Дойче Банк--ГидроОГК
Эксперты Дойче Банка начали анализировать акции ГидроОГК с оценкой целевой стоимости $0,082. Учитывая, что на данный момент бумаги компании на открытом рынке торгуются на уровне $0,09, им была присвоена рекомендация продавать. Несмотря на пессимистичную оценку, аналитики указывают на факторы, которые могут оказать положительное влияние на стоимость компании. "Снижение капитальных затрат и увеличение продаж по нерегулируемым ценам будет способствовать повышению финансовых результатов компании и ее стоимости",— подчеркивают эксперты.
Аналитик "Брокеркредитсервиса" Ирина Филатова считает, что ГидроОГК обладает рядом качеств, которые будут оказывать положительное влияние на котировки компании. В первую очередь это касается государственной поддержки компании (как финансовой, так и политической). Низкая себестоимость производства электроэнергии позволяет компании получать на свободном рынке большую прибыль, чем тепловые станции. "Кроме того, у компании отсутствуют обязательства по поставкам мощности на объединенный рынок электроэнергии (ОРЭ) и она не зависит от поставок топлива",— подчеркивает эксперт. Привлекательность акций ГидроОГК со стороны инвесторов будет поддерживаться высокой капитализацией и высоким для компании энергетики уровнем free float (сейчас около 20%). После реорганизации РАО "ЕЭС России" он станет еще выше. Кроме того, эксперт отмечает и фундаментальные риски инвестирования в акции ГидроОГК, которые связаны с реализацией инвестиционной программы энергокомпании. "С одной стороны, ГидроОГК не подписывала соглашений с администратором торговой системы (АТС) о поставках мощности на оптовый рынок, следовательно, может корректировать свою инвестиционную программу в соответствии с реалиями рынка,— подчеркивает аналитик.— С другой стороны, государство как основной акционер может обязать компанию реализовывать не всегда экономически оправданные проекты". К таким проектам может быть отнесено строительство Эвенкийской ГЭС мощностью 20 ГВт. При этом сохраняются риски сильного удорожания строительных материалов и энергооборудования при невозможности отказа от этого проекта. Правление ГидроОГК уже заявило, что в связи с этим возможны изменение инвестпрограммы и отказ от некоторых проектов.
Аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Дмитрий Терехов (покупать, $0,133) называет важнейшим конкурентным преимуществом ГидроОГК полное отсутствие в структуре затрат топливной составляющей, что делает себестоимость производства электроэнергии как минимум в два раза ниже, чем на аналогичной по мощности ГРЭС. Кроме того, небольшая численность персонала ГЭС и относительная простота используемого оборудования приводят к более низким затратам на персонал и ремонт. "Это предопределяет высокую эффективность и конкурентоспособность компании в либерализованном секторе оптового рынка электроэнергии",— считает эксперт. Проведение же в 2006 году переоценки основных фондов ГЭС и введение с 2007 года механизма целевых инвестиционных средств (ЦИС) станет еще одним мощным драйвером роста тарифной части выручки компании. "ЦИС, включаемые в тарифную выручку компании и не облагаемые налогом на прибыль, являются еще одним инвестиционным ресурсом, причем бесплатным, которым владеет компания",— подчеркивает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.