"АРТ-Капитал"--"Днепроспецсталь"
ИГ "АРТ-Капитал" повысила рекомендацию по акциям "Днепроспецстали" (тикер ПФТС: DNSS) с держать до покупать, целевую цену — с 4862 грн до 5202 грн (рыночная цена — 3785 грн; потенциал роста — 33%). За 2007 год рост стоимости продукции компании в среднем составил 30-35%, тогда как объемы производства выросли на 5-6%. Около 60% готовой продукции поставляется более чем в 50 стран. На Германию и Россию в 2007 году приходилось 27% и 23% экспорта. Фактором привлекательности компании является ее независимость от ценовой конъюнктуры на газ, руду и коксующийся уголь, так как в производстве используются электропечи, а основным сырьем является металлолом. Ежегодно "Днепроспецсталь" инвестирует $30-50 млн в поддержание производства, а инвестиции в новые проекты достигают $100 млн. В ближайшее время планируется реконструкция сталеплавильного и передельного производства. В ИГ позитивно оценивают планы компании по улучшению качества продукции, что позволит продавать ее по более высоким ценам. Планируемое компанией IPO будет способствовать повышению прозрачности бизнеса. "Днепроспецсталь" является единственным производителем в Украине нержавеющего металлопроката и проката из специальных марок стали. Обширная сфера применения и широкий товарный ассортимент, насчитывающий более 800 марок стали и сплавов, обуславливает устойчивый спрос на производимую продукцию.
ИК Upras Capital рекомендует держать акции "Днепроспецстали" с целевой ценой 4436 грн (потенциал роста — 15%). По результатам текущего года чистая прибыль ожидается на уровне 495 млн грн, EBITDA — 698 млн грн. Впрочем, по мнению и. о. начальника отдела инвестиционного консалтинга Александра Макарова, потенциал для значительного роста прибыли у "Днепроспецстали" ограничен. Компания не выйдет на полную прозрачность финансовой отчетности, хотя и ожидается улучшение рентабельности по чистой прибыли до 11%, по EBITDA до 15,5%. Запас по увеличению фактической рентабельности у завода ограничен. Небольшое преимущество "Днепроспецстали" дают более низкие расходы на металлолом и оплату труда в сравнении со странами-конкурентами. Но опережающим темпом по сравнению со странами-конкурентами растут цены и расходы на газ (компания ежегодно потребляет около 150 млн кубометров газа), электроэнергию (более 600 млн кВт•ч в год). В мире избыток мощностей по производству специальных марок сталей, а резкий рост цен на никель и нержавейку уже вызвал переориентирование потребителей на новые, более дешевые, сплавы. Поэтому "Днепроспецсталь" вынуждена начать полномасштабное техническое перевооружение производства (заявили о планах инвестировать $200 млн за два года) и увеличить капитальные расходы.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.