Накануне IPO, назначенного на осень 2008 года, группа "Энергомаш" намерена провести частное размещение до 10% акций. Группа оценивает себя в $4,3 млрд. Аналитики считают оценку завышенной в полтора раза и сомневаются, что группа привлечет около $260 млн.
О намерении группы "Энергомаш" провести частное размещение акций вчера сообщил "Интерфакс" со ссылкой на источник в банковских кругах. По данным агентства, организаторами размещения выбраны банки Credit Suisse и "Уралсиб", с их помощью "Энергомаш" рассчитывает привлечь до $400 млн. Источник "Ъ" на фондовом рынке пояснил, что группа уже начала процедуру размещения: на днях ряд западных и российских инвестфондов получили от нее предложение об участии в размещении. Фондам предложено купить акции британской Energomash Ltd, на балансе которой находятся активы "Энергомаша". В ходе размещения группа намерена продать до 10% акций Energomash. По словам источников "Ъ", активы "Энергомаша" оценены в $4,32 млрд с учетом долга ($1,32 млрд). Фонды дадут свой ответ "Энергомашу" в течение месяца. Официально в группе и банках--организаторах размещения ситуацию не комментируют.
На балансе Energomash консолидированы контрольный пакет ОАО "Энергомашкорпорация" (владеет энергомашиностроительными заводами в Белгороде, Барнауле, Энгельсе, Екатеринбурге, Свердловской области, Волгодонске, Чехове), активы "ГТ-ТЭЦ Энерго" (строит и управляет объектами малой энергетики), а также сеть инжиниринговых центров. Более 90% акций Energomash владеет гендиректор ОАО "Энергомашкорпорация" Александр Степанов, остальное контролирует топ-менеджмент. Предварительная выручка группы по МСФО в 2007 году — $645 млн, EBITDA — $160 млн.
По словам источников "Ъ" в группе, за счет проходящего частного размещения "Энергомаш" намерен повысить свою инвестиционную привлекательность накануне IPO. Замгендиректора и совладелец "Энергомаша" Алексей Плещев заявлял, что IPO группы может состояться уже осенью 2008 года на Лондонской фондовой бирже. Впрочем, вчера источник "Ъ" в "Энергомаше" не исключил, что оно пройдет "не раньше чем через год-полтора", после частного размещения акций. Это объясняется, в частности, плохой конъюнктурой фондового рынка.
Несмотря на возможный перенос сроков IPO, "Энергомаш" не стал откладывать сроки частного размещения. Оно также позволит группе рефинансировать долг в $1,32 млрд, который в компании называют высоким. Источники "Ъ" в "Энергомаше" поясняют, что столь высокая долговая нагрузка (соотношение долг к EBITDA более восьми) образовалась главным образом из-за запуска проекта "ГТ-ТЭЦ Энерго", в который было вложено около $1 млрд.
Аналитики говорят, что оценка в $4,3 млрд серьезно завышена. Михаил Лямин из Банка Москвы оценивает группу с учетом долга не более чем в $2,6 млрд. Севастьян Козицын из "Брокеркредитсервиса" приводит схожую оценку "Энергомаша" — $2,5-2,7 млрд. Михаил Лямин не исключает, что "Энергомаш" так переоценил себя потому, что некоторые его проекты, в частности "ГТ-ТЭЦ Энерго", "начнут приносить отдачу только через год-два". "С другой стороны, чтобы достигнуть заявленной стоимости в $4,3 млрд, "Энергомаш" должен будет практически удваивать свою EBIDTA в ближайшие годы, а это довольно трудно",— рассуждает господин Лямин.
Таким образом, прогнозирует Севастьян Козицын, если "Энергомаш" продаст инвестфондам около 10% своих акций, он привлечет около $260 млн, то есть примерно в полтора раза меньше желаемой суммы. Впрочем, говорит господин Козицын, это все равно "будет позитивной новостью для компании" и позволит ей снизить долговую нагрузку накануне IPO. Тем более, заключает господин Козицын, в нынешней ситуации на фондовом рынке привлечь более $260-300 млн "Энергомашу" вряд ли реально.