Millennium Capital--"Стирол"
ИК Millennium Capital присвоила акциям концерна "Стирол" (тикер ПФТС: STIR UZ) целевую цену $23,34 с рекомендацией аккумулировать. С августа 2005 года цена акции снизилась с рекордной $29,98 на 50%, но с середины сентября 2007 года выросла на 65% благодаря хорошим общим финансовым показателям за I полугодие 2007 года. В начале декабря появилось сообщение об установлении новой цены на импортный природный газ в 2008 году — $179,5 за тысячу кубометров, что на 38% выше, чем в 2007 году. А высокие фьючерсные цены на азотные удобрения, применяемые газосберегательные технологии, возможность поглощения компании, новые типы продукции (такие как фармацевтические препараты, биотопливо и мочевинно-аммиачная смесь) оцениваются неадекватно, и рост акций продолжится. 12-месячная целевая цена составляет $30,58 и предполагает повышение на 27%.
По данным ИК, за последние несколько лет цены на азотные удобрения выросли почти втрое. Ключевыми факторами повышения цен являются рост спроса, дорогостоящий природный газ и ограниченные мощности в других областях сферы производства удобрений. Новая цена на газ $179,5 не стала неожиданной для руководства "Стирола" — компания сможет справиться с повышением, так как ее уровень потребления газа один из самых низких в СНГ. Даже при высокой цене на газ компания может оставаться прибыльной благодаря сокращению его потребления, повышению цен на удобрения и диверсифицированной продукции. Новый Кабинет министров объявил о намерении отменить НДС на газ для химических заводов, что могло бы повысить прибыльность "Стирола". Увеличение цены на газ приведет к консолидации производителей удобрений в СНГ, а "Стирол" является как потенциальным объектом для поглощения, так и покупателем Одесского припортового завода.
Доля "Стирола" в производстве удобрений сокращается, компания хочет изготовлять продукты с большей добавочной стоимостью — фармацевтические препараты, биотопливо и лакокрасочные материалы. Компания главным образом экспортирует продукцию в Западную и Восточную Европу, а также в страны СНГ.
ИК Alfa Capital рекомендует покупать акции "Стирола" с целевой ценой $37,5 (upside — 54%). По словам аналитика ИК Дениса Шаврука, консолидированные финансовые показатели компании за I полугодие 2007 года демонстрируют значительный рост продаж (41%). Это свидетельствует о том, что на рост акций "Стирола" помимо цены на природный газ влияют другие фундаментальные факторы, в том числе повышение эффективности производства, благоприятная рыночная конъюнктура и планы проведения IPO.
Рост цен на нефть вызвал повышение спроса на азотные удобрения — основной продукт компании,— который и так постоянно увеличивается благодаря применению удобрений в производстве биотоплива. Ожидается, что в период с 2007-го по 2012 год темпы роста цен на аммиак и карбамид будут равны темпам роста цен на природный газ, который, по прогнозам, составит 14% в год. Компания выигрывает потому, что цены, по которым она приобретает природный газ, значительно ниже среднерыночных. "Стирол" закупает природный газ по цене $179,5 за тысячу кубометров, тогда как его европейские конкуренты платят до $350. Несмотря на то что экономическая эффективность компании на 10% ниже среднеевропейской, природный газ по-прежнему обходится ей более чем на 30% дешевле. "Стирол" все еще имеет ограниченные возможности поставок на рынки ЕС и США ввиду высокого уровня ввозных пошлин, но присоединение к ВТО должно смягчить последствия этого для компании в 2008 году. ИК сохраняет благоприятный прогноз по акциям "Стирола". Хотя затраты на газ составляют значительную часть себестоимости карбамида, компания продает свою продукцию по рекордно высоким ценам — $400/т, и ее валовая рентабельность приближается к 50%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.