"Сократ"--"Киевэнерго"
ИФГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать на акции "Киевэнерго" (тикер ПФТС: KIEN) с целевой ценой 63 грн ($12,98). В преддверии Евро-2012 повышенным интересом у инвесторов пользуются бумаги предприятий инфраструктурного сектора: строительство дорог, реконструкция аэропортов и электроэнергетика, обеспечивающая развитие этих секторов. В конце 2007 года компания объявила программу развития электросетей в Киеве на 2008-2012 года, согласно которой инвестиции в реконструкцию электросетей столицы составят 2,5 млрд грн. Успешная реализация этой программы, по мнению аналитика Яна Липчинского, существенно повысит привлекательность акций "Киевэнерго". Несмотря на то что "Киевэнерго" — энергопоставляющая компания, осуществляющая схожую с облэнерго деятельность, методы оценки, применяемые к облэнерго, не применимы к "Киевэнерго", так как структура сетей города существенно отличается от структуры сетей области, а также кроме передачи и поставки электроэнергии конечному потребителю компания осуществляет производство электроэнергии и ее продажу на энергорынок. Справедливо оценить компанию методом DCF мешают неэффективные методы тарифообразования для электрораспределительного направления "Киевэнерго", а также теплогенерирующего, которое негативно влияет на ее финансовые показатели. При оценке "Киевэнерго" аналитик исходил из того, что основными факторами роста будут дальнейший рост потребления электричества и улучшение финансового менеджмента компании в процессе ее дальнейшей приватизации (50% акций принадлежит государству). При условии реформы методов тарифообразования и дальнейшей приватизации компании ожидается ее рентабельность на уровне с европейскими аналогами, а учитывая Евро-2012, не исключается дальнейший рост цены акции до $20.
ИК "Арта" рекомендует держать акции "Киевэнерго" с целевой ценой 30 грн ($6,85). Сейчас "Киевэнерго" — одна из самых недооцененных компаний энергетического сектора и при этом единственная энергогенерирующая компания, которая имеет существенный потенциал роста. Риски инвестирования в бумагу в основном лежат в плоскости корпоративных рисков и рисков сохранения монопольного положения. В случае реализации запланированного строительства высоковольтной линии Ровенская АЭС--ПС Киевская к 2009 году, при участии ЕБРР, дешевая электроэнергия атомщиков может существенно перераспределить рынок электроэнергии столицы. При этом компания сохранит монопольное положение на рынке передачи электроэнергии и рынке производства тепла. Тепловой сегмент компании, который сейчас является убыточным, все же по технологическим причинам будет способствовать сохранению за компанией существенной доли рынка. При этом либерализация рынка и переход на рыночное ценообразование повысит эффективность теплового сегмента, который при построении моделей в большинстве случаев игнорируется. В ИК ожидают выход на точку безубыточности для теплового сегмента в 2009-2010 годах, после чего рентабельность энерго- и теплогенерации выровняется.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.