Дмитрий Тратас, независимый эксперт
Несмотря на значительное понижение ставки рефинансирования США 18 марта, в пресс-релизе ФРС целый абзац был посвящен возросшим инфляционным рискам. Среди прочего было сказано, что "некоторые индикаторы инфляционных ожиданий выросли", в связи с чем "увеличилась неопределенность прогнозирования инфляции". Такую обеспокоенность невозможно найти даже в пресс-релизах ФРС образца 2006 года, когда главной заботой монетарных властей являлось сдерживание инфляционного давления на фоне стабильно развивающейся экономики.
Отсюда напрашиваются два вывода. Вывод первый. Выражая сильную обеспокоенность инфляцией, монетарные власти дают понять, что цикл понижения ставок, вероятно, завершается. Значительно снизив ставку за последние полгода, ФРС не сумела насытить финансовые рынки ликвидностью, значит, эта задача будет решаться иными методами. Если удастся навести порядок на финансовых рынках, то наступит цикл повышения ставок и борьбы с инфляцией.
По всей видимости, в подобный сценарий развития событий верят и спекулянты на товарных рынках, в том числе и на рынке золота. Считается, что цена на золото является показателем инфляции. И, несмотря на то что не поступало никаких явных сигналов об ослаблении инфляционного давления, цена на золото, достигнув своего максимума в $1034 за унцию, после заседания ФРС стала стремительно падать. Самые нетерпеливые трейдеры, играя на опережение в ожиданиях ужесточения монетарной политики, приступили к продажам на товарных рынках.
Второй вывод, который можно сделать из пресс-релиза ФРС, в том, что монетарные власти фактически в открытую признали лживость сегодняшних макроэкономических показателей. Ведь за три дня до заседания ФРС вышла инфляционная статистика минтруда США. По этим данным, в феврале роста цен не наблюдалось. Оба индекса цен потребителей — общий и стержневой — показали нулевой прирост. Получается, что статистика минтруда говорит об отсутствии инфляции, а пресс-релиз ФРС — о ее росте. Думаю, что в этом заочном споре правда находится на стороне Федрезерва.
Инфляционная статистика в США рассчитывается на основе учета цен более чем 80 тысяч товаров, сбор первичной информации осуществляют более чем 30 тысяч человек по всей стране. И, несмотря на всеобъемлющий характер инфляционной статистики, методики подсчета коэффициентов разработаны так, чтобы занижать реальные показатели инфляции. Например, инфляция в сфере компьютерных технологий рассчитывается с учетом быстродействия компьютеров: если новый компьютер дороже старого в полтора раза, но при этом совершает в два раза больше операций в секунду, то будет считаться, что в компьютерной сфере произошло снижение цен. В жилищной сфере в инфляционную статистику входит только стоимость аренды жилья, а сами цены на жилье не учитываются.
Даже само применение так называемых стержневых коэффициентов инфляции вызывает много вопросов. Введенные вроде бы с благой целью сгладить сезонные колебания цен на продовольствие и энергоносители, сегодня эти показатели просто уменьшают реальную инфляцию, ведь не секрет, что именно энергоносители и продукты питания, подорожав за последний год на десятки процентов, вносят самый весомый вклад в реальную инфляцию. Впрочем, руководители ФРС своим признанием вовсе не открыли Америку, а просто признали всем известный и понятный факт: несмотря на статистические ухищрения, инфляция в США, а вместе с ними и в большинстве стран мира непозволительно высока. И как только финансовый кризис утихнет, монетарные власти примутся за борьбу с инфляцией, что приведет к падению цен как на товарном рынке, так и на облигационном.