Несмотря на мировой кризис ликвидности, 2007 год ознаменовался рекордным ростом доходности украинского фондового рынка — индекс ПФТС вырос на 135%, а весь публичный рынок акций — на 156%. Объем торгов превысил 32 млрд грн, а уже в этом году, по оценке ПФТС, может преодолеть планку в 50 млрд грн. Даже падение фондового рынка в начале этого года не остановит роста рынка, и физические лица смогут рассчитывать на получение годовой прибыли свыше 20-35%.
Стабильно низко
Львиную долю фондового рынка ПФТС по объему торгов в прошлом году заняли облигации — сумма сделок с корпоративными, государственными и муниципальными облигациями достигла 68,9% объема рынка, или 21,6 млрд грн. Самым динамичным оказался рынок корпоративных облигаций, который вырос на 5,57 млрд грн, или 45,3%,— до 17,88 млрд грн, заняв 55,4% рынка ПФТС. По словам руководителя департамента по торговле локальными облигациями ИК "Ренессанс Капитал Украина" Андрея Музычко, интерес к корпоративным облигациям объясняется тем, что эти ценные бумаги дают гарантированную доходность на уровне 13-14%. Более низкая доходность в этом сегменте рынка и, соответственно, меньшие показатели были у государственных облигаций — снижение доли рынка с 30,5% до 9,2% (2,96 млрд грн), и муниципальных — с 3,5% до 2,4% (752,2 млн грн). "Муниципальные облигации давали доходность от 8% до 12%, а гособлигации колебались в пределах 6-7,5%,— рассказывает господин Музычко.— Снижение доли рынка гособлигаций связано с их низкой доходностью. Если бы ставки повысили на 1-2%, спрос был бы больше". Торговцы отмечают, что аналогичную прибыль в прошлом году давали депозиты в долларах США и евро (см. справку).
Сверхдоходность возможна
Наибольшую финансовую отдачу в прошлом году показали инвестиции в публичный рынок акций, который почти удвоился: рост на 4,05 млрд грн — до 10,23 млрд грн (доля рынка этих бумаг увеличилась незначительно — с 28,6% до 31,7%). Менее рисковыми инвестициями считается покупка акций "голубых фишек", но даже инвестиции в эти компании обеспечили рекордную доходность. Абсолютными лидерами по росту котировок среди "голубых фишек" стали акции компаний "Киевэнерго" (цена покупки выросла на 442%), "Донбассэнерго" (на 331%) и "Мотор Сич" (на 311%). Наихудший результат среди "фишек" показали акции Укрсоцбанка, подешевевшие за год на 37%.
Бум фондового рынка в первую очередь затронул производителей стали: акции Днепропетровского металлургического завода им. Петровского подорожали на 2380%, Енакиевского металлургического завода — на 1602%. Акции энергогенерирующих компаний в среднем подорожали на 300% ("Центрэнерго" — на 307%, "Днепроэнерго" — на 296%), а электрораспределительных компаний — на 300-350%. Лидером по росту котировок стали низколиквидные акции "Луганскоблэнерго" (рост на 3300%) и "Черновцыоблэнерго" (на 728%). "Несмотря на стремительный рост акций энергокомпаний в 2007 году, этот сектор все еще остается фундаментально недооценен. Цены на электричество в Украине в среднем в 1,5-2,5 раза ниже, чем в Европе,— говорит аналитик ИФГ 'Сократ' Ян Липчинский.— Мы ожидаем значительного роста акций электрораспределительных компаний (облэнерго.—Ъ) в 2008 году, хотя и генерирующие компании имеют потенциал роста в 40-80%".
Хорошую доходность принесла покупка акций компаний трубной промышленности: ценные бумаги Новомосковского трубного завода подорожали за год на 318%, Харцызского трубного завода — на 148%, Нижнеднепровского трубопрокатного завода — на 125%. Из акций предприятий машиностроительного сектора, кроме "Мотор Сич", активным спросом пользовались бумаги "Лугансктепловоза" (рост на 250%) и Сумского машиностроительного НПО им. Фрунзе (на 211%). Но котировки росли не у всех компаний: акции Бериславского машиностроительного завода подешевели на 90%.
Бум частных инвестиций
Стремительными темпами рос рынок институтов совместного инвестирования: он увеличился почти вдвое — с 216,97 млн грн до 427,97 млн грн (1,33% годового оборота ПФТС). В Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса Ъ сообщили, что к концу прошлого года уже были зарегистрированы эмиссии открытых фондов на общую сумму 2 млрд грн, а действующие фонды за год обеспечили инвесторам среднюю доходность на уровне 74%.
