Коротко

Новости

Подробно

UBS — УРСАбанк

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 16

Аналитики UBS резко снизили оценку привилегированных акций УРСАбанка с $2,4 до $1,5. При этом рекомендация была снижена с уровня покупать до уровня продавать. По мнению экспертов, банк стал жертвой закрытия кредитных рынков, что не позволит наращивать собственный кредитный портфель теми же темпами, что раньше. Сигналом для этого стали предварительные результаты банка за четвертый квартал 2007 года, которые оказались хуже ожиданий и свидетельствовали о замедлении темпов роста. За отчетный период активы банка увеличились всего на 2%, а объем кредитования не изменился (оказавшись на 14% ниже прогнозов). "Это означает прекращение роста, который измерялся на протяжении последних пяти лет трехзначными цифрами",— отмечают аналитики. Учитывая, что в 2008 году банку предстоит выплатить $320 млн по обязательствам, привлеченным на рынках капитала, аналитики считают, что впечатляющий рост депозитов (16% лишь в четвертом квартале 2007 года) не позволит УРСАбанку достичь прежних показателей роста. Неблагоприятная конъюнктура на кредитных рынках должна привести к существенному замедлению темпов роста кредитования, которые останутся относительно высокими (28% в год в 2007-2010 годах). Как следствие, были снижены прогнозы прибыли на акцию (EPS) на 2008 год (на 11%) и на 2009 год (на 27%). Кроме того, эксперты указывают на высокую стоимость банка в сравнении с российскими аналогами. В соответствии с новыми прогнозами привилегированные акции УРСАбанка оцениваются с коэффициентом Р/Е на 2008 год равным 11, в это же время Сбербанк оценивается с коэффициентом 11,3. "Учитывая качество последнего, между ними должна быть более существенная премия",— резюмируют аналитики.

По словам аналитика "Метрополь" Марка Рубинштейна (покупать, $2,4), руководство УРСАбанка уже приступило к процессу изменения бизнес-модели, тем самым приспосабливаясь к ситуации кризиса ликвидности на внешних финансовых рынках. "Стоимость внешних заимствований существенно выросла, в связи с этим еще в октябре прошлого года банк начал делать больший упор на привлечение депозитов",— отмечает аналитик. В результате в четвертом квартале портфель депозитов вырос на 14% по сравнению с третьим кварталом и составил $53,9 млрд, что на 40% больше, чем в конце 2006 года. "Для повышения темпов роста депозитов менеджмент планирует повысить ставки на 1,5-2%, а также принять ряд маркетинговых шагов для повышения их привлекательности,— отмечает аналитик.— Чтобы не нагружать и дальше портфель заимствований, в 2008 году банк не будет осуществлять привлечения, и дальнейшее развитие планируется исключительно за счет собственной прибыли и депозитов".

Аналитик "Ренессанс Капитал" Светлана Ковальская (держать, $1,88) отмечает, что важной особенностью банка, которая выгодно отличает его других банков такого уровня, это расположение в регионе, где сосредоточены крупнейшие запасы нефти и газа и работает ряд промышленных гигантов, а население составляет 34 млн человек. При этом степень проникновения банковских услуг меньше, чем в среднем по России, что говорит о существенном потенциале роста для данного региона. "Акции УРСАбанка можно считать потенциально привлекательными для инвестиций с учетом позиций на рынках регионов присутствия, успешной деятельности руководства, наличия ЕБРР и немецкой инвесткорпорации DEG в составе акционеров, а также высоких темпов роста основных показателей при стабильно высокой рентабельности",— считает эксперт. Однако, по ее оценкам, на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры структура финансирования банка не говорит в пользу вложений в его капитал. Потенциал роста будет зависеть от реализации новой стратегии банка, которая направлена на привлечение депозитов. По оценкам руководства банка, в сочетании с ориентированной на рост маржи системой ценообразования и контролем над затратами это может привести к росту балансовых показателей в нынешнем году на 50% и более, а чистой прибыли — на 100%. По оценкам аналитика, в 2008 году объем депозитов увеличится на 83%, а чистая процентная маржа вырастет на 30 базисных пунктов.

Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.


Комментарии
Профиль пользователя