"АРТ-Капитал"--"Волынь-цемент"
ИФК "АРТ-Капитал" присвоила акциям "Волынь-цемент" (ПФТС: VOLC) рекомендацию покупать с целевой ценой $28,4. В 2001 году контрольный пакет компании приобрела немецкая промышленная группа Dyckerhoff AG. Группа демонстрирует нацеленность на агрессивное развитие своих мощностей и до 2010 года намеревается инвестировать в переоборудование своих цементных заводов в Украине порядка $400 млн. При этом на "Волынь-цемент" будет внедрено сразу две программы модернизации. Первая — переход на "сухую" технологию производства стоимостью порядка $300 млн, которая значительно снизит удельный расход топлива (около 50% себестоимости цемента) и уменьшит стоимость обеспыливания сырья. Вторая — замена газового топлива на угольное. По оценкам директора аналитического департамента Дмитрия Монакова, этот проект обойдется группе еще в $30 млн. Масштабная модернизация простимулирована быстрым ростом украинского рынка цементов, который в последние годы развивался вдвое быстрее мирового. Несмотря на то что в 2007 году цены на украинский цемент выросли на 60-100%, они все еще на 40-50% ниже российского среднерыночного уровня. Для сравнительного анализа компании использовались аналоги из развивающихся стран. Полученная сравнительная оценка равна $21,7 за акцию. При этом аналитик отмечает, что украинские производители цемента должны дополнительно премироваться инвесторами. Он объясняет это тем, что в течение ближайших трех-пяти лет отечественный рынок цемента будет значительно опережать мировые по темпам своего развития.
ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Волынь-цемента" с целевой ценой 126 грн ($24,95). Проектная мощность компании превышает 2 млн т цемента в год, доля рынка оценивается на уровне 10%. Возрастающие объемы строительства способствуют увеличению спроса на продукцию завода со стороны крупных и мелких строительных компаний, что подтверждается восходящей динамикой роста основных финансовых показателей компании. Кроме реализации цемента на внутреннем рынке, предприятие экспортирует часть продукции посредством связей собственника — Dyckerhoff AG. Аналитик Дмитрий Шестаков считает, что "Волынь-цемент" продолжит стремительное развитие, отталкиваясь от внутренней и внешней конъюнктуры строительного рынка. Фактором, влияющим на дальнейший рост компании, является объявление Dyckerhoff AG о намерении перевести завод на производство цемента "сухим" методом, что значительно снизит долю себестоимости производимой продукции путем снижения потребления газа. Расчет цены акций предприятия проводился путем сравнительного анализа коэффициентов P/S, EV/S, P/E, EV/EBITDA с украинскими и зарубежными компаниями-аналогами, а также DCF анализа.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.