Генеральный директор компании по управлению активами "Миллениум Эссет Менеджмент" Александр Панченко рассказал Ъ, что клиенты фондов получили меньшую доходность, чем сам фонд. По его словам, в закрытых фондах в большинстве случаев комиссию с клиентов взимают при входе и при выходе, а в открытых — только при входе. "Но открытые фонды имеют жесткую диверсификацию и только 40% средств могут вложить в акции, поэтому их доходность обычно намного ниже, чем закрытых фондов, которые считаются более рисковыми, так как могут 100% активов фонда вложить в менее ликвидные акции, получив большую доходность",— отмечает эксперт. Он говорит, что участнику фонда после получения прибыли от продажи инвестиционных сертификатов необходимо уплатить подоходный налог в размере 15% от суммы дохода. Комиссия за вход в фонд составляет в среднем 1,5% от суммы взноса, за выход — 1%. В итоге, например, чистый средний доход инвесторов--физических лиц в открытых фондах в прошлом году составил 60%.
Если физическое лицо инвестирует в акции напрямую, заключая договор с торговцем, то, по словам брокера ИК Concorde Capital Анастасии Назаренко, комиссия торговца составляет 0,5-3% плюс подоходный налог. "Чем выше ликвидность акций, тем меньше комиссия",— рассказала брокер.
Приток средств на фондовый рынок позволил инвестиционным компаниям начать создание индексных и отраслевых фондов. "На данный момент мы не видим возможных отраслевых стратегий инвестирования, помимо уже выбранных — энергетика, металлургия и машиностроение. Главной причиной является недостаточное количество потенциально привлекательных с точки зрения доходности акций эмитентов отрасли, что позволило бы соблюдать принцип диверсификации,— говорит руководитель департамента публичных фондов управляющей компании 'Сократ' Наталья Бахмач.— Отраслевое инвестирование связано с высоким уровнем риска. Но риск прямо пропорционален доходности, поэтому в долгосрочной перспективе (1,5-2 года.—Ъ) отраслевые инвестиции могут быть более привлекательны".
Горячие деньги
В 2008 году участники рынка ожидают сохранения темпов роста рынка, размер которого будет увеличиваться быстрее его доходности. Директор департамента фондовых операций ПФТС Андрей Олейник полагает, что в 2008 году объем торгов на ПФТС может превысить 50 млрд грн, а доля акций в общем объеме возрастет до 45%. "Увеличению объемов торгов будут способствовать два фактора: первый — приток денежных средств портфельных инвесторов, в том числе резидентов--физических лиц, второй — увеличение ликвидности украинского рынка. Оно выражается в уменьшении спрэдов (разница между ценой покупки и продажи.—Ъ) по листинговым ценным бумагам и увеличении количества сделок",— уверен господин Олейник.
Средняя доходность открытых инвестфондов, по мнению Натальи Бахмач, по итогам года может составить 60-70% от доходности индекса ПФТС. "По нашим оценкам, прогнозное значение доходности индекса ПФТС на 2008 год составит 30-50%, следовательно, ожидаемый коридор доходности открытых фондов — 20-35% годовых",— уверена эксперт. Александр Панченко прогнозирует, что доходность открытых институтов совместного инвестирования будет 30-40%, закрытых — 40-50%, интервальных — 30-40%.
Аналитик Alfa Capital Денис Шаврук утверждает, что в этом году будет выгодно инвестировать в акции компаний химического сектора — в производство азотных удобрений,— что связано с ростом цен на продукты питания по всему миру и более активным использованием сельскохозяйственных культур для производства биотоплива. Кроме того, ожидается увеличение доходности облигаций на 1-1,5% из-за ужесточения норм в банковской системе — адекватности активных и пассивных операций и ограничения внешних займов для банков, что заставит их привлекать деньги внутри страны.
Дополнительным стимулом к развитию рынка может стать интернет-трейдинг, который позволяет напрямую инвестировать в акции компаний, котирующиеся на бирже, располагая суммой от $1 тыс. В ПФТС уверены, что интернет-трейдинг сможет существенно влиять на объемы торгов лишь в IV квартале 2008 года. "В идеале никаких ограничений по количеству выставляемых на продажу или покупку бумаг не будет, то есть в интернет-трейдинге не будет барьера, как сейчас, когда торговцы берут на обслуживание суммы от $30 тыс.,— рассказал Ъ директор по развитию ИК 'Проспект Инвестментс' Олег Филатов.— В связи с появлением клиентов интернет-трейдинга возникнет некий всплеск активности на рынке и рост котировок акций. Но чтобы зарабатывать деньги через интернет-трейдинг, физические лица должны иметь понятие о фондовом рынке и эмитентах, акции которых торгуются на рынке". По его словам, потенциальными клиентами интернет-трейдинга могут стать те, кто сейчас спекулирует валютой на Forex.