Foyil Securities--"Мотор Сич"
ИК Foyil Securities подтвердила рекомендацию покупать на акции "Мотор Сичи" (тикер ПФТС: MSICH) с потенциалом роста 55-60% (текущая цена — 1330 грн). Основываясь на том, что "Мотор Сич" принимает участие в ряде ключевых авиастроительных программ стран СНГ и Азии, для которых компания производит двигатели, аналитик Юрий Белинский прогнозирует минимум 20-процентный среднегодовой рост продаж предприятия до 2012 года. На протяжении этого периода также прогнозируется рост чистой прибыли компании в среднем на 22% ежегодно за счет роста продаж и программы модернизации, на которую компанией будет направлено около 50 млн евро. Имея такие перспективы роста, в данный момент предприятие является одним из наиболее дешевых в украинском машиностроении и на фондовом рынке в целом. С начала года акции "Мотор Сичи" опустились в цене на 23% и торгуются по показателю цена акции/чистая прибыль на акцию 2007 года (P/E) со значением 13,3, что на 36% ниже индекса ПФТС и на 60% ниже аналогичных украинских компаний.
ИК "Проспект Инвестментс" понизила целевую цену на акции "Мотор Сичи" с $418 до $347 (потенциал роста — 29,8%) с рекомендацией держать. По словам ведущего аналитика Вячеслава Короля, понижение цены обусловлено значительной коррекцией среднеотраслевого мультипликатора в связи с просадками в марте и апреле. Среднеотраслевое значение P/S для машиностроительных предприятий с уровнем рентабельности, схожим с "Мотор Сичью", понизилось с 1,67 до 1,26. В ИК не считают последнее значение заниженным. По словам аналитика, скорее всего предыдущее значение было завышенным, поскольку определенный таргет гораздо больше согласуется с результатом оценки по методу DCF, чем тот, который определялся в ноябре 2007 года. Это подтверждает и тот факт, что форвардное квартальное значение мультпликатора эмитента фактически совпало со средним по предприятиям с рентабельностью (10-15%), то есть на текущий момент акции практически "в цене". В целевой цене учтена устойчивость спроса на продукцию предприятия на протяжении минимум десяти лет со стороны России и успехи последних лет по продвижению продукции компании на новые зарубежные рынки. Это обусловило потребность в учете премии к мультипликатору. Тогда как без премии, то есть чисто технически, но с учетом рентабельности и темпов роста продаж в текущем и 2009 годах, таргет определен на уровне $311, что дает рекомендацию держать. Поскольку 30-процентный upside недалек от этой рекомендации, Вячеслав Король не рекомендует покупать акции "Мотор Сичи" инвесторам, ориентированным на доходность не ниже 50%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.