"Юникредит Атон" — "Фармстандарт"
Аналитики компании "Юникредит Атон" повысили оценку акций "Фармстандарта" на 3%, до $23,9. При этом рекомендация держать сохранена без изменения. Основной причиной пересмотра стали результаты за 2007 год по МСФО. Выручка компании за отчетный период составила $445 млн, превысив показатель 2006 года на 21%. Прирост выручки оказался выше среднеотраслевых показателей. Показатель EBITDA достиг $191 млн, превысив на 6% оценку аналитиков. Чистая прибыль составила $126 млн, опередив прогноз на 15%. Рентабельность компании повысилась во втором полугодии 2007 года на фоне улучшения продаж лекарств для дыхательной системы и антиинфекционных препаратов (обеспечивают приблизительно 50% выручки) в осенне-зимний период. Рост рентабельности стал следствием синергии от приобретения компании "Мастерлек" в конце 2006 года. "Фармстандарт" смог снизить себестоимость брендов "Мастерлека" за счет перевода производства на собственные мощности. Однако эксперты указывают на возможное снижение темпов роста выручки и рентабельности компании в будущем. "Без покупки нового портфеля активов "Фармстандарт" с трудом сможет стабильно демонстрировать темпы роста, превышающие среднерыночные,— резюмировали аналитики.— Синергия от приобретения "Мастерлека" уже по большей части реализована".
По словам аналитика Банка Москвы Сабины Мухамеджановой (продавать, $21,5), "Фармстандарт" в 2007 году занимал первое место по объемам продаж в коммерческом сегменте фармацевтического рынка (с долей 4,57%). "Стратегия компании заключается в усилении и поддержании позиций на российском фармацевтическом рынке посредством продвижения брендов, расширения портфеля лекарственных средств, контроля над издержками, а также приобретения новых активов",— подчеркивает аналитик. Так, в январе 2008 года "Фармстандарт" объявил о приобретении 19,88% акций компании DIPAKA Trading Ltd, владеющей 100% акций российской фармацевтической компании "Мир-Фарм". Эта компания производит высокотехнологичные субстанции, а также обладает научной базой и технологиями для производства лекарственных средств и субстанций. В будущем "Фармстандарт" планирует использовать научно-технические ресурсы "Мир-Фарма" для разработки и производства готовых лекарственных форм и субстанций. "Кроме того, менеджмент заявил, что направит свободные денежные потоки не на выплату дивидендов, а на совершение сделок M&A",— отмечает аналитик. Удержание позиций на рынке стратегически важно для компании, поскольку в противном случае уверенный рост фармацевтического рынка пройдет мимо компании. По данным агентства DSM, объем фармацевтического рынка составил около $11 млрд, увеличившись только на 13%, что обусловлено снижением государственного участия с 39% в 2006 году до 34% в 2007 году. Объем коммерческого сегмента в прошлом году составил $7,4 млрд, увеличившись на 23%. По прогнозам DSM, к 2012 году объем коммерческого рынка достигнет $14 млрд, что предполагает ежегодный рост в 2008-2012 годах на уровне 14%. Весь фармацевтический рынок к 2012 году может достичь $29 млрд.
По словам аналитика ИФ "Солид" Евгении Талалаевой (покупать, $29), основными точками роста для компании в 2008 году станут диверсифицированный портфель брендов для массового фармацевтического рынка, эффективная реклама и система розничной реализации. "С покупкой доли "Мир-Фарма" стало возможным использовать инновационные, научные разработки для расширения линейки продукции "Фармстандарта", ранее безрецептурный ряд брендов гармонично дополнился лекарствами госпитальной и рецептурной группы",— подчеркивает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.