Galt & Taggart Securities--"Западэнерго"
Инвестиционная компания (ИК) Galt & Taggart Securities повысила целевую цену для акций "Западэнерго" (тикер ПФТС: ZAEN) с $148,7 до $149 (рыночная цена — $109,1; потенциал роста — 37%), подтвердив рекомендацию покупать. Целевая цена была пересмотрена с учетом обновленной информации о выпуске электроэнергии компанией: прогноз — 15,573 млрд кВт•ч в 2007 году и 16,352 млрд кВт•ч в 2008 году. В результате прогнозная чистая выручка компании составит $737 млн в 2007 году и $890 млн в 2008 году, EBITDA — $56 млн ($85 млн), EBITDA маржа 8% (10%), чистый доход — $16 млн ($35 млн), коэффициент использования мощности — 38% (40%). При расчете цены основной упор делался на долгосрочную перспективу развития компании с использованием средневзвешенной цены трех методов: дисконтированных денежных потоков (45%), соотношения стоимости компании с объемом произведенной энергии (45%) и соотношения стоимости компании с установленной мощностью (10%). При этом конкурентным преимуществом компании является интеграция в европейскую энергосистему (UCTE), что позволит существенно наращивать объемы экспорта в будущем.ИГ "Арт Капитал" рекомендует покупать акции "Западэнерго" с целевой ценой 780 грн ($154,45; оптимистическая цена 865 грн ($171,29)). По мнению директора аналитического отдела ИГ Владимира Оваденко, решение конфликта Energy Capital с "Укринтерэнерго" путем подписания мирового соглашения перечеркнуло схему продаж электроэнергии на аукционах в кратко- и среднесрочной перспективе. Тем не менее отпускные цены на электроэнергию, производимую энергоостровом, будут на 20% выше цен, определяемых оптовым рынком (хотя и в полтора раза ниже аукционной). Таким образом, задача отмены долгосрочных контрактов на поставку электроэнергии по-прежнему остается нерешенной, что в последствии может стать причиной менее динамичного роста акций "Западэнерго" в I полугодии 2008 года по сравнению с остальной генерацией. Позитивом является факт пересмотра в сторону увеличения контрактных цен практически по всем направлениям поставок. По словам Владимира Оваденко, фактором роста цен на акции компании может стать завершение реорганизации РАО "ЕЭС России" (июль-август 2008 года). Предположительно, во II полугодии иностранные инвесторы сосредоточат внимание на рынках, сопредельных с российским, в том числе на украинском. По информации о последних продажах госпакетов российских оптовых генерирующих компаний, стоимость 1 кВт•ч энергогенерирующей компании составила в среднем $680, тогда как аналогичный показатель для "Западэнерго" равен $344. На рост цен также повлияет расширение деятельности инвестфондов на развивающихся рынках, которые часто предусматривают инвестиции в энергетику.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.