"Проспект Инвестментс"--"Богдан"
ИК "Проспект Инвестментс" понизила целевую цену по акциям автомобильного завода "Богдан" (тикер ПФТС: LUAZ) с $0,32 до $0,29 (рыночная цена — $0,20) с рекомендацией покупать. По словам ведущего аналитика Вячеслава Короля, пересмотр был осуществлен после корректировки среднегодовых норм различных мультипликаторов по машиностроению. Кроме того, после раскрытия значительной прибыли основным конкурентом "Укравто" относительный уровень рентабельности "Богдана" в подотрасли автомобилестроения перестал быть максимальным и оказался даже ниже среднего уровня. По итогам I квартала компания задекларировала рост производства на уровне 43% (среднеквартальный объем — 41%). При этом темпы роста превышают предусмотренные инвестиционной программой компании, предполагающей рост производства легковых автомобилей в 2008 году на 24%. По итогам 2007 года доля рынка компании в Украине по продажам новых автомобилей составляет 12%, причем она отстает только от лидера — "Укравто". При коррекции справедливой стоимости аналитик учел темпы роста продаж на 2008 год с учетом ужесточения конкуренции на автобусном направлении со стороны АИС и ЛАЗа и на рынке легковых автомобилей со стороны "Укравто", "Еврокара", а также АИС. Последствия вхождения Украины в ВТО автоматически повысят конкурентоспособность ввозимых иномарок. Реальное повышение конкуренции можно ожидать только с 2009-2010 годов, когда проекты, предусмотренные инвестпрограммой, будут либо на завершающей фазе, либо в фазе эксплуатации. Но вместе с тем остается высокая вероятность снижения рентабельности в связи с заявлениями руководства о сохранении цен на иномарки в условиях отмены льгот по НДС для автопроизводителей. Однако этот же ценовой ход может сохранить, а то и приумножить выше планового количество покупателей в условиях ужесточения конкуренции. Рекомендацию целесообразно применять лишь при развороте мировых и украинского рынков в сторону роста. При существенном наращивании предложения по отношению к спросу чисто конъюнктурно бумага может еще потерять около 15% и спуститься до уровня цен октября прошлого года.
Аналитики ИК Concorde Capital рекомендуют покупать акции автозавода "Богдан" с целевой ценой $0,3. В своих оценках аналитики учли последствия ожидаемого в 2009 году снижения импортных пошлин на новые автомобили с 25% до 10% в связи с вступлением Украины в ВТО. Аналитики ожидают увеличения продаж компании с $818 млн в 2007 году до $1,26 млрд в 2008 году в связи с введением дополнительных мощностей по производству легковых автомобилей. Сейчас компания находится на пороге изменений корпоративной структуры, которая благоприятно отобразится на акциях "Богдана". Аналитики ожидают троекратное увеличение продаж в отрасли в ближайшие три-четыре года в связи с сохраняющимся высоким спросом, который определяется растущим уровнем благосостояния населения (рост реальных доходов населения — около 16% ежегодно за последние три года), высокой потребностью в замене автомобильного парка (средний возраст автомобилей в Украине — 13 лет против 8 лет в странах ЕС), развитием дополнительных источников стимулирования продаж, таких как кредиты и лизинг.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.