Инвесторы заправились
Кто покупает фьючерсы на бензин на Московской бирже
Фьючерсы на АИ-95, АИ-92 и летнее дизельное топливо, торги которыми Мосбиржа запустила в апреле этого года, несмотря на неплохой старт, пока демонстрируют скромные результаты. Ко второй половине сентября объем торгов составил 2,7 млрд руб. По мнению экспертов, опрошенных «Ъ-Инвестициями», новые инструменты представляют интерес главным образом для потребителей топлива, позволяя им хеджировать риски ценовых колебаний. Однако пока топливным фьючерсам не хватает ликвидности.
Фото: Егор Снетков / Коммерсантъ
Фото: Егор Снетков / Коммерсантъ
Топливо пошло в массы
В апреле этого года Московская биржа запустила торги расчетными фьючерсами на бензин АИ-95, АИ-92 и летнее дизельное топливо. Новые контракты дают доступ частным и институциональным инвесторам к одной из ключевых групп продуктов отечественного топливно-энергетического сектора, поясняли в пресс-службе площадки. Ранее подобные инструменты торговались только на Петербургской товарной бирже. В 2018 году появились поставочные фьючерсы на нефтепродукты, а в 2020-м — расчетные. Однако они были доступны только юридическим лицам — производителям и потребителям сырья, госзаказчикам, а также профучастникам рынка ценных бумаг, действующим в интересах клиентов.
Доля товарных контрактов в общей структуре торгов срочного рынка Московской биржи достигает 50% и продолжает увеличиваться, отмечали в пресс-службе Мосбиржи, анонсируя запуск топливных фьючерсов. Особенной популярностью пользуются фьючерсы на энергоносители, уточняли там. В частности, нефть марки Brent, WTI, природный газ Henry Hub и европейский природный газ TTF. Фьючерсы на нефтепродукты расширили эту линейку.
Базовыми активами новых производных инструментов выступают бензин «Регуляр-92», «Премиум-95» и дизельное топливо летнее, объясняли в пресс-службе Мосбиржи. Стоимость исполнения контрактов определяется на основе территориальных биржевых индексов Петербургской биржи, которые рассчитываются на основе спот-сделок с нефтепродуктами. Расчетные фьючерсы не предполагают физической поставки товара, что позволяет участнику торгов получить финансовый результат от изменения цены базового актива, не приобретая сам продукт. Как отмечают на Московской бирже, компания может зафиксировать ценовой ориентир без дополнительных издержек на логистику, хранение и приемку топлива, которые возникают при покупке физического топлива.
Необходимость использования инструментов для управления ценовыми рисками возникла на фоне роста стоимости нефтепродуктов. Мировой топливный рынок пошатнули эскалация конфликта на Ближнем Востоке и перебои судоходства через Ормузский пролив, из-за чего в апреле, по данным лондонской биржи ICE, стоимость Brent поднималась примерно до $126 за баррель. А в пиковый момент, в мае, по оценке Reuters, суточное предложение нефти на мировом рынке сокращалось на 14 млн баррелей. Для российского рынка дополнительным фактором стали перебои в работе НПЗ. По данным Национального биржевого ценового агентства, с середины марта среднесуточные объемы торгов нефтепродуктами на Петербургской бирже опускались до 35 тыс. тонн, что ниже оцениваемой границы спроса — 38–48 тыс. тонн.
Первые результаты
По данным Мосбиржи, за первый месяц суммарный объем торгов новыми фьючерсами составил 278,8 млн руб. оборота. Наибольший объем пришелся на АИ-95 — 128,5 млн руб. Оборот контракта на АИ-92 составил 84,9 млн руб., летнего дизельного топлива — 65,4 млн руб. Для сравнения: фьючерс на газ TTF в первый месяц торгов в апреле—мае 2025 года, по данным площадки, набрал лишь 35,6 млн руб. Таким образом, каждый новый топливный контракт показал в несколько раз больший результат.
Тем не менее опрошенные «Ъ-Инвестициями» эксперты оценивают первые показатели топливных фьючерсов сдержанно. Результаты торгов выглядят ожидаемо для нового инструмента: относительно спотового рынка обороты невелики, но соответствуют стадии формирования ликвидности, говорит директор по стратегии ФГ «Финам» Ярослав Кабаков. Главная проблема, по его мнению, заключается не в отсутствии спроса, а в необходимости для бизнеса привыкнуть использовать такие инструменты для хеджирования.
Аналитик «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский придерживается аналогичного мнения и называет старт «скромным, но нормальным» для нового инструмента без исторической базы. Работают эффект «новинки» и уже существующий спрос на энергоресурсы, говорит руководитель направления товарных рынков «Альфа-Капитала» Андрей Еремин. К тому же свою роль сыграл понятный механизм ценообразования, добавляет он. Лидерство АИ-95 господин Вишневский считает логичным, так как это самая массовая и востребованная марка топлива в рознице. По его оценке, для набора полноценной ликвидности новым контрактам обычно требуется несколько месяцев.
При этом в последующие месяцы объемы торгов продолжили расти. По данным Мосбиржи, совокупный объем торгов фьючерсами на бензин и дизель с момента запуска по 18 сентября достиг 2,7 млрд руб. с учетом экспирации (дата окончания срока действия срочного контракта на бирже и выполнения обязательств по нему). Суммарный объем топливных фьючерсов, находящихся непосредственно в обращении, по данным торгов, составляет 1,5 млрд руб.
В ближайшие пару лет при сохранении текущей ликвидности месячный оборот новых фьючерсов может составлять около 1 млрд руб., а при благоприятном развитии рынка — до 3 млрд руб., прогнозирует господин Еремин.
Кому нужен бензин
Несмотря на то что топливные фьючерсы на Мосбирже доступны частным инвесторам, опрошенные «Ъ-Инвестициями» эксперты считают, что наибольший интерес эти инструменты представляют для крупных потребителей топлива. В их числе перевозчики, аграрные и промышленные компании, а также трейдеры, перечисляет Ярослав Кабаков. Для частных инвесторов, по его словам, это скорее инструмент торговли на динамике цен с учетом плеча и волатильности[М18] . Аналогичного мнения придерживается и Андрей Еремин из «Альфа-Капитала». По его словам, если у участника торгов нет бизнеса, связанного с закупкой топлива, то эти фьючерсы для него только спекулятивный инструмент, причем более сложный, чем привычные — на индексы или валюту.
По словам управляющего директора рынка деривативов Московской биржи Марии Патрикеевой, на площадке наблюдается рост интереса к топливным фьючерсам со стороны разных категорий — как профучастников, так и частных инвесторов, а также компаний реального сектора.
Впрочем, по мнению гендиректора брокера на Петербургской товарной бирже «Мосрегионгаз» Германа Колотова, небольшие объемы торгов, низкая волатильность и ограниченное число активно торгующих участников пока делают новый инструмент малоэффективным для нефтетрейдеров. Возможность использовать его для хеджирования появится по мере роста числа участников и объемов торгов, считает он. Приход реальных хеджеров может стать главным условием дальнейшего роста рынка, соглашается Андрей Еремин. Для массового использования инструмента потребуются достаточная ликвидность, узкие спреды и устойчивое присутствие маркетмейкеров, констатирует господин Кабаков.