Ветер в портфелях
Почему большинство инвестиционных счетов россиян пустуют
Число брокерских и индивидуальных инвестиционных счетов в России растет, при этом доля тех, на которых нет денег, остается высокой. Так, из 6,5 млн открытых к концу первого квартала ИИС 74% остаются пустыми. Брокерские счета открыли 57 млн физлиц, при этом 63% — пустуют. Эксперты объясняют это активным продвижением инвестпродуктов банками и слабым интересом к инвестициям на стагнирующем рынке. Между тем засилье пустых счетов искажает статистику, а концентрация капитала у небольшого числа активных инвесторов угрожает стабильности рынка. Откуда взялись миллионы пустых счетов и что с ними делать, разбирались «Ъ-Инвестиции».
Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ
Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ
Счета без ничего
К концу первого квартала россияне открыли 6,5 млн индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), следует из обзора ЦБ. Годом ранее этот показатель составлял 6,4 млн, а по итогам первых трех месяцев 2024 года — 6,1 млн. При этом доля пустых индивидуальных инвестсчетов, открытых через брокеров, за отчетный период составила 74%. Без их учета средний размер счета составил 561 тыс. руб., а вместе с ними — всего 145 тыс. руб. В конце прошлого года ЦБ отчитывался, что у 79% брокерских ИИС остаток средств не превышал 10 тыс. руб.
Такое соотношение подтверждают и сами брокеры. В одном из них «Ъ-Инвестициям» сообщили, что на конец мая доля пустых счетов от общего количества открытых ИИС составляла около 72%, и схожий показатель характерен для других участников рынка. В пресс-службе «Газпромбанк Инвестиций» указали, что основную долю оборота у них формируют около 10–20% счетов. В ФГ «Финам» поделились, что доля незафондированных ИИС у них составляет менее 60%.
Аналогичная ситуация наблюдается и с обычными брокерскими счетами. По данным ЦБ, по итогам первого квартала этого года число физлиц на брокерском обслуживании достигло 57 млн человек против 56 млн годом ранее и 47 млн в 2024 году. При этом пустыми были 63% брокерских счетов россиян, еще на 27% счетов лежало менее 10 тыс. руб. Доля пустых ИИС примерно соответствует доле прочих брокерских счетов и счетов доверительного управления, которыми не пользуются инвесторы, говорит «Ъ-Инвестициям» глава Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев.
«Вероятно, причины для этого одни и те же, и связаны они с тем, что счета открываются в рамках какой-то маркетинговой программы без должной готовности клиента инвестировать»,— говорит господин Тимофеев.
Жертвы маркетинга
По словам экспертов, опрошенных «Ъ-Инвестициями», многие россияне открывают инвестиционные счета «на вырост»: оформить их можно за несколько минут через банковское приложение, и клиенты пользуются этой возможностью. Именно на брокеров, связанных с банками, приходится «львиная доля незафондированных брокерских счетов», говорит заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. Директор департамента образовательных программ ИК «Велес Капитал» Валентина Савенкова напоминает, что банки нередко стимулируют открытие инвестсчетов маркетинговыми акциями, например обещают повысить ставку по депозиту после оформления счета.
Однако большинство клиентов, открывших счета под влиянием рекламы, так и не начали инвестировать. Этому способствовали как рост ставок по депозитам, предлагавшим высокую и почти безрисковую доходность, так и «нейтрально-негативная динамика» российского рынка акций, говорит руководитель управления цифровых продаж сервиса «Газпромбанк Инвестиций» Дина Кузьмина. Часть клиентов действительно могла разочароваться в инвестициях после нескольких «слабых лет» на фондовом рынке, соглашается аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Так, по данным ЦБ, в 2021 году, до того как российский рынок акций пережил рекордное падение на фоне начала украинского конфликта, доля брокерских счетов с остатком менее 10 тыс. руб., а также вообще пустых суммарно составляла 83%, в 2022 году она выросла до 87%, в 2023-м — до 88%. В 2025 и 2024 годах этот показатель находился на уровне 90%.
О низкой активности владельцев большинства инвестсчетов говорит и ситуация с налоговыми льготами по ИИС. Такие счета позволяют получить налоговый вычет со взносов на сумму до 400 тыс. руб. в год и освободить инвестиционный доход от НДФЛ. Однако, по данным ФНС, к концу 2024 года вычеты по ИИС получили лишь 102 тыс. инвесторов при числе открытых счетов свыше 6 млн. Всего за период с 2015 по 2024 год налоговым вычетом воспользовались около 20% владельцев таких счетов. По словам директора по развитию ИИС «БКС Мир инвестиций» Артема Киракосяна, некоторые клиенты рассчитывают получить вычет автоматически, не зная о необходимости подачи декларации 3-НДФЛ, а владельцы небольших счетов считают, что возврат налога не стоит затраченных усилий.
