Аналитики Банка Москвы возобновили анализ акций КамАЗа с оценки $4,1 и рекомендацией продавать. Поводом для выставления низкой рекомендации послужила публикация финансового отчета компании за 2006 год, подготовленного по международным стандартам. "Ранее группа предоставляла только неаудированную отчетность по МСФО, публикация которой закончилась в начале 2007 года,— пояснили эксперты.— Новые данные компании, как и прогнозировалось, значительно превзошли итоги неаудированной отчетности". Рост финансовых показателей группы во многом определяется объемом продаж КамАЗа на внутреннем российском рынке тяжелых грузовиков. За последние пять лет рынок вырос почти в два раза — с 48,3 тыс. штук в 2002 году до 94,5 тыс. штук в 2006 году. Среднегодовой темп роста продаж тяжелых грузовиков в России составляет 18,5%. "Для сохранения своих позиций на рынке КамАЗ разработал масштабную инвестиционную программу, целями которой являются повышение качества выпускаемой продукции и увеличение масштабов производства,— отмечают аналитики.— С учетом новой отчетности были внесены изменения в финансовые прогнозы группы". По оценке аналитиков, по итогам 2008 года компания выйдет на уровень рентабельности по EBITDA в 13% с 10,2% в 2006 году и прогнозных 12,4% в 2007 году. Однако ввиду низкой ликвидности акций КамАЗа в расчетах была учтена более высокая ставка дисконтирования, чем у других предприятий отрасли. В результате применяемая в нашей модели ставка WACC несколько выше, чем у других предприятий отрасли. Однако "в случае принятия решения о публичном размещении дополнительного объема акций данная ставка будет скорректирована", отмечают аналитики.
По словам аналитика Дойче Банка Елены Сахновой (продавать, $4), КамАЗ имеет все возможности воспользоваться преимуществами, связанными с расширением промышленного производства. "Вторым по значимости покупателем продукции КамАЗа являются дорожно-строительные компании — отрасль, в которую направляются значительные государственные инвестиции в рамках реализации программы правительства по развитию дорожной сети и поддержанию в надлежащем состоянии дорожного хозяйства",— отмечает специалист. Еще одним важным фактором роста производства для КамАЗа является стремительное увеличение объемов строительства, поскольку строительной отрасли поставляется десятая часть произведенной компанией продукции. По оценке госпожи Сахновой, в период с 2007-го по 2015 год выручка КамАЗа будет расти в среднем на 12% в год. "В то же время в текущей оценке компании уже учтены все ключевые факторы, определяющие ее стоимость, в связи с чем мы рекомендуем продавать акции компании",— подчеркивает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.