Первичное размещение акций петербургской сети «Лента», ожидавшееся в прошлом году, так и не состоялось. Вместо этого «Лента» нашла нового акционера – ЕБРР.
«Я думаю, что стану самым несчастным человеком, если мы
когда-нибудь продадим „Ленту”»
СФ №
39/2005
 |
Сеть «Лента» принадлежит двум крупным акционерам: председателю совета директоров и основателю Олегу Жеребцову (43,5%) и частному инвестору из США Августу Мейеру (40%), остальные акции (16,5%) находятся у менеджмента. В ноябре прошлого года на Лондонской фондовой бирже предполагалось продать около 30% акций «Ленты» за $300 млн, но первичное размещение сначала было отложено на месяц из-за переизбытка других IPO, запланированных на ноябрь. Позже вопрос утратил актуальность из-за сделки с ЕБРР. Наиболее вероятной датой IPO теперь считается третий или четвертый квартал 2007 года.
На прошлой неделе совет директоров Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) одобрил сделку по выкупу дополнительной эмиссии акций компании «Лента» за $125 млн. Размер пакета не разглашается, но, по оценкам аналитиков, он составит от 11% до 13%. Эти деньги пойдут на строительство новых гипермаркетов «Ленты» в регионах.
Невысокие темпы экспансии остаются для компании одной из главных проблем. Пока в компанию в 2003 году не пришел частный американский инвестор Август Мейер, которому отошли 40% акций сети, «Лента» открывала лишь по магазину в год. Мейер не только вложил собственные средства, но и помог с кредитами в западных банках – и в прошлом году «Лента» открыла уже четыре гипермаркета. Но этого все равно недостаточно.
Однако «Лента» продолжает вести себя как весьма консервативный ритейлер, предпочитая кредит облигационному займу, а частное размещение – публичному. Весной прошлого года «Лента» получила двухлетний кредит на 90 млн евро от синдиката банков во главе с ABN Amro, а осенью – второй по счету заем от ЕБРР на $50 млн.
Эти деньги «Лента» уже направила на финансирование региональной экспансии, начавшейся в 2005 году. За два года число магазинов cash & carry в Санкт-Петербурге выросло с шести до десяти, к ним добавились два гипермаркета в Новосибирске, один в Астрахани и один в Тюмени. Еще 11 магазинов строятся.
Выхода «Ленты» на биржу инвесторы ждали еще в ноябре прошлого года, но компания сначала перенесла IPO на декабрь, а затем, когда стало ясно, что переговоры с ЕБРР закончатся благополучно, и вовсе перестала форсировать события. Планы, как говорит директор «Ленты» по международным отношениям Кэтрин Лин, остаются в силе, однако IPO вряд ли состоится раньше осени этого года.
Дело в том, что показатели у «Ленты» хотя и хороши, но находятся на среднеотраслевом уровне. Так, норма прибыли по EBITDA в 2005 году составляла 5,57% – чуть выше, чем у дискаунтера «Магнит», но вдвое ниже, чем у «Пятерочки» (входит в Х5). Хотя чистая выручка выросла в 2005 году по сравнению с 2004 годом на 58%, в прошлом году рост, по оценкам аналитика компании «Центринвест» Андрея Рожкова, замедлился до 45% (чистая выручка в 2006 году – около $840 млн).
Поэтому логично сначала профинансировать инвестиционную программу, повысить капитализацию – и лишь потом выходить на биржу. Сегодня компания оценивается довольно дешево: в $750–950 млн. «Например, когда X5 Retail Group и „Седьмой континент” в прошлом году вели переговоры о покупке ТД „Копейка”, речь шла о сумме, сопоставимой с прогнозной выручкой „Копейки” за 2007 год. „Лента” стоит гораздо дешевле: ее нынешняя оценка ненамного превышает выручку за 2006 год»,– говорит Андрей Рожков.