Через эмоциональные качели — к новым точкам роста
Что важно знать о состоянии и перспективах российского фондового рынка
2025 год стал рекордным для российского рынка коллективных инвестиций: чистый приток средств в розничные ПИФы обновил исторические максимумы. Речь идет не о краткосрочном эффекте, а о формировании устойчивого структурного тренда. В 2026 году высокий потенциал сохраняется у рынка акций, который может принести в базовом сценарии около 30% доходности за счет дивидендов и восстановления оценок к более справедливым уровням. Облигации также не теряют актуальности и в текущей конфигурации позволяют зафиксировать высокие доходности на длительный срок. Подробности — в беседе с исполнительным директором УК «Альфа-Капитал» в Ростове-на-Дону Андреем Краснопольским.
Исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Ростове-на-Дону Андрей Краснопольский
Фото: предоставлено пресс-службой УК «Альфа-Капитал»
— 2025 год называют годом облигаций. Почему именно этот сегмент оказался в центре внимания? Чем в целом завершился год для инвесторов?
— Долговой рынок пришел к 2025 году на очень высоких доходностях. Это создавало сильную базу для результатов по портфелям. Дополнительную поддержку обеспечил разворот ожиданий по ключевой ставке. По мере того как рынок начал закладывать будущий цикл смягчения денежно-кредитной политики, облигации выигрывали не только за счет купонного дохода, но и за счет роста цен.
Важно, что внутри рынка облигаций картина была неоднородной. Наиболее уверенно выглядели бумаги высокого кредитного качества, длинные ОФЗ, флоатеры (облигации с плавающей ставкой), а также инструменты денежного рынка. А вот в сегменте высокодоходных облигаций риски, напротив, накапливались, и мы видели ряд дефолтов по выпускам.
В сегменте акций внутри года наблюдались настоящие «эмоциональные качели». Рынок двигался за новостным фоном, и инвесторы действовали скорее реактивно, чем фундаментально. На рынок сильно влияли заявления и ожидания, связанные с переговорным процессом. По итогам года индекс Мосбиржи фактически остался около нулевых значений. В результате к 2026 году рынок акций подошел с низкими оценками и неоднородными перспективами по секторам. Лучше выглядят компании внутреннего спроса, хуже — экспортеры.
— На ваш взгляд, в 2026 году какие классы активов должны занять ключевое место в портфеле инвестора?
— Выбор во многом зависит от целей, горизонта инвестирования и риск-профиля конкретного инвестора. По нашему мнению, у рынка акций сохраняется высокий потенциал. Он может, в базовом сценарии, принести около 30% доходности за счет дивидендов и восстановления оценок к более справедливым уровням. Но важно правильно выбирать эмитентов. В этом контексте стоит обратить внимание на компании, ориентированные на внутренний спрос. Также можно присмотреться к бизнесам с высоким рублевым долгом, так как по мере снижения ключевой ставки у них будет уменьшаться стоимость обслуживания долга. Это напрямую поддерживает прибыль и дивидендный потенциал.
Облигации при этом не теряют актуальности. В текущей конфигурации они позволяют зафиксировать высокие доходности на длительный срок, особенно в сегменте бумаг высокого кредитного качества.
В 2026 году рынки, скорее всего, останутся волатильными. И в акциях, и в облигациях многое будет зависеть от новостного фона и траектории ключевой ставки. Это означает, что простых и универсальных решений нет. Особое значение приобретает детальная оценка эмитентов, их долговой нагрузки и устойчивости денежного потока. Именно в такой среде возрастает роль профессионального управления.
— Можно ли сказать, что именно поэтому в 2025 году зафиксирован рекордный приток средств на рынок коллективных инвестиций? Насколько устойчивым является этот тренд?
— Когда рынки движутся резко и разнонаправленно, инвестору сложнее самостоятельно оценивать риски и перспективы отдельных эмитентов. В такой ситуации естественным выбором становятся фонды как инструмент профессионального управления и диверсификации.
2025-й стал годом бума: статистика отразила рекордные притоки в розничные ПИФы и одновременно рост числа уникальных пайщиков ПИФов до 13+ млн человек. И это не разовый всплеск. Мы видим формирование долгосрочной тенденции на рынке коллективных инвестиций.
Его поддерживают сразу несколько факторов — технологическое развитие инфраструктуры и дистрибьюции инвестиционных продуктов, эволюция регулирования, повышение прозрачности рынка, формирование культуры долгосрочных сбережений. Усиление доверия со стороны инвесторов трансформирует фонды в системный элемент финансового планирования, закрепляя устойчивый, а не ситуативный спрос на коллективные инструменты.
— Есть ли потенциал роста рынка коллективных инвестиций?
— Потенциал значительный. Если в Китае объем розничных фондов сопоставим с 22% ВВП, то в России этот показатель пока все еще чуть менее 1%. Это говорит о том, что рынок находится на ранней стадии развития. Дальнейший рост будет зависеть не только от притока новых клиентов, но и от качества продуктового предложения. Чем точнее управляющие компании будут учитывать уровень риска, инвестиционный горизонт и цели инвесторов, тем устойчивее станет развитие рынка. Поэтому ключевую роль сыграют персонализация стратегий, расширение линейки фондов и повышение прозрачности управления.
— Насколько фонды соответствуют актуальной рыночной повестке? Успевают ли управляющие адаптировать линейку под тренды?
— Универсальность фондов в том, что они позволяют инвестору выбирать решения под разные рыночные сценарии. Линейка инструментов охватывает как консервативные решения (облигации, денежный рынок), так и более волатильные сегменты, включая акции и альтернативные активы.
Показательный пример — драгоценные металлы. Рост интереса к золоту, серебру, платине и палладию начал формироваться еще в 2025 году, а в январе 2026-го мы увидели яркое продолжение. Это отразилось и на рынке коллективных инвестиций. Только за январь чистый приток средств в фонды драгметаллов превысил 6 млрд руб. — это максимум за всю историю наблюдений.
Фонды как раз и ценны тем, что позволяют инвестору быстро и удобно подключаться к рыночным трендам. Причем зачастую в более комфортной форме, чем при прямой покупке актива. Например, инвестиции в физическое золото связаны с высоким порогом входа, издержками на хранение, спредами при покупке и продаже. Фонды позволяют получить экспозицию к металлам без этих инфраструктурных затрат.
Мы полагаем, что интерес к драгоценным металлам будет сохраняться и в 2026 году, так как геополитическая неопределенность, валютные риски и спрос со стороны центральных банков остаются значимыми факторами поддержки. Именно поэтому драгоценные металлы имеют место в портфеле как инструмент диверсификации.