Синтез в долг

В 2025 году чистая прибыль входящего в «СИБУР» ПАО «Казаньоргсинтез» по РСБУ снизилась на 41,5% — до 7,3 млрд руб., а по МСФО — на 31%, до того же уровня. Выручка сократилась на 4,6–4,7%, EBITDA снизилась на 9%. Ключевым фактором давления на прибыль стал рост процентных расходов почти в пять раз — до 4 млрд руб. — на фоне привлечения заемного финансирования для строительства нового комплекса по производству гексена. Капитальные затраты группы удвоились и достигли 41 млрд руб., а чистый долг утроился — до 33,5 млрд руб. При этом объем производства вырос на 10% и составил рекордные 1,1 млн тонн. Эксперты считают долговую нагрузку управляемой и ожидают начала окупаемости инвестиций уже в 2026 году.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Чистая прибыль ПАО «Казаньоргсинтез» (входит в «СИБУР Холдинг») по итогам 2025 года составила 7,3 млрд руб., что на 41,5% ниже результата 2024 года (12,47 млрд руб.), следует из бухгалтерской отчетности компании по РСБУ. При этом IV квартал предприятие закрыло с убытком в размере 1 млрд руб.

Выручка сократилась на 4,6%, до 99,77 млрд руб., себестоимость продаж снизилась на 2%, до 78,1 млрд руб. Валовая прибыль упала на 13,3% — до 21,6 млрд руб. Прибыль от продаж уменьшилась до 16,3 млрд руб. (против 18,7 млрд руб. годом ранее), несмотря на сокращение коммерческих расходов в 1,4 раза — с 3,4 млрд до 2,4 млрд руб.

По МСФО чистая прибыль составила 7,3 млрд руб. (минус 31% к 10,6 млрд руб. в 2024 году). Выручка снизилась на 4,7%, до 99,94 млрд руб. В том числе сократились продажи полиолефинов — на 3,4%, до 73,3 млрд руб., а также пластиков и продуктов органического синтеза — на 15,1%, до 16,1 млрд руб.

Операционная прибыль уменьшилась на 31,2%, до 9,3 млрд руб. Показатель EBITDA составил 23,5 млрд руб. (снижение на 9,1%), рентабельность по EBITDA опустилась до 23,5% с 24,6% годом ранее. При этом 100% консолидированной выручки компании поступает от продаж в России.

Давление на финансовый результат оказал рост долговой нагрузки. Сумма долгосрочных и краткосрочных займов выросла с 11 млрд до 34,5 млрд руб., причем долгосрочные заемные средства увеличились почти в 5,5 раза — с 6 млрд до 32 млрд руб. Чистый долг по МСФО на конец года составил 33,45 млрд руб. против 10,35 млрд руб. годом ранее.

Рост задолженности связан с финансированием инвестиционной программы. Капитальные затраты группы по МСФО в 2025 году почти удвоились и достигли рекордных 40,96 млрд руб. (21,9 млрд руб. в 2024 году). Статья баланса «Основные средства» по РСБУ выросла с 59,3 млрд до 101,1 млрд руб., совокупные активы компании увеличились со 143,8 млрд до 173,1 млрд руб. По МСФО активы выросли на 18%, до 215,1 млрд руб.

Одним из драйверов инвестиций стало завершение строительства комплекса по производству гексена — компонента, необходимого для выпуска полимеров премиальных марок. Как следует из отчетности, по состоянию на 31 декабря 2025 года предприятие завершило строительство комплекса.

Мощность единственной в стране установки по производству гексена составляет свыше 50 тыс. тонн в год. Ее производительности достаточно для выпуска более 3 млн тонн полиэтилена премиальных марок в год. По итогам 2025 года «Казаньоргсинтез» произвел 1,1 млн тонн продукции, что на 10% больше, чем годом ранее.

Совокупные инвестиции СИБУРа в развитие казанского и нижнекамского предприятий в 2025 году выросли на 54% и достигли 148 млрд руб. С конца 2021 года объем вложенных средств составил порядка 350 млрд руб. Расходы на оплату труда «Казаньоргсинтеза» увеличились на 12,1%, до 8,7 млрд руб.

Несмотря на кратный рост долговой нагрузки, она остается управляемой, считает ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов. По его оценке, коэффициент «чистый долг / EBITDA» при показателе EBITDA 23,5 млрд руб. составляет около 3, что остается приемлемым с учетом значительного операционного потока.

«Выплата процентов обеспечена EBITDA, признаков дефолта не отмечено. В условиях жесткой денежнокредитной политики нагрузка умеренная и не критична для компании»,— отмечает эксперт. По его словам, осуществляемые инвестиции являются стратегическими, поскольку обеспечат будущий рост производства. Риски сохраняются при высоких ставках или падении маржи, однако свободный денежный поток положительный, а структура долга контролируемая.

Окупаемость вложений начнется уже с 2026 года за счет роста выручки на 10–15%, полагает господин Баранов. Полная окупаемость, по его прогнозу, наступит в 2027–2028 годах благодаря премиальной марже и эффекту импортозамещения, а прибыль компании может составить 9–11 млрд руб.

Анар Зейналов