Credit Suisse, "Тройка Диалог" — производители минеральных удобрений
Аналитики Credit Suisse впервые присвоили оценку ценным бумагам крупнейших российских производителей удобрений. Целевая стоимость GDR "Уралкалия" была установлена на уровне $58,9, акций "Сильвинита" — $1256, акций "Акрона" — $103. Учитывая высокий потенциал роста по ценным бумагам "Уралкалия" и "Акрона", по ним была присвоена рекомендация покупать, по акциям "Сильвинита" установлена рекомендация держать. По мнению аналитиков, сектор минеральных удобрений благодаря высокому спросу на продукцию компаний и уверенному росту цен на нее в ближайшие годы сможет демонстрировать бурный рост. "Спрос со стороны сельскохозяйственных предприятий опережает возможности производителей почти по всем видам всех типов удобрений",— отмечают аналитики. В отношении калийных удобрений росту цен будет способствовать и высокий уровень консолидации отрасли. Рынок калийных удобрений контролируется несколькими производителями, которые могут регулировать цены. "Сильвинит" и "Уралкалий" в этом списке занимают четвертое и пятое место соответственно. "Они обладают высокой инвестиционной привлекательностью для вложения в ближайшие годы",— считают аналитики. Из этих компаний выделяется "Уралкалий", в котором сочетаются прозрачность и ликвидность. Акции "Сильвинита" являются малоликвидным инструментом, в дополнение к этому компания не публикует результатов по стандартам МСФО. "Акрон" является основным российским производителем азотосодержащих удобрений. Как отмечают аналитики, планируемое компанией вторичное размещение ценных бумаг на London Stock Exchange в конце года позволит значительно повысить ее ликвидность и инвестиционную привлекательность.
Аналитики "Тройки Диалог" повысили оценку акций "Уралкалия" с $8,49 за акцию до $10,51, "Сильвинита" — с $1070 до $1318, "Акрона" — с $65,5 до $73,92. Рекомендация покупать по ценным бумагам всех компаний сохранена без изменения: по ценным бумагам "Уралкалия" и "Сильвинита" — покупать, по акциям "Акрона" — держать. Таким образом оценено влияние на показатели компаний недавнего повышения пошлин на экспорт минеральных удобрений. "Повышение налогов в отрасли — серьезный риск для производителей,— отмечает аналитик "Тройки Диалог" Михаил Стискин.— Однако принятые ставки довольно умеренные, и они будут полностью компенсированы повышением цен реализации минеральных удобрений на мировом рынке". Согласно постановлению правительства, российские производители минеральных удобрений с апреля 2008 года будут платить пошлину 8,5% при экспорте азотных и комплексных удобрений и 5% — при экспорте калийных удобрений. Факторы, приводящие к росту цен, сохраняются. Отражением этого стало заключенное Белорусской калийной компанией соглашения с индийской IPL о поставке калийных удобрений по цене $625 за тонну. Эта цена выше не только цены предыдущего контракта ($270 за тонну), но и текущего уровня цен на рынке ($600 за тонну). "На фоне дефицита продукции решающими для потребителей становятся вопросы объема поставок, а не стоимости товара,— считает аналитик.— Усиливающийся дефицит окажет давление на цены, и скорее всего, что в июне-июле благополучно завершатся переговоры с Китаем на условиях производителей удобрений".
По словам аналитиков Альфа-банка ("Уралкалий": покупать, $10,17; "Сильвинит": держать, $1302; "Акрон": покупать, $100), утверждение условий контрактов с Китаем ожидается в апреле. "Затянувшийся период переговоров, по всей видимости, уже входит в привычку и не может положительно влиять на бизнес, особенно в условиях резкого роста цен и ограничений на продажу продукции, вводимых производителями",— подчеркивают аналитики. Поэтому если бы "Уралкалий" проявил большую настойчивость и агрессию при обсуждении договоров, он смог бы получить более высокую прибыль, поскольку на Китай приходится 40% всех продаж. На внутреннем рынке "Уралкалий" заключил пятилетнее соглашение о цене калия с ФАС. По этому соглашению цены для промышленных потребителей будут равны самой низкой экспортной цене с учетом транспортных и других экспортных затрат. В 2007 году минимальная цена FOB Китай составляла $165 за тонну, что соответствовало цене для отечественных промышленных потребителей $140 за тонну. Для сельскохозяйственных потребителей цены будут по крайней мере еще на 30% ниже. "Привязанность к уровню экспортных цен обеспечит компании рентабельность внутренних продаж",— отмечают аналитики.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.