Благородные и быстрорастущие

В январе этого года стоимость золота на мировом рынке впервые в истории поднималась выше $5,5 тыс. за унцию. Это на 27% выше значений конца 2025 года. Более высокие темпы роста демонстрировали серебро, а также платина и палладий, дорожавшие на 30–68%. Несмотря на начавшееся в конце января падение цен на благородные металлы, эксперты говорят о фундаментальных причинах для дальнейшего роста. О том, как россияне могут в нем поучаствовать, а также особенностях инвестирования и перспективах таких вложений в этом году,— в обзоре «Ъ-Инвестиций».

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Золото — это проверенный веками актив, который со временем не обесценивается. Конечно, есть периоды, когда его цена снижается, например с четвертого квартала 2012 года по конец 2015 года металл подешевел на 40%, а в пятницу, 30 января, котировки золота на спот-рынке за один день обрушились более чем на $500 (почти на 10%), до $4865 за унцию.

Но все-таки большую часть времени его цена преимущественно растет. По оценке «Ъ-Инвестиций», за последние 25 лет благородный металл дорожал по итогам года 19 раз, причем среднегодовой прирост был около 20%, что втрое выше потерь в оставшиеся периоды. Более того, в последние два года золото возглавляло рейтинг самых доходных активов, составленный американским банком Bank of America (https://www.kommersant.ru/doc/8316135).

Старт 2026 года свидетельствует о том, что и этот год будет успешным для инвестиций в металл. В понедельник, 26 января, цена золота на мировом рынке впервые в истории преодолела уровень $5 тыс. за тройскую унцию, а уже спустя три дня превысила уровень $5,5 тыс. за унцию. Даже с учетом последующей коррекции и отката цены к уровню $4,8 тыс. за унцию они более чем на 10% выше значений конца 2025 года. Почти непрерывный подъем цен продолжался 13 месяцев подряд, и за это время золото подорожало на 83%.

В тени стремительного роста стоимости золота оказались другие драгоценные металлы, такие как серебро, платина и палладий, которые также смогли обновить исторические и многолетние максимумы. В минувшем месяце платина и серебро впервые в истории преодолели соответственно уровни $2,9 тыс. и $120 за унцию, прибавив с начала года 40–68%. Палладий прибавлял в цене 31% и впервые с августа 2021 года закрепился выше $2,1 тыс. за унцию. Даже с учетом последовавшей после этого коррекции и отката цен к уровням $2,1 тыс., $84 и $1,7 тыс. за унцию с начала 2025 года металлы подорожали соответственно на 132%, 190% и 85%.

Деглобализация как фактор роста

Основным фактором ускоренного роста стоимости драгметаллов в январе 2026 года стали действия и заявления президента США Дональда Трампа, воодушевленного захватом президента Венесуэлы Николаса Мадуро. После проведенной в начале года спецоперации в Каракасе он инициировал проведение антитеррористической операции в Сирии, а также не исключил каких-то действий и в отношении Мексики, Колумбии и Кубы. Вдобавок к этому на Ближний Восток была переброшена авианосная ударная группа для оказания давления на Иран. Однако наибольшее беспокойство, особенно в Европе, вызвали планы Дональда Трампа сделать Гренландию новым штатом США.

Как итог, на рынках с новой силой заговорили о деглобализации, которая подразумевает фрагментацию единого рынка на стратегические блоки, где критические отрасли обслуживаются «своими» ресурсами, логистикой, финансовой и платежной инфраструктурой. «Модель последних лет тридцати, когда глобализация автоматом снижала издержки, у доллара не было альтернатив, а торговля строилась по большей части вокруг эффективности, постепенно отживает свое. На первый план сейчас выходит новый приоритет — безопасность и определенная автономность, а значит, нужен контроль цепочек поставок и, что особенно важно, технологический суверенитет и доступ к критическим ресурсам»,— отмечает независимый макростратег и портфельный управляющий по глобальным рынкам Алена Николаева. Даже произошедшая в конце января коррекция на рынке драгметаллов рассматривается как временная передышка для продолжения роста, так же как это было в октябре и декабре 2025 года.

«Стратегические металлы»

В периоды повышенной неопределенности и нестабильности инвесторы традиционно уходят в активы, которые не зависят от гособещаний и банковской системы отдельно взятой страны. Исторически роль такой тихой гавани выполняло золото — нейтральный резервный актив, который не является ничьим обязательством, не зависит от геополитики, но при условии хранения слитков в собственных хранилищах.

Текущая ситуация уникальна, так как спросом пользуются все драгоценные металлы, включая промышленные — серебро, платину и палладий. И связано это с запросом не только на финансовую, но и на промышленную независимость.

