Alfa Capital--Мариупольский меткомбинат им. Ильича
ИК Alfa Capital понизила рекомендацию по акциям Мариупольского металлургического комбината им. Ильича (тикер ПФТС: MMKI) с покупать на держать, повысив целевую цену с $0,8 до $1,37. В ИК считают компанию одним из наиболее вероятных кандидатов на поглощение в 2008 году, поскольку цены на железную руду на мировом рынке подскочили на 65%, а предприятие не имеет собственной рудной базы. По оценкам за 2008 год, акции компании торгуются на 20% дороже по сравнению с аналогичными предприятиями развивающихся рынков по коэффициентам P/E и EV/EBITDA. Ожидается, что в текущем году на украинском рынке цена на железную руду вырастет на 50%, коксующийся уголь на 30%, транспортные расходы на 39%. При этом цена природного газа уже выросла на 38%. Прогнозируется, что в результате роста стоимости сырьевых материалов маржа EBITDA понизится на 5 процентных пунктов — до 11% в 2008 году. На данный момент компания выглядит переоцененной как по сравнительным показателям, так и по ДСФ-модели, и единственным драйвером стоимости компании является поглощение, что должно вызвать пересмотр ее бизнес-модели. Одной из наиболее вероятных программ уменьшения затрат является снижение численности персонала, так как она в 2,4 раза выше, чем в компаниях-аналогах. В прошлом году акции комбината выросли на 190% благодаря росту цен на сталь, росту финансовых результатов и повышению стандартов финансовой отчетности.
ФК "Укранет" рекомендует держать акции Мариупольского меткомбината им. Ильича с целевой ценой $1,45. Положительным фактором можно считать то, что "Метинвест Холдинг" заключил трехлетний контракт с компанией на поставку железорудного сырья с ежегодной квотой 8 млн т и фиксированной ценой до 1 апреля на уровне $70/т. Также в рамках программы модернизации производства предприятие намерено инвестировать около 2,5 млрд грн в 2008-2010 годах. Кроме того, компания намерена до 2013 года сократить годовое потребление природного газа на 26,9%, до 950 млн кубометров (одна из основных энергосберегающих мер, которые планируется внедрить,— строительство установок пылеугольного топлива на доменных печах комбината). Позитивным для предприятия также является намерение гендиректора Владимира Бойко сократить штат сотрудников на 6 тыс. человек. Негативно на стоимости скажется повышение цен на сырье (они будут устанавливаться 1 апреля каждого года с учетом ценовых колебаний на мировом рынке). Также негативным является повышение стоимости перевозки грузов по железным дорогам в 2008 году приказом Минтранса. Ведомство изменило размеры скидок на перевозку грузов в частных вагонах: скидки на перевозку грузов I тарифного класса в полувагонах с 29 января снизятся с 51% до 36% от тарифа, II класса — с 39% до 20%, III класса — с 33% до 16%. Из-за нехватки вагонов и предложения "Укрзализныци" в 2004 году предприятие приобрело 350 вагонов по перевозке листового проката в рулонах. Однако в настоящее время компания терпит убытки при отправке грузов собственными вагонами в Одессу в размере 815 грн/вагон, в Ильичевск — 865 грн/вагон. В целом, за год убытки меткомбината составили 12 млн грн, а с введением приказа о снижении скидок к тарифам и одновременном повышении тарифов этот показатель возрастет до 15 млн грн. В 2007 году комбинат увеличил выпуск готового проката на 1,6%, до 5,467 млн т, агломерата — на 14,4%, до 12,881 млн т; снизил выпуск стали на 0,4%, до 6,954 млн т, чугуна на 0,1%, до 5,429 тыс. т. Предприятие увеличило производство стальных труб на 14,5%, до 127,2 тыс. т.
ИК "Проспект Инвестментс" рекомендует держать акции Мариупольского меткомбината им. Ильича с целевой ценой 7,56 грн ($1,49). Основной идеей акции этого предприятия является его возможная продажа ввиду отсутствия собственной сырьевой базы (уголь, железорудное сырье) и постоянного роста цен на данные материалы — стоящие у основания формирования себестоимости металлургической продукции, они оказывают влияющее воздействие на рентабельность. Потенциальным покупателем предприятия может выступить компания "Метинвест". Сохранение высоких цен на стальную продукцию в текущем году будет способствовать сохранению металлургических активов на привлекательном уровне. По прогнозам, доход от реализации продукции за 2007 год составляет $3,2 млрд, чистая прибыль — $350 млн. По словам аналитика Елены Евдоченко, положительным моментом является хорошая диверсификация экспорта продукции. Возможное снижение металлопотребления на европейском и американском рынках (удельный вес в общем объеме экспорта этих рынков составляет 30% и 7% соответственно) может быть компенсировано увеличением поставок в восточные страны и Азию — удельный вес этих рынков в общем объеме экспорта сейчас занимает 48% и 12% соответственно.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.