"Ренессанс Капитал Украина"--Ferrexpo
ИК "Ренессанс Капитал Украина" понизила целевую цену на акции Ferrexpo (тикер LSE: FXPO) с 4,48 до 4,36 фунтов стерлингов (потенциал роста — 11%), подтвердив рекомендацию покупать. Цена понижена с учетом падения производства и исходя из коэффициента 2009 года (прогноз) EV/EBITDA 6. Тем не менее в ИК высоко оценивают потенциал компании по фундаментальным показателям. За четыре месяца текущего года производство окатышей составило 3,047 млн т, что на 3,4% ниже показателя аналогичного периода 2007 года. Производство окатышей из собственной руды не изменилось (2,994 млн т), причем за тот же период выпуск концентрата вырос на 2%, до 3,62 млн т, и увеличилась доля дорогостоящих окатышей более высокого качества (с 65-процентным содержанием железа). В ИК сокращение общего производства окатышей полностью связывают с уменьшением объема закупаемого у третьих сторон концентрата. Вопреки ожиданиям, ситуация в 2008 году не улучшилась, несмотря на увеличившуюся за год на 117% премию стоимости окатышей к цене на железорудную мелочь. Найти концентрат у сторонних производителей становится труднее. Хотя в Ferrexpo утверждают, что высокие рыночные цены на концентрат сделали производство окатышей из покупного концентрата невыгодным, по мнению аналитика Константина Головко, более остро стоит вопрос дефицита концентрата. Действительно, Южный и Ингулецкий ГОКи, которые раньше снабжали концентратом производство в Полтаве, перенаправили свои поставки. По прогнозам, в 2008 году производство окатышей останется на прежнем уровне (9,1 млн т), но в 2009 году возрастет на 3,6%, до 9,43 млн т. Основные мероприятия по расширению производства проводятся по графику, и уже со следующего года ожидается увеличение добычи.
ИК Concorde Capital рекомендует держать акции Ferrexpo с целевой ценой $7,1 за акцию. В майском отчете акционерам менеджмент компании подтвердил свои планы роста, однако без детализации достижения этих планов. Несколько ранее компания огласила о заключении ряда контрактов на 2008 год, цены увеличились в соответствии с мировыми. Несмотря на благоприятную конъюнктуру железорудного рынка, ожидаемую в ближайшие годы, есть риск недостижения Ferrexpo заявленных планов роста в срок. Дополнительным риском для инвесторов является возможность сделки со стратегическим инвестором, в ходе которой Еристовское и Белановское месторождения могут разрабатываться на базе новой компании, в которой Ferrexpo будет иметь только 50%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.