Вчерашние аукционы по размещению рублевых облигаций продемонстрировали возобновление интереса инвесторов к долговому рынку. С начала кризиса ликвидности инвесторы накопили достаточно средств, чтобы направить их на покупку бумаг, предлагаемых на новых ценовых уровнях. Появившийся спрос на бумаги не сможет перебить даже возможное повышение ставки рефинансирования ЦБ, уверены эксперты.
Вчера на ММВБ прошло три аукциона по размещению облигаций компании "Объединенные кондитеры--Финанс", Хоум Кредит энд Финанс Банка (ХКФ Банк), "Глобэкс-Финанс" на общую сумму 11 млрд руб. Спрос со стороны инвесторов в двух из трех случаев серьезно превысил объем предложения. В последний раз такая активность на первичном рынке наблюдалась до кризиса на финансовых рынках. "С августа по апрель реальных размещений среди некрупных заемщиков практически не было: проводились в основном нерыночные аукционы",— говорит аналитик Райффайзенбанка Михаил Никитин. Напомним, что крупные, а затем и средние банки размещали облигации для дружественного обмена на аналогичные выпуски с целью получения под залог этих бумаг рефинансирования в Центробанке.
Наибольшая активность со стороны покупателей вчера наблюдалась при размещении второго выпуска бумаг компании "Объединенные кондитеры--Финанс" — спрос в два раза превысил объем эмиссии в 3 млрд руб. Бумаги были размещены со ставкой купона в размере 10,4%. При этом организаторы ориентировались на ставку купона в диапазоне 10,5-11%. Спрос на аукционе по размещению пятой серии облигаций Хоум Кредит энд Финанс Банка превысил 5 млрд руб. при объеме выпуска 4 млрд руб. Размещение прошло по верхней границе диапазона: ставка купона была определена в 12,25-12,5%. Спрос на бумаги дебютного выпуска облигаций "Глобэкс-Финанс" только на 100 млн руб. превысил объем эмиссии на 4 млрд руб. Ставка купона определена в размере 15% при изначальном ориентире 14,5-16,1%. "Такая высокая ставка купона должна была компенсировать неопределенность, которая царит на финансовых рынках",— пояснил "Ъ" член правления банка "Глобэкс" Алексей Струнилин. По его словам, нужно было убедить инвесторов в том, что доходность соответствует уровню риска.
Одновременно с размещениями на первичном рынке состоялась оферта по первому выпуску облигаций "Мосмарт Финанс" в объеме 2 млрд руб. Держатели предъявили к выкупу бумаги на общую сумму 576 млн руб., то есть менее 50% выпуска. С лета прошлого года в условиях продолжающегося кризиса инвесторы возвращали инвесторам от 60% до 90% выпусков. По мнению аналитика банка "Зенит" Марии Сулима, удачному прохождению оферты "Мосмарта" способствовало назначение высокой ставки купона. Ставка купона была назначена в размере 15,5%, что на 4% выше предыдущего. "Пока с уверенностью говорить о том, что уровень предъявления на офертах изменился, рано, ведь то, что мы видим, лишь часть айсберга",— считает директор отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Михаил Галкин.
После вчерашних аукционов участники рынка заговорили об "открытии окна" на долговом рынке. "С августа 2007 года рыночных размещений было мало. В то же время прошло много оферт, погашений и купонных выплат, поэтому у инвесторов накопилась какая-то ликвидность, часть которой они готовы осторожно реинвестировать в облигации",— замечает Михаил Галкин.
Рынок постепенно восстанавливается, но спрос смещен в сторону качественных эмитентов, предлагающих облигации с годовой или в крайнем случае двухлетней офертой, указывает Михаил Галкин. Несмотря на возросшую вероятность дальнейшего очередного повышения Центробанком ключевых ставок, размещение коротких облигаций вряд ли прекратится, но вот доходности их могут немного подрасти — на 0,25-0,5%, резюмируют аналитики. Февральское повышение ЦБ ставки рефинансирования вызвало волну продаж среди облигаций крупнейших российских корпораций и банков.
