Инвестиции в цифрах

Российская экономика и финансовый рынок функционируют в условиях широкого спектра вызовов, в первую очередь беспрецедентного санкционного давления. С таких слов начинается отчет ЦБ РФ, посвященный основным направлениям развития финансового рынка России на 2026 год и период 2027–2028 годов. Эксперты считают, что главными трендами на отечественном фондовом рынке прошлого года стало активное развитие цифровых финансовых активов (ЦФА) и появление криптовалютных инструментов внутри брокерской инфраструктуры. По словам участников рынка, Россия еще сильно отстает в блокчейн-индустрии от США и Китая. Если говорить о Ростовской области, то эксперты считают, что главным объектом для инвестиций здесь по-прежнему остается недвижимость. Тем не менее собеседники «Ъ-Ростов» отмечают, что за последний год российский инвестор стал более зрелым и рациональным.

По итогам третьего квартала 2025 года количество операторов информационных систем (ОИС), осуществляющих выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) в России, достигло 18, а объем действующих выпусков, находящихся в обращении, составил 623,3 млрд руб. Такие данные содержатся в отчете Банка России, опубликованном на официальном сайте ЦБ. Так, согласно данным регулятора, за весь период функционирования рынка совокупный объем средств, привлеченный через этот инструмент, составил 1,63 трлн руб.

«Пока эмитенты рассматривают ЦФА как инструмент краткосрочного финансирования — подавляющее большинство выпущенных в настоящее время ЦФА (более 90%) по своему экономическому содержанию идентичны краткосрочным долговым обязательствам», — говорится в отчете.

Цифровая альтернатива

Как рассказал «Ъ-Ростов» директор по премиальному обслуживанию МТС Банка Георгий Варданян, активное развитие рынка цифровых финансовых активов стало одним из наиболее заметных трендов российского фондового рынка в 2025 году, что, в свою очередь, оказало влияние на стратегию инвестиционных компаний. Хотя, по словам эксперта, нормативная база для ЦФА была сформирована ранее, именно в 2024–2025 годах этот инструмент начал массово набирать популярность как среди эмитентов, так и среди инвесторов.

«ЦФА фактически стали альтернативой классическому облигационному рынку. Для эмитента — это более гибкий механизм привлечения капитала: отсутствует необходимость прохождения полноценной процедуры андеррайтинга и листинга на бирже. Это сокращает издержки и ускоряет процесс привлечения средств. Для инвесторов ЦФА интересны по двум причинам. Во-первых, доходность, как правило, превышает средние ставки по банковским депозитам, а во-вторых, инструмент воспринимается как более понятная и технологичная альтернатива облигациям. Именно поэтому банки и брокеры активно выходят в этот сегмент», — говорит господин Варданян.

Также, по его словам, вторым заметным трендом на российском фондовом рынке стало появление криптовалютных инструментов внутри брокерской инфраструктуры. Речь, уточняет эксперт, идет о расчетных фьючерсах на цифровые активы, торгуемых на срочном рынке.

«Фактически брокеры пытаются вернуть часть клиентского интереса, который ранее ушел на зарубежные криптобиржи. Однако пока существенного притока инвесторов в этот сегмент не наблюдается. Основной вопрос, который задает себе частный инвестор: зачем покупать расчетный контракт, если можно приобрести базовый актив напрямую на международных площадках? Показательно, что наиболее активно эта модель развивается у крупных игроков, однако рынок все еще находится в стадии тестирования спроса», — говорит Георгий Варданян.

Руководитель АО «Управляющая компания "Децентрализованные решения"» Евгений Герасимов отмечает, что на мировом рынке блокчейн-индустрии активно развивается токенизация цифровых активов. Криптоактивы, поясняет он, подкрепляются какими-то видами «земных» активов.

В середине февраля текущего года правительство России утвердило Концепцию токенизации активов реального сектора российской экономики. Использование блокчейн-технологий должно повысить инвестиционную привлекательность активов для частных инвесторов с низким порогом входа, а также сделать активы более ликвидными, полагают в Министерстве финансов России. Как пишут «Ведомости», в будущем рынок токенизированных реальных активов в России может достичь нескольких триллионов рублей. Согласно аналитике платформы RWA.xyz, на начало марта 2026 года объем токенизированных реальных активов (RWA) в мире вырос на 309% за год и достиг максимума $26,6 млрд. При этом более 40% всех RWA — это токенизированные инструменты финансового (денежного) рынка, прежде всего казначейские облигации США.

В России на конец 2025 года в обращении находилось 997 выпусков токенизированных активов с учетом ЦФА на 172 млрд руб. При этом, как отмечают эксперты «Ведомостей», в основном через ЦФА также размещаются долговые инструменты — как альтернатива облигациям.

