изменения рекомендаций

Дойче Банк — "Аэрофлот"

Аналитики Дойче Банка повысили оценку акций "Аэрофлота" с $3,8 до $5,1. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Основанием для пересмотра стали финансовые результаты за девять месяцев 2007 года. Выручка компании выросла на 31,9% и составила $2798 млн. Большая часть выручки была получена за счет доходов от регулярных пассажирских перевозок — $2122 млн, на грузовые перевозки пришлось $187 млн. Операционная прибыль и EBITDA увеличились в два раза и составили $521 млн и $631 млн соответственно. Чистая прибыль выросла на 91,6% и составила $352 млн. За три квартала 2007 года "Аэрофлот" перевез 7,7 млн человек, что на 16% больше, чем за аналогичный период 2006 года. Результаты, по мнению аналитиков, тем более впечатляющие, если учитывать, что в третьем квартале цены на ГСМ достигли рекордных уровней. При этом эксперты уверены, что на дальнейшую деятельность "Аэрофлота" по-прежнему положительно будут влиять экономический подъем в стране, консолидация российского сектора авиаперевозок, сокращение расходов, в том числе за счет оптимизации авиапарка. Помимо этого, стабильному росту компании будет способствовать приобретение сербской JAT, что обеспечит доступ "Аэрофлота" к соглашению европейских стран об "открытом небе", расширяющем географию полетов, и освободит от уплаты таможенных пошлин на новые самолеты.

По словам аналитика "Велес Капитал" Марины Иркли (покупать, $4,71), за девять месяцев 2007 года рентабельность компании выросла по сравнению с тем же периодом 2006 года на 7,6 процентных пункта и составила 22,5%. "Во многом успех "Аэрофлота" связан с проводимой компанией политикой по оптимизации продаж",— считает аналитик. В частности, руководство компании в прошлом году сделало акцент на сглаживании сезонного фактора путем проведения различных рекламных акций. В результате "традиционный спад на рынке авиаперевозок в первом квартале был нивелирован с помощью скидок на авиабилеты в январе 2007 года",— отмечает аналитик. Однако четвертый квартал прошлого года оказался менее удачным в связи со значительным ростом цены на авиатопливо, из-за чего сильно выросли операционные затраты. Поэтому руководство "Аэрофлота" ожидает по итогам года чистую прибыль только на уровне девяти месяцев. Однако, по мнению аналитика, "несмотря на возникшие проблемы в четвертом квартале, рентабельность бизнеса по итогам года окажется выше, чем в 2006 году".

Аналитик ИГ "Капиталъ" Михаил Пак считает, что влияние на котировки акций "Аэрофлота" в среднесрочной перспективе будет оказывать опционная программа для менеджеров компании. Как ожидается, она может быть утверждена весной этого года и будет рассчитана на 200 менеджеров компании. Акции для опционов, 1-5% от общего объема, будут выкуплены с рынка. "Учитывая, что выкуп будет производиться с рынка и по рыночной цене, акции получают гарантированного покупателя. В ожидании этого спекулянты и будут поднимать котировки,— отмечает аналитик.— В это же время мотивированный ростом курсовой стоимости акций менеджмент компании будет прикладывать максимум усилий для увеличения капитализации компании".

Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.