ФРС подняла планку

Федеральная резервная система (ФРС) США впервые за более чем за три года подняла ключевую ставку: по итогам сентябрьского заседания регулятор повысил ее на 25 базисных пунктов, до 3,75–4% годовых. Это решение идет вразрез с публичными призывами президента Дональда Трампа к снижению ставки, однако у ФРС фактически не было выбора: инфляция в США ускоряется и давит на потребительский спрос.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Комитет по открытым рынкам ФРС США (FOMC) по итогам заседания 15–16 сентября повысил ключевую ставку на 25 пунктов, до диапазона 3,75–4% годовых. За это решение проголосовали все 12 членов FOMC. Итог совпал с прогнозом большинства опрошенных Trading Economics аналитиков.

Последний раз ставка повышалась в июле 2023 года. Тот цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) начался весной 2022 года на фоне ускорившейся после пандемии инфляции: за 16 месяцев ставка была поднята с 0–0,25% до 5,25–5,5%. Осенью 2024 года рост цен начал замедляться и регулятор перешел к снижению ставки, доведя ее к концу 2025 года до диапазона 3,5–3,75%. В 2026-м смягчение ДКП остановилось.

Повышение ставки противоречит высказываемому Дональдом Трампом желанию иметь в США «самую низкую процентную ставку в мире».

Назначая Кевина Уорша главой регулятора, президент, очевидно, рассчитывал на смягчение ДКП. Однако основной причиной разворота денежно-кредитной политики ФРС можно считать действия самого Белого дома — точнее, их последствия. Резкое сокращение поставок нефти через Ормузский пролив с началом конфликта на Ближнем Востоке ограничило ее предложение на мировом рынке и привело к росту цен на топливо.

Энергетический шок затронул и США, несмотря на высокий уровень собственной нефтедобычи: цены на бензин в августе подскочили на 27,4%. В результате инфляция в августе составила 0,4% к июлю, в годовом выражении осталась на июльском уровне в 3,4%.

«Принятое сегодня решение по денежно-кредитной политике должно способствовать более своевременному возвращению инфляции к целевому уровню в 2%. Комитет намерен обеспечить ценовую стабильность»,— отмечается в заявлении FOMC.

Дополнительное пространство для ужесточения политики ФРС дает пока демонстрирующий устойчивость рынок труда. В августе число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 162 тыс., заметно превысив ожидания аналитиков в 56 тыс., а безработица сохранилась на уровне 4,1%. Для ФРС это важно с учетом ее двойного мандата — поддержания ценовой стабильности и занятости. Пока рынок труда не демонстрирует заметного ухудшения, регулятор может сосредоточиться на сдерживании инфляции, не опасаясь, что повышение ставки сразу приведет к росту безработицы.

ФРС немного улучшила прогноз по росту американской экономики: в 2026 году ВВП США, как ожидается, увеличится на 2,3% против июньской оценки в 2,2%, а в 2027-м — на 2,4% вместо 2,3%.

Одновременно регулятор повысил оценку инфляции на 2026 год до 3,7% с 3,6%, ожидавшихся в июне. В 2027 году рост потребительских цен, по прогнозу ФРС, замедлится до 2,3%. Что касается дальнейшей траектории ключевой ставки, то члены комитета ожидают ее к концу 2026 года на уровне 4–4,25% годовых.

Отметим, что последствия решения ФРС важны для всей мировой экономики. Более высокая ключевая ставка поддерживает доллар, поскольку доходность американских активов растет. Для других стран это может означать ослабление национальных валют и удорожание внешних заимствований.

Сильнее всего эффект ощущают экономики с большим объемом долларового долга: при падении курса местной валюты им становится дороже обслуживать такие обязательства. Одновременно дорожает импорт, поскольку значительная часть мировой торговли, в том числе нефтью и другими сырьевыми товарами, номинирована в долларах. В результате ужесточение политики ФРС может усиливать инфляционное давление за пределами США и вынуждать центробанки других стран дольше сохранять высокие ставки.

Мариета Манукян