Alfa Capital--Алчевский меткомбинат
ИК Alfa Capital присвоила акциям Алчевского металлургического комбината (тикер ПФТС: ALMK) рекомендацию покупать с целевой ценой $0,18 (рыночная $0,13; потенциал роста 26%). По словам аналитика Олега Юзефовича, причиной присвоения рекомендации является готовность компании увеличить выработку стали в 2008 году на 60% — до 6,1 млн т — и еще на 20% в 2009-2010 годах — до 7,5 млн т. Комбинат запустил кислородный конвертер мощностью 3 млн т в ноябре 2007 года и планирует запустить второй аналогичной мощности в I полугодии текущего года. Тот факт, что в начале года комбинат оформил достаточно контрактов на поставку железной руды для покрытия всех своих нужд, в ИК склонны рассматривать как еще одно доказательство того, что предприятие сможет выйти на заданный уровень производства. Также в самом разгаре находится модернизация компании (оценочной стоимостью $1,8 млрд), позитивные последствия которой сказываются уже в этом году: компания готова повысить выработку стали на 60%, в то время как потребление газа сократится в шесть раз. По расчетам ИК, доля газа в себестоимости продукции комбината уменьшится с 7% до 2% к 2010 году, оградив комбинат от ожидаемого дальнейшего роста цен на газ. Модель DCF и сравнительная оценка указывают на потенциал роста в 35-40%. Комбинат производит впечатление дорогого предприятия: показатель EV/EBITDA по оценкам за 2007 год составляет 21. На фоне ожидаемого увеличения производства на 60% акции компании торгуются по таким оценочным показателям за 2008 год: EV/EBITDA — 5,6, P/E — 7,3 при условии полного раскрытия финансовых данных. Элемент риска в оценки вносит то, что собственники компании могут продолжить использовать трансфертное ценообразование для занижения доходов.
ИК "Арта инвестиционные партнеры" рекомендует продавать акции Алчевского меткомбината с целевой ценой 0,6 грн ($0,118). В ИК более сдержанно оценивают влияние позитивных факторов на справедливую стоимость компании и учитывают вероятные негативные изменения в планах. Более 50% капитализации комбината приходится на фактор ожидания значительного роста натуральных показателей производства основной продукции в 2008 году (около 60%) за счет частичного завершения модернизационной программы, положительного завершения переговоров ИСД с Алишером Усмановым: слияние с российскими металлургами позволит ИСД получить доступ в первую очередь к качественной недорогой руде. По показателю P/S, EV/S комбинат торгуется практически со 100-процентной премией к ведущим украинским предприятиям, в том числе к "Азовстали" и Енакиевскому метзаводу, которые уже имеют ресурсную базу.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.