственных мощностей компания ежегодно будет увеличивать производство в среднем на 7,4% в 2007-2012 годах. Рост объемов производства, высокий спрос на продукцию со стороны Мариупольского меткомбината им. Ильича и материнской компании "Донецксталь", а также стремительно растущие цены на кокс приведут к 17-процентному росту чистого дохода завода ежегодно за отмеченный период. По мнению аналитика Исмаила Сафаралиева, чистая прибыль компании до 2012 года удвоится (в 2007 году — 151 млн грн) вследствие способности предприятия удержать рост себестоимости реализованной продукции путем увеличения чистого дохода. Также, по прогнозам аналитика, к 2012 году чистая выручка компании вырастет на 40% (ожидается, что в 2008 году этот показатель составит не менее 2,8 млрд грн). В ИК ожидают, что завод сохранит нынешний уровень производства в 2008-2009 годах, увеличивая этот показатель ежегодно до 2012 года после ввода в эксплуатацию коксовых батарей #3 и #4. Аффилированная с компанией шахта "Красноармейская-Западная #1" будет осуществлять стабильные поставки высококачественного коксующегося угля марки К (производит более 6 млн т в год), тогда как конкуренты уже сейчас ведут борьбу за возможность загрузки своих батарей вследствие ожидаемой нехватки концентрата коксового угля в Украине на уровне 11 млн т. В 2007 году цены на металлургический кокс в Украине поднялись в среднем на 31,8% из-за попыток Китая сдержать экспорт кокса путем введения высоких экспортных пошлин, а также стихийных бедствий на шахтах Австралии и Южной Африки и увеличения спроса в Китае и Индии. Завод недооценен в сравнении с украинскими (дисконт 41%) и зарубежными (58%) компаниями-конкурентами по показателю P/E в 2008 году. По показателю EV/Sales в 2009 году завод торгуется с 8-процентным дисконтом по отношению к местным и 81-процентным дисконтом — к иностранным конкурентам. Схожие тенденции наблюдаются по показателю EV/EBITDA в 2008-2009 годах.
ИК "Проспект Инвестментс" рекомендует покупать акции Ясиновского коксохимического завода с целевой ценой 8,2 грн ($1,69; потенциал роста — 38%). Существенным аргументом для покупки бумаги компании является благоприятная конъюнктура на рынке производства кокса: растущий спрос на данный вид сырья как внутри страны, так и со стороны развивающихся рынков — Китая, Индии. Дефицит марок коксующегося угля приводят к росту цен на кокс. Ожидается, что в 2008 году цены на данный вид сырья в среднем вырастут на 30%. Кроме того, Ясиновский коксохим обеспечен собственными сырьевыми активами: аффилированная с компанией шахта "Красноармейская-Западная #1", а также завершаются переговоры по покупке шахты "Комсомолец" (Кемеровская область, Россия). В данном случае это является очень большим преимуществом в условиях роста цен на коксующийся уголь и дефицита данного вида сырья, поскольку позволит предприятию увеличить маржу от реализации продукции в 2008-2009 годах. Еще одним преимуществом является то, что, в отличие от коксохимов, которые работают на потребности меткомбинатов, входящих в производственную цепь, Ясиновский коксохим производит конечную продукцию преимущественно для поставок сторонним предприятиям — 23% поставляет на экспорт, а 77% продукции реализует внутри страны. Аналитик Елена Евдоченко прогнозирует, что по итогам текущего года доходы от реализации продукции составят $600 млн, а чистая прибыль — $45 млн, что на 35% и 33% соответственно больше аналогичных показателей за 2007 год.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.