Российская Evraz Group объявила о покупке за $4,025 млрд трубного бизнеса канадско-американской компании IPSCO, которую не смогла приобрести год назад. Часть покупки Evraz уже договорилась перепродать "Трубной металлургической компании" за $1,7 млрд. Эксперты считают, что к партнерству с ТМК Evraz Group вынудила высокая долговая нагрузка.
В пятницу российская Evraz Group объявила о договоренности со шведской компанией Svenskt Staal AB (SSAB) о покупке трубного бизнеса американско-канадской IPSCO за $4,025 млрд. Активы IPSCO, расположенные в Канаде, Evraz оставит себе, а американские заводы компании после завершения сделки в два этапа до 2009 года перепродаст российской "Трубной металлургической компании" (ТМК) за $1,7 млрд. Финансовыми консультантами Evraz в сделке выступят Credit Suisse и Goldman Sachs, ТМК — UBS.
Всего SSAB продает десять трубных предприятий, производящих трубы для нефте- и газопроводов совокупной мощностью 1,4 млн т в год. Финансовые показатели компании не раскрываются. По оценкам Credit Suisse, выручка трубного бизнеса IPSCO составляет порядка $2,4 млрд, EBITDA — $400 млн. В целом, трубный дивизион IPSCO производит примерно треть всей продукции компании (производство стальной продукции составляет 4,3 млн т ежегодно). Покупка даже части активов IPSCO позволит Evraz занять второе место среди американских производителей сварных труб (после Tenaris S.A.). ТМК, ранее не имевшая активов в США, за счет сделки получит доступ на рынок США. Правда, инвесторы восприняли сделку как хорошую новость скорее для ТМК, чем для Evraz: акции последней на Лондонской фондовой бирже (LSE) вчера не выросли, а бумаги ТМК подорожали на 4,07%. Аналитик ИК "Велес Капитал" Станислав Фоменко считает, что позитив самой сделки был нивелирован связанным с ней ожиданием увеличения и так высокой долговой нагрузки Evraz.
Evraz Group в 2007 году произвела около 16 млн т стали. Чистая прибыль в I полугодии 2007 года составила более $1,1 млрд, выручка — более $6 млрд. Основными бенефициарами группы являются Millhouse Capital Романа Абрамовича (36,44%), Александр Абрамов (24,29%), Александр Фролов (12,15%) и Игорь Коломойский (9,72%).
Впервые Evraz думала о приобретении доли в IPSCO еще в апреле прошлого года, всего через три месяца после покупки другого крупного американского производителя труб — Oregon Steel Mills. Но тогда российскую компанию опередила шведская SSAB, предложившая за всю компанию $7,7 млрд. Сразу после завершения той сделки в мае прошлого года в СМИ появилась информация о намерении шведов продать подразделение IPSCO по производству труб малого диаметра за $3,65 млрд. Выждав почти девять месяцев, SSAB сумела увеличить сумму сделки на 10%.
По данным американских СМИ, конкурентом Evraz в борьбе за IPSCO выступила компания Arcelor Mittal, однако в последней подтвердить это не удалось. По словам вице-президента Evraz Group Ирины Кибиной, группа не боялась конкуренции, имея за плечами опыт победы над Mittal Steel в борьбе за чешский комбинат Vitkovice Steel в 2005 году.
Эксперты считают сумму сделки завышенной. По подсчетам аналитика Альфа-банка Максима Семеновых, трубный бизнес IPSCO оценен с мультипликатором EV/EBITDA около 10, что выше среднего показателя как для стальных (порядка 6), так и трубных компаний (около 8) на развитых рынках. "Evraz платит около $1 тыс./т производимого проката и труб IPSCO, притом что средний показатель для развитых рынков составляет $900-950/т",— соглашается Игорь Нуждин из банка "Зенит". Правда, если учесть, что у самой Evraz Group этот показатель равен $1,7 тыс./т, покупка совершается на выгодных для обеих сторон условиях, считает он. Часть активов, продаваемых ТМК, тоже оценены адекватно: по подсчетам господина Нуждина, трубную долю Evraz Group продает, исходя из оценки $1,3 тыс./т производимой трубы, притом что тонна производимой трубы самой ТМК сейчас оценивается в районе $2 тыс. В ТМК отказались дать оценку адекватности суммы данной сделки. "Мы хотели купить эти активы за определенную цену, и, учитывая сделку с ТМК, нам это удастся",— говорит Ирина Кибина.
Станислав Фоменко из "Велес Капитала" считает, что Evraz может дополнительно заработать на сделке с ТМК, продав ей активы с некоторой премией к их реальной цене. Этой же версии придерживается и управляющий партнер НКГ "2К Аудит — Деловые консультации" Иван Андриевский. Правда, он отмечает, что финансировать сделку Evraz Group планирует за счет промежуточных кредитов и ссуд, а долговая нагрузка Evraz Group и так серьезно выросла после привлечения в прошлом году кредита в $3,2 млрд, в том числе для рефинансирования займов под покупку Oregon Steel Mills и Claymont Steel. По мнению господина Андриевского, именно желание облегчить высокий уровень долговой нагрузки могло заставить Evraz пригласить в сделку третьего партнера.