Millennium Capital--"Центрэнерго"
ИК Millennium Capital присвоила акциям "Центрэнерго" (тикер ПФТС: CEEN) рекомендацию держать с целевой ценой 28,08 грн ($5,56; рыночная цена — 25,9 грн; потенциал роста — 6,1%). По словам аналитика ИК Богдана Кочубея, в конце ноября 2007 года были предпосылки в пользу увеличения цены на акции компании благодаря фактору грядущего усовершенствования оптового рынка электроэнергии и повышения цены на электроэнергию. НКРЭ выразила готовность одобрить более высокие цены на продукцию "Центрэнерго", которое использовало дорогой газ вместо дефицитного угля. С тех пор цена на акции выросла — в основном благодаря слухам о скорой приватизации. В ноябре 2007 года тепловая генерация обошла по приросту выработки ядерную энергетику, причем благодаря наличию блоков, рассчитанных на природный газ, большая доля этого прироста приходится именно на "Центрэнерго". В ИК ожидают, что в прошлом году, несмотря на плохой старт из-за теплой зимы, компания смогла увеличить свои продажи на 25% — до 3,321 млрд грн. В то же время аналитик считает, что использование дорогого природного газа, а также повышение цен на энергетический уголь в 2007 году снизят рентабельность компании. Норма прибыли должна упасть с 3,3% в 2006 году до 2,2% в 2007 году, и чистая прибыль снизится с 87,5 млн грн в 2006-м до 73,3 млн грн в прошлом году. Если слухи о скорой приватизации подтвердятся, то это послужит толчком к новому росту цены на акции "Центрэнерго".
ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Центрэнерго" с целевой ценой 33,3 грн ($6,59; потенциал роста — 29%). В качестве ориентира стоимости электрогенерирующих компаний чаще всего используется стоимость одного кВт•ч установленной мощности (EV/Capacity). По словам аналитика Яна Липчинского, для расчета этого показателя для украинских генерирующих компаний необходимо корректировать установленную мощность электрогенерирующих компаний на простаивающие газовые мощности, которые при сегодняшней цене на газ использовать нерентабельно. Эталоном выступают российские генкомпании (ОГК), для которых на сегодня этот показатель в среднем составляет $561 / кВт•ч установленной мощности. Установленная мощность "Центрэнерго" составляет 7550 МВт•ч. Из них 3000 МВт•ч — это генерирующие мощности, работающие на газе, а 4550 МВт•ч — мощности, работающие на угле, которые и используются при расчете EV/Capacity. Для компании стоимость 1 кВт•ч установленных угольных мощностей составляет $440, что меньше российских аналогов и предполагает 29-процентный рост стоимости компании.
ИК "АРТ-Капитал" рекомендует покупать акции "Центрэнерго" с целевой ценой 38,3 грн ($7,58; оптимистическая цена — 47,1 грн). В текущем году энергогенерация останется одной из наиболее привлекательных секторов фондового рынка Украины с потенциалом роста 30-85%. Основной причиной этого, по словам аналитика Юлии Мартыненко, является значительная недооценка относительно российских генерирующих компаний. По информации о последних продажах государственных пакетов российских ОГК, стоимость 1 кВт•ч энергогенерирующей компании составила в среднем $680, в то время как аналогичный показатель для "Центрэнерго" на данный момент — $257 / кВт•ч. Аналитик отмечает, что инвестиции в украинскую генерацию, скорее всего, будут иметь долгосрочный характер, так как проведение реформы, аналогичной российской, в Украине планируется не скоро. Согласно утверждениям некоторых аналитиков, главная проблема "Центрэнерго" заключается в увеличении цен на газ. По мнению Юлии Мартыненко, повышение цены газа не будет решающим фактором определения стоимости компании. В своих суждениях она основывается на следующих аргументах: согласно прогнозному годовому балансу топлива, электроэнергии и расходов энергогенерирующих компаний на 2008 год, планируемое увеличение цен на уголь для ТЭС с мая текущего года составит 35,6% и почти столько же на газ — 37,7%; при условии задействования генераторов, работающих на газе, компания, скорее всего, включит рост цен на газ в тарифы на отпускаемую электроэнергию.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.