По словам Евгения Герасимова, мировой рынок децентрализации (DeFi) и криптовалют составляет уже около $2,45 трлн. «Сейчас идет формирование новой финансовой системы. Людям уже не интересно хранить деньги в рублях или другой валюте, подконтрольной банкам. Люди хотят свободы, независимости для своего бизнеса, стабильности. И сейчас эти люди выпускают на блокчейн-технологии свои деньги. А инвесторам также незачем вкладываться в бумажные облигации какого-то банка, которые нестабильны и подконтрольны, поэтому они инвестируют в цифровые финансовые активы, которые, во-первых, анонимны (никто не знает, что они у меня есть), во-вторых, прозрачны (каждая транзакция записана), и в-третьих, они ценнее, поскольку подтверждены реальной, к примеру, недвижимостью, а не какие-то бумажки, которые печатаются безгранично», — говорит эксперт «Ъ-Ростов».

По мнению Евгения Герасимова, любой бизнес, который хочет сегодня токенизироваться, перевестись на смарт-контракты, инвестировать в криптовалюту, применять децентрализованные решения, децентрализованные финансы и так далее — должен делать это открыто, не финансируя какие-то запрещенные источники.

«Нужно показывать, что доход идет на зарплаты, на благотворительность, на расширение. Тогда не будет никаких барьеров для бизнеса. В любом государстве это поощряется», — резюмирует эксперт.

По его словам, компания «Децентрализованные решения» пытается возглавить данное направление в России. «На сегодняшний день в Дубае это у нас немного получается, в России пробуем сотрудничать с ВТБ. Я думаю, что банки нам покажут, как это делать», — говорит эксперт.

Привычно и надежно

По данным ЦБ РФ, на сегодняшний день банковские вклады являются одним из наиболее привычных для населения способов сбережения средств. Так, после сдержанных темпов роста в размере 8% в 2022 году, с 2023 года они росли в среднем около 30% в год. «В условиях, когда банки предлагали клиентам наиболее высокие ставки на короткие сроки, ожидая смягчения денежно-кредитных условий в перспективе, структура вкладов сместилась в пользу краткосрочных. В результате с начала 2022 года по август 2025 года доля долгосрочных вкладов населения снизилась более чем в два раза — на 18 п. п., до 15%», — говорится в отчете регулятора.

Исполнительный директор Макрорегиона Юг ПАО «Банк Уралсиб» Ирина Зуй отмечает, что существенная доля клиентов кредитной организации продолжает фиксировать свои накопления на сроки свыше полугода. При этом на фоне снижения ключевой ставки и изменения ставок по вкладам в четвертом квартале 2025 года выделился сегмент клиентов, предпочитающих краткосрочные и среднесрочные продукты.

«Параллельно с этим мы фиксируем интерес клиентов премиального сегмента к альтернативным инструментам размещения, среди которых популярны инвестиционные и страховые продукты. Это могут быть продукты доверительного управления, инвестиции в различные классы активов, или программы накопительного страхования жизни с фиксированным доходом. В таких инструментах клиенты могут рассчитывать на повышенную доходность, даже в период снижения ключевой ставки», — отметила Ирина Зуй.

Как рассказал директор по инвестициям и премиальному сервису МТС Банка Сергей Мальцев, на сегодняшний день доходность вкладов по-прежнему находится на достаточно высоком уровне, что делает этот инструмент привлекательным для клиента. Средняя ставка, по его словам, зависит от срока вклада. Например, на срок три месяца ставка может быть 14,5% годовых, а на срок шесть месяцев — 14%.

«Главное преимущество банковских депозитов перед остальными видами денежных инвестиций в том, что вклады до 1,4 млн руб. застрахованы в АСВ, а также то, что вклады на сумму до 1 млн руб. не облагаются налогами», — говорит господин Мальцев.

По словам Ирины Зуй, преимуществом депозита является его надежность: проценты по вкладам фиксированы на протяжении всего периода размещения, что позволяет рассчитать точную сумму дохода. Также, отмечает эксперт, само открытие депозита требует минимальных усилий и формальностей, учитывая уровень развития онлайн-банкинга.

«Такой инструмент как вклады имеет ряд своих определенных нюансов. В первую очередь, это, как правило, менее высокая доходность в сравнении с многими инвестиционными инструментами. Также вклад не является гибким инструментом размещения: досрочное закрытие в подавляющем большинстве случаев приводит к потере процентов. Таким образом, банковские вклады являются идеальным инструментом для тех клиентов, кто готов получать умеренную доходность при минимальном риске. Тем более, что ставки по ним в настоящее время находятся на достаточно высоких уровнях, и можно зафиксировать эту высокую доходность в период снижения рыночных ставок, особенно используя долгосрочные вклады», — резюмирует представитель «Уралсиба».

Осязаемая недвижимость

По словам Георгия Варданяна, для инвесторов юга России традиционно характерна ориентация на «осязаемые» активы. Эксперт считает, что в Ростовской области недвижимость остается приоритетным инструментом для инвестиций.

