Концессионным облигациям прописали новую модель
Как будет работать схема, предложенная ВЭБ.РФ совместно с Национальным центром «Развивай.РФ»
Корпоративные заемщики бьют рекорды на долговом рынке. По итогам 2025 года они разместили облигации на 12 трлн руб. Эти средства могли бы также стать источником финансирования проектов государственно-частного партнерства, например, строительства дорог и модернизации ЖКХ. Подходящий инструмент — концессионные облигации. Но он используется редко. ВЭБ.РФ совместно с Национальным центром «Развивай.РФ» предложили решение.
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
ВЭБ.РФ и Национальный центр «Развивай.РФ» разработали двухэтапную модель финансирования инфраструктурных проектов: на инвестиционной стадии средства предоставляются в виде классического кредита. Когда риски стройки пройдены долг рефинансируется через публичное размещение концессионных облигаций. Применяется механизм секьюритизации: организатор создает для инвестора финансовый актив по конкретному проекту. Такая модель, по мнению заместителя председателя ВЭБ.РФ Юрия Корсуна, даст новый импульс рынку:
«До сегодняшнего дня практика выпуска облигаций для концессий была единичной. Причин тут много. Модель финансирования, разработанная ВЭБом и Наццентром "Развивай.РФ", это важный шаг для активизации взаимодействий региональных команд, бизнеса, инвесторов и кредиторов. Интерес тут вполне практический. Банкам это позволит разгрузить капитал, инвесторам — дать новый интересный инструмент для вложений, а регионам и городам это позволит реализовать больше проектов развития».
Эксперты отмечают, что потенциальных эмитентов до последнего момента отпугивала сложность механизма секьюритизации. Новая двухэтапная модель ВЭБ.РФ эту проблему снимает, говорит руководитель направления ГЧП юридической практики Kept Олеся Хитяник:
«Эта методология будет как дорожная карта, как алгоритм, который можно использовать. Концеденты не будут так опасаться использовать этот инструмент, поскольку он описан ВЭБом, предложены определенные стандартизированные механизмы. Для инвесторов тоже будет положительный эффект. Так что если есть уже какие то типовые условия, это будет хорошей отправной точкой».
Кроме того, инвесторы-концессионеры смогут рассчитывать на более выгодное финансирование, считают эксперты. А банки получат понятную модель, которая позволит поставить такие проекты на поток, уверен председатель профильного комитета «Деловой России» Лев Гориловский:
«Важная часть — предпроектная стадия, когда в случае с коммунальными проектами надо сделать обследование города, выявить, какие нужны инвестиционные мероприятия. Это требует больших затрат. Так как это очень долго, количество новых проектов, к сожалению, не такое высокое. Если бы банки понимали, что их деньги будут оборачиваться за три-пять лет, а дальше это будет преобразовано в такие облигации, оборачиваемость денег станет выше. А для ряда финансирующих организаций появится смысл в создании конвейера предпроработки проектов, чтобы общий рынок концессионных проектов сильно увеличился».
По оценкам Минэкономразвития, объем инвестиций по соглашениям государственно- частного взаимодействия и концессиям будет ежегодно расти как минимум на 500 млрд руб., делился данным замглавы ведомства Максим Колесников в интервью «Эксперту». Концессии также постепенно выходят за рамки дорожных и коммунальных проектов, активно используются в социальной и других сферах. Подробнее об этом — в следующих выпусках.