Банк Москвы разместил на прошлой неделе дебютный выпуск рублевых облигаций на 10 млрд руб. Участники рынка считают, что низкая ставка и малое количество сделок указывают на нерыночный характер размещения. Основной целью эмиссии может быть взаимный обмен бумагами между крупными банками, чтобы иметь обеспечение для привлечения средств в Центробанке.
Банк Москвы в минувшую пятницу провел аукцион по продаже своих пятилетних облигаций на сумму 10 млрд руб. Это его первый публичный выход на рынок рублевых долговых бумаг — ранее он размещал только евробонды (сейчас в обращении находятся семь выпусков на сумму $2,2 млрд). Как сообщили в банке, привлеченные средства будут направлены на развитие банка и прежде всего на наращивание кредитного портфеля. Согласно консолидированной отчетности по МСФО, кредиты, выданные клиентам по состоянию на 30 июня 2007 года, составляли 308,5 млрд руб.
По результатам аукциона ставка купона определена в размере 7,85% годовых. Аналитики МДМ-банка ожидали ставку на уровне 8-8,4%, что соответствует доходности в 8,16-8,58% годовых. В "Ренессанс Капитале" справедливый уровень доходности выпуска к годовой оферте определили в диапазоне 8,2-8,4%. Низкую ставку купона участники рынка посчитали свидетельством того, что размещение носило договорной характер. "С момента объявления даты размещения никаких новостей о формировании синдиката не поступало,— указывает аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Николай Подгузов.— Поэтому сложно судить, в какой степени размещение обязательств Банка Москвы носит рыночный характер". В пользу этого указывают и крупные объемы сделок в реестре. Организатор выпуска, которым выступил сам Банк Москвы, удовлетворил шесть заявок, одна из которых на 5 млрд руб., остальные — по миллиарду. При этом размещение прошло в условиях низкого спроса на рублевые облигации — за прошлую неделю котировки бумаг Московской области, "Газпрома", ЛУКОЙЛа, АИЖК, РЖД впервые за последние полгода снизились в среднем на 1-1,5%.
"Размещение Банка Москвы прошло в стиле аукционов Газпромбанка",— заметил начальник отдела операций с рублевыми долговыми инструментами ING Wholesale banking Константин Коструб. В ноябре 2007 года Газпромбанк (ГПБ), выступивший организатором собственных выпусков, разместил с разницей в неделю облигации на 40 млрд руб. В ходе второго аукциона ГПБ в течение 100 секунд удовлетворил десять заявок (две — по 5 млрд руб., остальные — от 125 млн до 3 млрд руб.). Эксперты тогда предположили, что два крупнейших госбанка — ГПБ и ВТБ (размещение облигаций прошло между аукционами Газпромбанка) обменялись средствами, чтобы вскоре реализовать облигации институтам развития (см. "Ъ" от 30 ноября 2007 года).
"Скорее всего, это одно из "перекрестных" размещений, когда эмитенты выпускают долговые бумаги и продают их другим потенциальным эмитентам",— полагает господин Коструб. Облигации Банка Москвы впоследствии смогут служить обеспечением для кредитования в ЦБ через операции репо или для получения межбанковского кредита. Пока бумаги этого выпуска не имеют рейтинга для участия в этих операциях, определенного регулятором. Однако он без труда может быть получен благодаря высоким рейтингам (Moody`s — "Baa2" и Fitch — "BBB") самого банка. Среди возможных партнеров для "обмена" эксперты называют ВТБ-24 и Россельхозбанк (РСХБ) — эти госбанки назначили размещения своих выпусков бумаг объемом соответственно 10 млрд и 5 млрд руб. на 12 и 22 февраля.
Кроме того, бумаги банков с государственным участием могут быть использованы для инвестирования средств институтов развития. Согласно постановлению правительства, они не могут вкладывать свои деньги (только в прошлом году на их счета было перечислено более 500 млрд руб., вырученных от продажи активов ЮКОСа) в корпоративные облигации при размещении. Однако им разрешено покупать облигации на вторичном рынке. "Выпуски Банка Москвы, ВТБ-24 и РСХБ с годовыми офертами — очень удобные активы для институтов развития",— считает Николай Подгузов. И эти деньги могут сильно пригодиться банкам уже в марте--апреле, когда, по прогнозам первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, ежедневная потребность в ликвидности достигнет 400 млрд руб.