«Предпочтение отдается активам, которые можно физически контролировать: жилье, коммерческая недвижимость, техника, оборудование. Для южного инвестора важен фактор управляемости и визуальной понятности актива. Интерес к фондовым инструментам присутствует, но часто рассматривается как дополнение к реальным активам, а не как основная стратегия», — говорит господин Варданян.

Руководитель офиса продаж ГК «Альянс» Татьяна Богуш отмечает рост инвестиций в недвижимость на фоне снижения доходности банковских депозитов. Она констатирует, что ставки по вкладам снизились с пиковых 18–20% в начале 2023 года до 15–16% на текущий момент — при инфляции реальная доходность минимальна.

«Инвесторы ищут альтернативы среди каналов. Вложения идут не только в бизнес-класс, но и в элитную недвижимость. К примеру, средняя цена в доме-резиденции "Собрание" в Ростове-на-Дону выросла с 290 тыс. на старте до 590 тыс. руб. за кв. м на сегодняшний день. Это показатели того, что даже на разных этапах строительной готовности инвесторы голосуют рублем за надежность недвижимости», — рассказывает госпожа Богуш.

Эксперт отмечает, что в ближайший год доходность от недвижимости ожидается по ростовскому региону в пределах 20–35% — в зависимости от стадии проекта и сегмента. «На примере наших объектов, инвестирование в квадратные метры превышает депозиты по реальной доходности в два-три раза», — резюмирует представитель девелопера.

Главный бенефициар периода

К ноябрю 2025 года объем облигаций в обращении по номинальной стоимости достиг в России 63,7 трлн руб., увеличившись почти в два раза по сравнению с началом 2022 года, говорится в докладе ЦБ РФ. Среднегодовой темп прироста объема облигаций в этот период составил 20,2% в год, что, по данным регулятора, сопоставимо с аналогичным показателем за 2019–2021 годы (19,3%).

«Рынок увеличился и в масштабах экономики: доля облигационного рынка в ВВП достигла 30,2% к началу ноября 2025 года, увеличившись на 5,4% с конца 2021 года. Сегмент корпоративных облигаций рос более интенсивно по сравнению с государственными (среднегодовые темпы прироста — 21,6 и 19,3% соответственно). Вследствие этого структура рынка постепенно сместилась в пользу корпоративных облигаций, доля которых выросла с 49,7% на начало 2022 года до 52,2% к началу сентября 2025 года, достигнув 33,2 трлн руб.

Такая динамика была обеспечена преимущественно за счет эмитентов первого эшелона, активно замещавших банковское кредитование облигациями для финансирования масштабных инвестиционных программ. Также сказалось то, что российские компании активно замещали внешние облигационные заимствования внутренними», — комментируют в Центробанке.

По данным регулятора, всего с 2022 года было размещено 67 выпусков замещающих облигаций на сумму 1,8 трлн руб. Эмитенты облигаций в условиях роста процентных ставок прибегали к более краткосрочным заимствованиям. Доля краткосрочных облигаций (сроком до одного года) увеличилась на 3 п. п., до 41%, за счет уменьшения удельного веса облигаций, выпущенных на срок свыше трех лет. «При этом многие краткосрочные выпуски размещались для рефинансирования уже имеющихся облигационных заимствований»,— говорят в ЦБ РФ.

Георгий Варданян считает, что облигации стали главным бенефициаром периода 2024–2025 годов на фондовом рынке. По словам эксперта, в условиях смягчения денежно-кредитной политики и ожиданий снижения ключевой ставки облигационный рынок продемонстрировал более высокую доходность по сравнению с рынком акций. Особенно, отмечает он, востребованными стали ОФЗ и фонды денежного рынка. «Для инвестора это сочетание понятного риска и прогнозируемой доходности», — комментирует представитель МТС Банка.

Механизм сохранения средств

К концу прошлого года на фондовом рынке усилился интерес к драгоценным металлам, констатируют эксперты. Так, по словам Георгия Варданяна, вследствие непредсказуемости внешнеполитической риторики центральные банки ряда стран активно наращивали золотые резервы, что поддержало рост цен. Следом подтянулись серебро и платина.

«Частные инвесторы использовали разные формы входа: физические металлы, обезличенные металлические счета, биржевые фонды и покупку через брокерскую инфраструктуру. При этом рынок акций в классическом виде демонстрировал более сдержанную динамику и уступал облигационному сегменту по популярности», — говорит господин Варданян.

Он также отмечает, что в условиях высокой ключевой ставки привлечение долгового финансирования остается дорогим, именно поэтому выход на фондовый рынок через IPO становится для ряда компаний рациональной альтернативой.