Могучая кучка
Несмотря на высокую долю пустых счетов, Банк России регулярно фиксирует рекордные притоки средств на фондовый рынок. По данным регулятора, в первом квартале 2026 года розничные инвесторы внесли на брокерские счета 910 млрд руб., что стало максимальным квартальным показателем с начала наблюдений в 2021 году. Активы клиентов брокеров за квартал увеличились на 9%, до 13,3 трлн руб.
Противоречия здесь нет: деньги поступают не на все счета равномерно, а преимущественно к активным и более состоятельным инвесторам, поясняет Владимир Чернов. Из более чем 900 млрд руб. притока 59% обеспечили квалифицированные инвесторы, на них же приходится 76% активов физических лиц, уточняет эксперт. «Еще более показательно, что 14,6 тыс. клиентов с портфелем от 100 млн руб. держали около 6 трлн руб., то есть примерно 45% всех активов физлиц, у брокеров. Поэтому общий приток денег может быть рекордным, но доля пустых счетов при этом почти не снижается»,— добавляет господин Чернов.
Приток средств на рынок сохраняется, но распределяется крайне неравномерно, основной объем обеспечивают уже активные инвесторы, подтверждает директор по аналитике Инго-банка Василий Кутьин. Такая структура повышает зависимость рынка от поведения ограниченного круга участников. По словам Дмитрия Леснова, около 3% квалифицированных инвесторов контролируют примерно 80% активов на российском фондовом рынке. Если значительная часть таких клиентов начнет одновременно сокращать позиции или выводить средства, это неизбежно отразится на котировках крупнейших эмитентов, предупреждает эксперт. Дополнительный риск, по словам Дины Кузьминой, заключается в том, что на ИИС значительная часть средств сосредоточена в ограниченном числе «голубых фишек», что усиливает волатильность рынка в периоды коррекции.
Кроме того, высокая доля пустых счетов искажает статистику: формально число инвесторов выглядит значительным, однако реальная активная база заметно меньше. «Это создает завышенное ощущение глубины рынка и снижает качество статистических данных»,— отмечает Владимир Чернов. Для самих инвесторов наличие пустого счета обычно не связано с существенными рисками, если по нему не предусмотрены платное обслуживание или дополнительные сервисы, добавляет Василий Кутьин.
Как это исправить
Сейчас брокеры пытаются решить проблему большого числа пустых счетов. По словам Артема Киракосяна из «БКС Мир инвестиций», компании работают над реактивацией клиентов и развивают персонализированные предложения с учетом их инвестиционного поведения. В «Газпромбанк Инвестициях» делают ставку на превентивные меры. Как отмечает Дина Кузьмина, клиентам, открывающим счет через онлайн-каналы, сразу предлагают его пополнить. «Реактивация интереса может произойти естественным образом при дальнейшем снижении ключевой ставки и росте интереса к длинным деньгам, а также в случае дополнительных стимулов со стороны государства», — полагает госпожа Кузьмина.
Повысить активность держателей ИИС, в свою очередь, могли бы изменения регулирования, считает Дмитрий Леснов. Например, размер налогового вычета можно привязать к фактическому сроку нахождения средств на счете. В таком случае инвестор, который держал деньги на ИИС лишь часть обязательного срока, смог бы претендовать только на пропорциональную долю льготы. Впрочем, по мнению эксперта, подобные меры лишь снизят привлекательность инструмента.
Дополнительный импульс ИИС могло бы дать и расширение перечня жизненных ситуаций, позволяющих досрочно выводить часть средств со счета. Сейчас такая возможность предусмотрена только в случае тяжелого заболевания, однако, по мнению Валентины Савенковой из «Велес Капитала», список можно было бы дополнить покупкой жилья, оплатой образования детей и другими крупными жизненными расходами. Впрочем, радикальных перемен в регулировании в ближайшее время не предвидится. Как заявил «Ъ-Инвестициям» первый заместитель председателя Банка России Филипп Габуния, регулятор не видит «сверхпроблемы» в высокой доле пустых инвестиционных счетов.
Эксперты рассчитывают, что активность инвесторов будет расти сама по мере развития фондового рынка и смягчения денежно-кредитной политики. Так, основная часть «мертвых» счетов приходится на ИИС старых типов, тогда как у ИИС-3, запущенных в начале 2024 года, перспективы лучше, говорит госпожа Савенкова. «Они открывались в последние два года, забыть о них многие собственники счета еще не успели, а пауза между открытием и пополнением как минимум у части инвесторов обусловлена выжидательной позицией на фоне неблагоприятной конъюнктуры»,— поясняет эксперт. Впрочем, по ее мнению, даже в благоприятном сценарии дофинансирование может затронуть лишь 10–15% пустых счетов, остальные так и останутся неактивными.