Подъем с переворотом

Долги Amtel-Vredestein продолжают расти и уже достигли критических показателей. В своем финансовом отчете компания сама предупреждает партнеров о риске срыва поставок шин.

«Крупнейший в России производитель шин для легковых автомобилей уже который год борется за выживание, и пока без особого успеха» СФ №02/2008

ИСТОРИЯ ВОПРОСА Самый амбициозный игрок российского шинного рынка Amtel-Vredestein развивался главным образом на заемные средства. С 2003 года, скупая и развивая производства, холдинг добился лидерства в среднем ценовом сегменте. В 2005 году компания купила голландский завод Vredestein Banden за $250 млн и вышла в премиальный сегмент. По мнению участников рынка, именно это и стало главным проколом: конкуренцию с мировыми грандами в сегменте дорогих шин она не потянула. К июню 2007-го задолженность Amtel-Vredestein достигла $820, сейчас приблизилась к $870 млн и продолжает расти.

В шинном холдинге Amtel-Vredestein гордятся тем, что за последний год марка Amtel поднялась с предпоследнего до 34-го места в рейтинге лучших брэндов Forbes. Рейтинг основан на объемах розничных продаж товаров 50 брэндов, произведенных в России или специально для российского рынка. Сам холдинг выразил свои успехи в цифрах, опубликовав на днях финансовый отчет за первые девять месяцев 2007 года. Выручка Amtel-Vredestein за это время выросла на 26% по сравнению с аналогичным периодом 2006 года и достигла $691 млн. Однако компания так и осталась убыточной. В отчете размер убытков не раскрывается, но известно, что на середину 2007 года чистый убыток Amtel-Vredestein составлял $33,5 млн.
Другая застарелая болезнь холдинга — колоссальные долги, которые растут вместе с выручкой. Чистый долг Amtel-Vredestein на конец третьего квартала 2007-го вырос по сравнению со вторым кварталом на 6% и составил $869,6 млн. При этом более половины долгов — краткосрочные займы, с погашением которых возникают серьезные трудности.
Долг компании уже превышает 10 EBITDA, и аналитики считают эту отметку критической: акционерам нужно определиться, насколько перспективен актив и нужно ли вообще заниматься его спасением. На днях холдинг объявил о том, что нанял инвестиционный банк Rothschild для «оценки возможных стратегических сценариев развития». Похоже, диагноз компании смогут поставить только британские специалисты.
Основателю и некогда главному акционеру холдинга индусу Судхиру Гупте английские консультанты не понадобились. Летом 2007 года он продал крупный пакет акций нескольким инвестфондам. Гупта вовремя соскочил с колес: в самом начале сентября 2007 года стоимость одной акции Amtel-Vredestein составляла $5,1, а сейчас упала до $2,6.
После ухода Гупты у Amtel-Vredestein появилась возможность снизить долг. Акционеры шинного холдинга получили предложение о продаже розничной сети AV-TO. Amtel-Vredestein мог погасить часть долга, но с другой стороны лишался контроля над 20% сбытовой сети для своих шин. Это могло означать потерю объемов продаж, и AV-TO в результате пока продавать не стали.
Так что проблемы с реструктуризацией долга как никогда актуальны. В компании уже признают, что они отражаются на «финансировании потребностей оборотного капитала и капиталовложений». В конце 2006 года холдинг располагал свободными денежными средствами в размере $26 млн, осталось ли что-нибудь на счетах Amtel-Vredestein сейчас, неизвестно.
Впрочем, в декабре для Amtel-Vredestein забрезжил свет в конец туннеля — компания заключила новый контракт с «Северсталь-авто» на поставку шин для автомобилей Fiat, собираемых в России. С прежними партнерами, среди которых, например, «Автофрамос», у холдинга тоже нет проблем. Во всяком случае, пока работает ее производство.