Русь-банк вчера объявил о возможном размещении на открытом рынке привилегированных акций в ближайшие несколько лет. По мнению экспертов, банк выбрал не лучший способ проведения IPO, поскольку обыкновенные акции по сравнению с привилегированными более ликвидны.
О том, что Русь-банк рассматривает вариант размещения допвыпуска привилегированных акций, сообщил вчера председатель правления Русь-банка Владимир Балабанов. "Пока у нас остается серьезный задел по капиталу, но во втором квартале мы можем рассмотреть вопрос о допэмиссии акций",— сказал он, отметив, что банк может разместить допвыпуск как обыкновенных акций, так и привилегированных. Объем допэмиссии в целом он оценил в 3-4 млрд руб. по цене размещения. При этом глава Русь-банка сообщил, что предложения от инвесторов банк получает, но о продаже всего банка речи не идет. "Речь идет о некоем стратеге, который может появиться через покупку "префов"",— сказал господин Балабанов. Ранее IPO банка за счет привилегированных акций планировалось провести в конце 2009 года, но теперь, по словам главы Русь-банка, планы могут быть скорректированы в зависимости от ситуации на финансовых рынках.
По данным журнала "Коммерсантъ-Деньги", на 1 октября 2007 года собственный капитал Русь-банк составил 8,5 млрд руб. 37-е место), чистые активы — 50,5 млрд руб. (44-е место). Акционеры банка: финансовая компания "Мегатрастойл" — 31,85%, инвестиционная компания "Т.А.Р.Г.Е.Т.Капитал" — 28,15%, Финансово-инвестиционная компания — 17,94%, "Омега Секьюритиз" — 14.98%, структуры Росгосстраха объединяют 4,52%.
"Преимущества размещения привилегированных акций перед обыкновенными — не происходит размывания контроля. Привилегированные акции не голосующие, и акционеры, владеющие ими, не могут оказывать значительное влияние на деятельность банка",— отмечает ведущий аналитик инвесткомпании "Файненшл Бридж" Ольга Шкред. Тем не менее преимущества выпуска "префов" пока оценили только Сбербанк, банк "Возрождение" и УРСАбанк. Выпуск последнего в 2007 году стал третьим по объему на банковском рынке — более 170 инвесторов приобрели 180 млн акций на $408 млн. В результате банк увеличил капитал почти в два раза, до $1 млрд. "Мы хотели привлечь ресурсы и сохранить контроль над банком",— заявил тогда председатель совета директоров УРСАбанка Игорь Ким.
Ориентированность на выпуск обыкновенных акций специалисты объясняют тем, что в России доходность по "префам", то есть дивиденды, зачастую привязана не к номиналу акций, а к чистой прибыли. "Дивидендная доходность российских акций очень низка,— объясняет аналитик компании "Совлинк" Ольга Беленькая.— В основном инвесторы делают ставку на рост акций". Кроме того, "префы" стали менее привлекательны вследствие кризиса ликвидности. По подсчетам госпожи Беленькой, в случае того же Сбербанка дисконт по отношению к обыкновенным акциям сегодня составляет 36%, в то время как в октябре 2006 года он был равен 19%.
Заинтересованность инвесторов в привилегированных акциях Русь-банка, по мнению аналитиков, будет определена условиями размещения. "Если дивидендные выплаты будут зафиксированы в денежных единицах, то выгода здесь прямая. Но доля доходов, направляемая на выплату дивидендов, будет уменьшаться по мере роста прибыли",— говорит начальник аналитического управления финансовой корпорации "Открытие" Валерий Пивень. "Основной целью покупки привилегированных акций является фиксированный доход, который получает инвестор, в среднем он составляет 10% от номинальной стоимости бумаг",— полагает старший аналитик ФК "Метрополь" Марк Рубинштейн.
Эксперты считают, что IPO через размещение привилегированных акций не является оптимальным вариантом. "Согласно законодательству об АО, доля привилегированных акций в уставном капитале не может превышать 25%, поэтому акции этого типа менее ликвидны, чем обыкновенные",— отмечает госпожа Шкред.