Структурированные продукты, сочетающие в себе гарантированную доходность с возможностью заработать на резких колебаниях котировок, привлекательны для частных инвесторов в условиях нестабильного рынка. Подобные инструменты предлагают не только банки (см. "Ъ" от 14 ноября 2007 года), но и инвестиционные компании. Продукты инвесткомпаний гораздо разнообразнее банковских и при соблюдении определенных условий могут оказаться гораздо доходнее.
В структурированном продукте средства инвесторов делятся на две неравные части. Первая, основная часть (до 85-90% средств) инвестируется в инструменты с фиксированной доходностью. В случае банков эти средства размещаются на депозитах, инвесткомпании вкладывают их в низкорискованные облигации с высокими рейтингами. Вторая часть средств инвестируется в опционы на какой-либо базовый актив. Этим активом могут быть как акции, так и индексы, товарные или валютные фьючерсы. Опционная часть и обеспечивает вкладчику прибыль. Эта часть является определяющей в структуре продукта — инвестор покупает опцион на рост цен на нефть, падение какого-либо индекса или изменение цен на корзины акций в определенных пределах. Если базовый актив (фьючерс на нефть, индекс или корзину ценных бумаг) в дальнейшем изменится в цене не так, как предполагал инвестор, исполнять опцион будет ненужно, и потери будут ограничены стоимостью опциона — 10-15% от стоимости структурированного продукта. Потери полностью компенсирует купон по облигациям. Минимальная сумма инвестиций в структурированный продукт у инвесткомпаний существенно больше, чем у банков — от 1 млн руб. до $1 млн. При этом в отличие от банковского структурированного депозита возврат средств по структурированному продукту инвесткомпании не гарантируется государством.
В зависимости от того, насколько инвестор готов рисковать, ему предлагают различные стратегии. Консерваторам эксперты рекомендуют воспользоваться инструментами с гарантированным возвратом капитала. "При покупке продукта вам предлагается выбирать вариант поведения цены базисного актива: рост, падение или колебание в определенном диапазоне",— отметил начальник отдела срочного рынка ИК "Брокеркредитсервис" Павел Сороковой. Если инвестор угадал движение цен базового актива, он получает дополнительный доход. Но даже если инвестор ошибся, ему возвращается инвестированная сумма. При этом инвестор имеет возможность выбрать коэффициент участия в росте, указывающий на долю от прироста стоимости актива, которую он получит. Чем выше коэффициент, тем выше доходность и риск. Например, если был принят коэффициент участия в росте, равный 50%, то при росте или падении стоимости базового актива на 20% прибыль или убыток составит 10%.
Если инвестор готов рисковать, он может заинтересоваться инструментами с частичной защитой капитала. Преимущество такого продукта заключается в фиксированном доходе, который инвестиционная компания выплачивает по итогам инвестирования. "Такой инструмент позволит заработать даже на неподвижном рынке",— подчеркнула специалист по продажам производных и структурированных продуктов "Юникредит Атон" Наталья Пузырникова. В частности, "Юникредит Атон" предлагает подобный продукт с годовым купоном в размере 15-30%. "Величина купона не фиксирована и зависит от рыночных условий и волатильности бумаг, входящих в корзину",— рассказал Олег Шенкер (в "Ренессанс Управление инвестициями" купон колеблется от 20% до 72% годовых). Однако высокий купонный доход не гарантирует инвестору возврата всей суммы первоначальных инвестиций.
Рассмотрим случай, когда инвестор купил структурированный продукт с 30-процентной защитой от падения портфеля ценных бумаг и ставкой купона 22% годовых. Это означает, что при снижении котировки любой ценной бумаги в пределах 30% в течение срока действия продукта инвестор получит свои 100% вложенных средств плюс 22% купонных выплат. Столько же инвестор получит и в случае роста портфеля ценных бумаг выше первоначальной стоимости. Если любая из ценных бумаг опустится в цене в течение срока действия продукта больше чем на 30%, то возвращенная сумма будет рассчитана исходя из стоимости ценой бумаги, показавшей наихудшей результат по итогам действия продукта. Если на дату закрытия окажется, что наибольшее падение цены показала бумага, подешевевшая на 10%, то выплата инвестору составит 90% от первоначального взноса. Впрочем, выплаты 22% по купону сохранятся.
Инвестор должен помнить, что в отличие от банковских депозитов, которые облагаются походным налогом (35%) только в случае, если ставка по ним превышает ставку рефинансирования (10,5%), доход по структурированным продуктам инвесткомпаний полностью подпадает под налогообложение. Воспользоваться предложением инвесткомпаний имеет смысл, если вы планируете получить доходность свыше 16,7% годовых.