Дойче Банк — "Магнит"
Аналитики Дойче Банка повысили оценку акций "Магнита". Расчетная стоимость акций была повышена на 23,3% до $51,54. Несмотря на существенное повышение оценки, рекомендация держать сохранена без изменения. При этом эксперты отмечают, что "Магнит" по-прежнему остается уникальной компанией, которая дает доступ инвесторам к мультирегиональному органическому росту более чем в 400 небольших городах в России. "Мы полагаем, что существующая инфраструктура складирования и доля на рынке регионов позволит "Магниту" возмещать рост заработных и арендованных плат",— отмечают аналитики. Учитывая более агрессивные планы по открытию новых супермаркетов, были пересмотрены прогнозы EBITDA на 2008-09 годы на 6-9%. К 2012 году менеджмент "Магнита" планирует довести число супермаркетов в регионах до 150. На эти цели будет израсходовано от $0,7 до $1 млрд в период с 2008 по 2012 год. Одновременно аналитики повысили и долгосрочный прогноз по EBITDA на 19-33%. Однако агрессивное развитие в регионах несет в себе дополнительные риски, так как большую долю магазинов компания арендует (30%). "Кроме того, модель супермаркета является более опасной деловой моделью из-за концентрации капитала и более длительного периода окупаемости",— отмечают аналитики.
Аналитик RMG Максим Исаев (покупать, $67,1) считает, что привлекательность торговой сети в ближайшие годы будет определяться реализацией планов по развертыванию сети гипермаркетов и наращиваниию оборотов в так называемых магазинах у дома. Результаты за девять месяцев 2007 года позволяют рассчитывать на сохранение темпов роста продаж в магазинах "Магнита". За отчетный период выручка компании выросла на 48,3% и составила $2,57 млрд, чистая прибыль составила $60 млн, превысив показатель годичной давности на 42,2%. Рост показателя был вызван не только ростом сети, но и увеличением сопоставимых продаж на 21%. Для открытия гипермаркетов, по оценке аналитиков, многое подготовлено. Компания владеет 44 участками земли, на каждом из которых предполагается построить гипермаркеты и открыть их не позднее конца 2009 года. "Гипермаркеты будут приносить около четверти всей розничной выручки компании к концу 2013 года, а сдача части их площадей в аренду является хорошей страховкой от снижения продаж",— считает эксперт. Согласно его прогнозам, к 2013 году рентабельность сети вырастет почти в два раза. Однако в текущем году опережающие темпы роста коммерческих, общехозяйственных и административных расходов приведут к сокращению операционной рентабельности. "Впоследствии произойдет восстановление показателя,— считает аналитик.— Рентабельность по EBITDA будет расти неуклонно вследствие значительных капитальных вложений, ведущих к увеличению амортизационных отчислений".
По словам аналитика ИФК "Солид" Евгении Талалаевой (покупать, $62), в этом году компания сохранит темпы роста выручки на уровне прошлого года (45-50% прирост выручки, 25% — прирост торговых площадей). "В связи с высокой фрагментированностью организованной торговли и недостатком торговых площадей в регионах по сравнению со средним европейским показателем компания сохранит хорошие перспективы развития на ближайшие несколько лет",— считает аналитик. При этом мультиформатность и стратегия развития, отличная от других торговых сетей, позволяют демонстрировать позитивную динамику и увеличивать трафик покупателей. Однако высокие темпы роста требуют существенных затрат. Средства для этого компания надеется привлечь с планируемого SPO во втором квартале этого года. "Планируемое SPO "Магнита" на Лондонской фондовой бирже и российских площадках может составить около $500 млн, что позволит компании удержать высокие темпы роста и в этом году, не увеличивая долговую нагрузку",— подчеркивает госпожа Талалаева.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.