— Пересмотрит ли МВФ свой прогноз инфляции в 9%?
— Прогноз инфляции для Украины Всемирный банк уже опубликовал, прогноз МВФ вскоре последует за ним. Что касается прогнозирования в более широком контексте, то МВФ огласил самый последний прогноз перспектив развития мировой экономики (World Economic Outlook). В отчете четко указывается, что для многих стран приоритетом остается борьба с инфляцией.
— Монетарный фактор в структуре украинской инфляции в 2007 году был очень значительным?
— Очевидно, инфляция подпитывалась более высокими ценами на импортируемые товары (в частности, на энергоносители и продукты питания), а также резким ростом спроса, вызванным повышением реальной заработной платы, пенсий и других социальных трансфертов. Рост предложения денежной массы тоже внес свой вклад. НБУ принял ряд мер по ужесточению монетарной ситуации, особенно четко это проявилось в конце года. Но де-факто существующая привязка обменного курса национальной валюты к доллару США внесла свои ограничения в объем возможностей, которыми располагала монетарная политика. В условиях связанного обменного курса большой приток капиталов, имевший место в 2007 году, привел к очень быстрому росту денежной массы, что обусловило повышение инфляционного давления — темпы роста денежной массы превысили 50%.
— Усилится ли монетарный фактор в 2008 году?— Это зависит от целого ряда факторов, таких как чистый приток капиталов и политика НБУ в отношении обменного курса.
— Каков будет характер инфляции?— Траектория инфляции будет зависеть в первую очередь от макроэкономической политики, динамики развития мировых рыночных цен, реакции предложения на повышение цен, которое мы наблюдаем. Структура инфляции будет зависеть от того, как эти факторы "сыграют" на специфических рынках, таких как рынок продуктов питания, услуг и так далее. Макроэкономическая политика, направленная на разрядку напряжения, порождаемого высоким спросом, помогла бы уменьшить общий инфляционный пресс. Что касается рекомендаций, помочь снизить инфляцию могли бы структурные и регуляторные меры, которые обеспечили бы активный рост предложения в ответ на повышение цен. В связи с этим запрет на экспорт зерна, если учитывать негативный эффект, который он может иметь на принятие решений о выращивании пшеницы в следующем году, выглядит контрпродуктивной мерой.
— Насколько эффективной была антиинфляционная политика НБУ?— В прошлом году НБУ проделал сложную работу по сбалансированию ситуации, задействовав инструмент повышения процентной ставки для того, чтобы привлечь больше банковских депозитов и тем самым снизить денежное предложение. Он справился с этим, учитывая трудности, с которыми ему пришлось столкнуться: привязка обменного курса ограничила его способность проводить политику управления ликвидностью и противодействия инфляционному прессу. До тех пор, пока эта курсовая привязка будет существовать, она будет снижать возможности НБУ обеспечивать эффективное управление внутренней ликвидностью в условиях притока/оттока капитала.