Москва продолжает тестировать рынок

Очередной выпуск облигаций размещен на 20%

Москомзайм вчера сумел реализовать только 20% выпуска столичных облигаций объемом 5 млрд руб. Это хуже, чем на предыдущем аукционе двухнедельной давности, когда было продано 36%. Участники рынка говорят, что не будут покупать бумаги, пока им не предложат достойную премию за негативную конъюнктуру.

Комитет государственных заимствований города Москвы вчера провел аукцион по размещению 45-го выпуска городских облигаций на 5 млрд руб. Из предложенного объема инвесторы купили бумаг только на 1,067 млрд руб., или чуть более 20% выпуска. Несмотря на то, что московское правительство сократило срок обращения бумаг по сравнению с предыдущим выпуском на пять лет (погашение облигаций запланировано на 2012 год), участники рынка не сочли новое предложение достаточно привлекательным при практически неизменной доходности 6,91% годовых. "С точки зрения привлечения, мы несколько выбились из графика, зато удалось удержать уровень доходностей",— сообщил "Ъ" глава Москомзайма Сергей Пахомов.

Предыдущий выпуск долговых бумаг на ту же сумму Москва размещала 6 февраля. Тогда удалось продать только 36% запланированного объема. При этом всего в 2008 году Москомзайм планирует разместить облигации на сумму 117 млрд руб. Заимствованиями на долговом рынке Москва намерена частично покрыть дефицит бюджета, который в 2008 году превысит 170 млрд руб. Согласно законопроекту бюджета на 2008 год, доходная часть бюджета города запланирована в сумме более 984 млрд руб. (в 2007 году — 740,6 млрд руб.), расход превышает 1,1 трлн руб. (829,3 млрд руб.).

Вместе с тем результаты размещения заставляют участников рынка сомневаться в осуществлении планов Москвы по покрытию дефицита бюджета за счет заимствований. Показатель доходности позволяет экспертам считать облигации Москвы "неконкурентоспособными". "Сейчас бумаги аналогичного кредитного качества, но с меньшими ценовыми рисками (ВТБ24 и Россельхозбанка) можно купить с доходностью выше 8% годовых",— говорит директор отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Михаил Галкин. По его мнению, нецелесообразно сейчас покупать бумаги с доходностью 7% годовых, так как инвесторы понимают, что правительство Москвы продолжит размещаться и на каждом следующем аукционе премия по доходности будет выше. Эксперты уверены, что с доходностью около 8% бумаги Москвы могут быть интересны инвесторам.

Однако московские власти пока не видят рисков для бюджета города в том, что программа заимствований не будет реализована полностью. "Бюджет прошлого года также был сверстан с дефицитом, однако в итоге мы вышли на профицит благодаря росту цен на топливо, услуги ЖКХ и росту инфляции",— сообщили "Ъ" в пресс-службе руководителя департамента экономической политики правительства Москвы Марины Оглоблиной. Как пояснил господин Пахомов, "переходящий остаток от бюджета 2007 года в размере 130 млрд руб. избавляет от необходимости давать премию". Соответственно, ее не будет и на аукционе 5 марта, когда предполагается разместить облигации с погашением в 2010 году на сумму 10 млрд руб. По оценке Сергея Пахомова, ориентировочная доходность этих облигаций может составить 6,5% годовых.

Эксперты сомневаются, что и такая цена будет интересна инвесторам. "Для того чтобы облигации Москвы заинтересовали рынок, недостаточно предложить более короткую дюрацию — необходима такая премия, которая убедила бы инвесторов переложиться из старых выпусков в новый",— считает аналитик Райффайзенбанка Михаил Никитин. Но в Москомзайме пока рассчитывают на то, что более короткие бумаги найдет спрос. И только после исчерпания всех возможностей готовы пойти на увеличение доходности. "Очевидно, если будет потребность, придется повышать доходность предлагаемых выпусков облигаций",— признался Сергей Пахомов.

Игорь Ъ-Орлов

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...