Вчера инвесторы предъявили к досрочному погашению 94% облигаций банка "Русский стандарт". Кредиторы предпочли продать бумаги из-за настороженного отношения к банковским долговым бумагам в условиях нестабильного рынка. Банк подготовился к такому развитию событий: аккумулированные на счетах иностранных банков средства позволили ему выкупить облигации.
Вчера держатели 7-го выпуска рублевых облигаций банка "Русский стандарт", размещенного в сентябре 2006 года, предъявили к оферте практически все бумаги выпуска. Срок погашения облигаций намечен на 2011 год. В ходе оферты банк выкупил по номиналу бумаги почти на 4,7 млрд руб.— 94% выпуска. Фактически "Русский стандарт" повторил результат предыдущей оферты по 6-й серии, когда в августе прошлого года ему пришлось выкупить почти 97% выпуска.
Одной из причин неудачи "Русского стандарта" в 2007 году стала непривлекательная ставка купона. С момента ее объявления кризис на ипотечном рынке США спровоцировал падение стоимости рублевых облигаций крупнейших российских заемщиков на 1-2%, и инвесторы захотели дополнительной премии. Банк учел негативную ситуацию на рынке и предложил купон по 7-му выпуску в 12,2% годовых (соответствует доходности 12,46% к годовой оферте) — выше прежнего на 3,7%. "Предложенная банком доходность по выпуску представляется справедливой и соответствует рыночным уровням",— полагает аналитик банка "Зенит" Мария Сулима. Однако, считает она, инвесторы воспользовались офертой в ожидании новых выпусков, которые, скорее всего, будут размещаться по еще более высоким ставкам. В конце марта совет директоров банка принял решение о размещении двух выпусков облигаций по 5 млрд руб. каждый. По информации "Ъ", оба выпуска уже находятся на регистрации в Федеральной службе по финансовым рынкам.
Впрочем, по мнению аналитика Райффайзенбанка Константина Сорина, "сейчас отношение к банковскому риску у инвесторов неоднозначное и только повышением доходности здесь не обойтись". По его словам, в ситуации глобального кризиса банки первыми оказались под ударом. Одной из последних жертв этого негативного фона стал ВТБ: несмотря на увеличение ставки купона с 6,3 до 8,8% годовых, ему пришлось выкупить около 70% выпуска, поясняет аналитик (см. также таблицу).
В "Русском стандарте" подготовились к подобному развитию событий. Согласно оборотной ведомости по счетам бухучета на 1 февраля банк разместил на счетах банков-нерезидентов 5,6 млрд руб. сроком от двух до семи дней и 3,1 млрд руб.— от восьми до 30 дней. "Какова бы ни была ситуация, банк создал "подушку безопасности", которая и позволила ему пройти через оферту",— полагает аналитик компании "АнтантаПиоглобал" Максим Осадчий. Как рассказал "Ъ" старший вице-президент "Русского стандарта" Леван Золотарев, на 1 апреля эта "подушка" уже составила $600 млн (около 14,4 млрд руб.). Часть этих средств и пошла вчера на выкуп облигаций. При этом господин Золотарев сообщил, что банк уже продал более половины выкупленных вчера облигаций и они могут вернуться на рынок в ближайшие две недели. "Бумаги на сумму 1,4 млрд руб. мы продали по номиналу исходя из установленной ставки купона",— утверждает господин Золотарев. По его словам, пока нет нужды в реализации остальной части выпуска.
Осенью "Русскому стандарту" предстоит пройти еще через две оферты (каждая на 5 млрд руб.). Всего в обращении находятся 14 выпусков его еврооблигаций на сумму около $4 млрд и четыре выпуска на 21 млрд руб. Эксперты не сомневаются, что бизнес банка по предоставлению потребкредитов и в дальнейшем позволит ему создавать "подушки" для прохождения оферт. За январь-февраль чистая прибыль банка достигла 2,4 млрд руб. "Однако необходимо принимать во внимание политические риски, связанные с этим банком",— говорит Максим Осадчий и напоминает о событиях лета прошлого года, когда "Русский стандарт" проверяли Генпрокуратура, Роспотребнадзор, Центробанк и Федеральная антимонопольная служба. На днях волгоградская прокуратура объявила, что готовит иск, причиной которого стали возрастные ограничения, установленные банком для заемщиков. В результате первых проверок Генпрокуратуры "Русский стандарт" объявил об отмене ежемесячных комиссий по всем предоставляемым кредитам, что лишило банк почти половины его доходов (см. "Ъ" от 17 августа 2007 года).