"Тройка Диалог Украина"--"Центрэнерго"
ИК "Тройка Диалог Украина" повысила рекомендацию по акциям "Центрэнерго" (тикер ПФТС: CEEN) с держать на покупать с целевой ценой $6,97. Поводом к повышению рекомендации стало принятие в ноябре 2007 года правительством решения о либерализации рынка электроэнергии к 2014 году, в связи с чем были улучшены перспективы компании. К 2014 году тарифы, подталкиваемые дефицитом мощностей (ожидается уже с 2012 года), будут либерализованы и поднимутся до рыночных уровней. В результате загрузка мощностей "Центрэнерго" к 2014 году повысится до 40% (сейчас 23%). Вместе с либерализацией тарифов это должно способствовать росту операционной рентабельности с 8% по итогам 2006 года до 25% в 2014 году. Компания не будет испытывать недозагрузку мощностей: выработка электроэнергии должна увеличиться на фоне ежегодного прироста спроса на нее на 2,7%, а также из-за того, что АЭС не будут располагать свободными мощностями. В 2008 году на конкурирующем предприятии — "Востокэнерго" — будет проводиться интенсивная программа модернизации (в 2008-2012 годах), что позволит "Центрэнерго" увеличить долю на рынке. "Центрэнерго" выиграет еще и потому, что обслуживает наиболее промышленно развитые и густонаселенные регионы страны, которые на данный момент испытывают нехватку энергии. Последнее обстоятельство побудит крупных потребителей искать гарантированные поставки электроэнергии и не допускать повышения цен на нее за счет заключения прямых долгосрочных контрактов с компанией, как только это будет разрешено (вероятно, к 2010 году). Приближенность основных угольных шахт страны к электростанциям "Центрэнерго" позволит экономить на транспортировке после либерализации рынка угля в 2010 году.
ИК Galt & Taggart Securities повысила целевую цену по акциям "Центрэнерго" с $5,7 до $5,9, подтвердив рекомендацию покупать. По словам аналитика Екатерины Ширковой, целевая цена была пересмотрена с учетом информации о выпуске электроэнергии "Центрэнерго" за 2007 год и прогнозов НАК "Энергетическая компания Украины" относительно выпуска электроэнергии в 2008 году. В прошлом году компания произвела 15,043 млрд кВт•ч электроэнергии, тогда как в 2008 году ожидаемый объем выпуска составит 14,893 млрд кВт•ч. В ИК ожидают падение выпуска электроэнергии компанией в текущем году на 1%, основываясь на существенном росте выпуска в 2007 году (7%), связанном с включением в работу газовых блоков "Центрэнерго" в результате нехватки угля на тепловых электростанциях Минтопэнерго во второй половине 2007 года. С учетом обновленных данных по выпуску электроэнергии компанией чистая выручка "Центрэнерго" прогнозируется на уровне $677 млн в 2007 году (в 2008 году $757 млн), EBITDA $100 млн ($116 млн), EBITDA маржа 14,8% (15,3%), чистый доход $39 млн ($51 млн), коэффициент использования мощности 22,7% (22,5%).
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.