«Однако существует сдерживающий фактор — риск недооценки бизнеса рынком. Компании осторожно оценивают возможность размещения, опасаясь не закрыть книгу заявок по желаемой капитализации. Показательным стало размещение Дом.РФ в прошлом году — книга была закрыта полностью, что продемонстрировало наличие спроса при корректной оценке и понятной модели бизнеса», — говорит эксперт.

По его словам, потенциал появления новых качественных эмитентов на рынке существует. В российской экономике, отмечает Георгий Варданян, есть крупные частные компании, которые могли бы быть интересны инвесторам, однако пока занимают выжидательную позицию. Речь, по его словам, идет о представителях e-commerce — Wildberries, промышленности — Сибур и финансового сектора — Альфа-Банк.

«На мой взгляд, при сохранении текущих ставок именно рынок акционерного капитала может стать наиболее сбалансированным инструментом привлечения средств. Для инвесторов это возможность участия в капитале устойчивых бизнесов, для компаний — снижение долговой нагрузки и диверсификация источников финансирования. За последний год мы наблюдаем заметную эволюцию поведенческой модели частного инвестора. Главное изменение — рост осознанности. Инвестор становится более прагматичным и "собранным".

Повышается уровень финансовой грамотности, появляется понимание структуры продуктовой линейки, различий между инструментами и их роли в достижении конкретных финансовых целей. Если ранее решения часто принимались под влиянием рыночного шума или эмоциональной динамики, то сегодня клиент в большей степени оценивает баланс риска и доходности. Формируется более рациональный подход к формированию портфеля. При этом российский инвестор остается преимущественно консервативным», — комментирует господин Варданян.

Фондовый рынок, по его словам, все чаще воспринимается не как инструмент агрессивного наращивания капитала, а как механизм сохранения средств в условиях макроэкономической неопределенности.

«В структуре спроса доминируют: облигации, цифровые финансовые активы и драгоценные металлы. Интерес к валютным инструментам заметно снизился. После периода высокой волатильности рубля в предыдущие годы, когда курс превышал 100 руб. за доллар, укрепление национальной валюты до более низких уровней привело к снижению мотивации держать значительную долю сбережений в иностранной валюте. Валютные накопления перестали восприниматься как безусловный защитный инструмент. Это отражает изменение общего экономического ландшафта и адаптацию инвестора к новым условиям», — резюмирует Георгий Варданян.

Инвестор стал зрелым и рациональным

По словам экспертов «Ъ-Ростов», за последний год российский инвестор стал более зрелым и рациональным, осторожным, но информированным, консервативным, но технологически адаптированным. Как отмечает господин Варданян, инвестор в России все чаще рассматривает инвестиции не как спекуляцию, а как системный инструмент финансового планирования.

«В текущих условиях стратегия инвестирования в российские акции и облигации остается обоснованной, но требует взвешенного подхода к выбору инструментов. Российский фондовый рынок продолжает находиться под давлением санкционной риторики и геополитической неопределенности. Это формирует дисконт в оценке целого ряда компаний. При этом многие эмитенты сохраняют устойчивые бизнес-модели, сильный денежный поток и потенциал масштабирования. В результате рынок в целом выглядит недооцененным по мультипликаторам относительно исторических уровней», — рассказывает директор по премиальному обслуживанию МТС Банка.

По его словам, для инвестора, который ранее не использовал российские акции как класс активов, текущий период может быть интересной точкой входа — особенно при горизонте инвестирования от нескольких лет. Эксперт указывает, что инвестору важно выбирать компании с устойчивой выручкой и маржинальностью, с низкой долговой нагрузкой и с потенциалом роста при нормализации внешнеполитической ситуации. «При снижении геополитической напряженности именно акции способны продемонстрировать опережающую динамику», — говорит он.

Облигационный сегмент, по словам Георгия Варданяна, продолжает сохранять привлекательность благодаря текущему уровню ставок. Эксперт отмечает, что высокая ключевая ставка позволила зафиксировать доходности на уровнях, которые могут стать недоступными в среднесрочной перспективе.

«Риторика регулятора указывает на постепенное смягчение денежно-кредитной политики, и в случае дальнейшего снижения ставки инвесторы, зафиксировавшие доходность сейчас, окажутся в более выгодной позиции. В ряде выпусков облигаций федерального займа можно зафиксировать доходность порядка 15% на горизонте 5–10 лет. Для консервативного инвестора это остается сильным инструментом сохранения капитала. Дополнительно интерес могут представлять корпоративные облигации компаний с устойчивым денежным потоком и низким кредитным риском», — говорит господин Варданян.

Таким образом, по словам эксперта, оптимальной моделью в текущих условиях может быть комбинированный подход: облигации — как инструмент фиксации доходности и снижения волатильности портфеля; акции — как источник потенциального роста при улучшении макроэкономической и геополитической конъюнктуры.

Дмитрий Михеенко