В ноябре 2025 года США включили серебро в список критически важных минералов, которые имеют ключевое значение для экономики и национальной безопасности. Металлы платиновой группы входят в этот перечень с 2018 года, когда он был впервые представлен и состоял из 35 минералов. В Китае статус критического стратегического сырья платина и палладий получили в декабре 2025 года, а в январе правительство страны признало стратегическим ресурсом и серебро, введя лицензирование экспорта металла.

Ужесточение контроля за добычей и экспортом металлов продиктовано их незаменимостью в ряде критически важных секторов экономики. Серебро незаменимо в производстве солнечных панелей, электроники, а также в сфере искусственного интеллекта. Важную роль в электронике и ИИ играет и палладий, который также вместе с платиной является ключевым катализатором для водородной энергии.

Все три металла играют важную роль в оборонной промышленности: для производства высокоточного оружия, систем наведения, средств связи и многого другого. «Высокие технологии, оборонка, энергетика, полупроводники — это все непосредственно упирается в конкретные металлы. А контроль над такими металлами уже государственный вопрос стратегической автономности»,— отмечает Алена Николаева. Поэтому на рынках набирает оборот нарратив «сырьевого суверенитета». Контролируешь поставки — значит, можно быть спокойным за будущее. Именно поэтому, как отмечает госпожа Николаева, в ценах появляется еще и своеобразная страховка от ограниченного доступа к критическим металлам.

«Дефицитный» товар

Опережающая динамика металлов платиновой группы и серебра, наблюдаемая со второго полугодия 2025 года, вызвана как спекулятивными, так и фундаментальными причинами. Взлету котировок способствует спекулятивная игра инвесторов на фоне ранее сильного отставания металлов от динамики золота. За последние десять лет, закончившиеся в апреле 2025 года, желтый металл подорожал более чем в три раза. За тот же период серебро прибавило в цене 150%, палладий — 78%, платина — символические 12%. С учетом меньшей ликвидности амплитуда колебания таких металлов традиционно выше, чем у золота. Вдобавок к этому в 2026 году начали срабатывать стоп-лоссы (отложенные заявки, выставленные с целью исполнения по определенной цене), что усилило рост цен.

Для взлета котировок были и фундаментальные причины — высокие показатели ведущих мировых экономик (США и Китая), а также многолетнее превышение спроса над предложением.

По данным Всемирного совета по инвестициям в платину (WPIC), в 2023–2025 годах дефицит платины и палладия составлял 9–12,8% и 6,4–13,2% соответственно от мирового потребления. Ситуация с серебром еще драматичнее: согласно данным Silver Institute, дефицит металла наблюдается с 2019 года и составлял 7,3–30% от мирового потребления. «Дефицит обусловлен недостаточным количеством инвестиций в добычу, что, в свою очередь, связано с низкими ценами на конечную продукцию предыдущих лет, длинными сроками реализации проектов рудников, экологическими препонами, а также тем фактом, что серебро, платина, палладий зачастую являются побочными металлами в добываемой руде»,— отмечает главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Михаил Шульгин.

Банковские продукты

Для частных инвесторов в России доступно несколько базовых форматов участия в росте драгметаллов. Самый прямой и понятный путь — это покупка физических слитков и инвестиционных монет в банке. При этом если серебряные слитки, как и золотые, доступны к покупке во многих банках, то продукцию из платины и палладия можно купить не во всех даже крупных кредитных организациях. Например, в Сбербанке клиентам предлагаются слитки из серебра весом от 50 г до 1000 г, а платины и палладия — от 5 г до 100 г. При этом в Альфа-банке слитки из платины и палладия могут купить лишь клиенты «А-Клуба», а минимальный вес покупки составляет соответственно 4,3–5,5 кг и 2,2–3,4 кг. Стоимость слитка зависит от учетной цены металла и его веса, причем чем он выше, тем ниже цена 1 г.

Гендиректор сервиса по покупке драгметаллов Moneymatika Максим Мольдерф обращает внимание, что слитки из золота, платины и палладия освобождены от НДС, тогда как покупка слитков из серебра облагается налогом, что сразу снижает инвестиционную привлекательность. Поэтому, по его словам, в случае инвестиций в серебро более логичным вариантом остаются инвестиционные монеты, которые НДС не облагаются. Чеканит такие монеты Банк России, а самая популярная из них — «Георгий Победоносец» номиналом 3 руб. и весом 31,5 г. Палладиевые «Георгии Победоносцы» выпускаются номиналом 5 руб., 10 руб. и 25 руб. и весом 7,87 г, 15,67 г и 31,1 г соответственно. Монеты из платины чеканятся большим номиналом — 25 руб., 50 руб. и 150 руб. и весом 3,198 г, 7,87 г и 15,67 г соответственно.

Ключевым недостатком таких инвестиций как в виде слитков, так и монет является широкий спред между ценой продажи и обратного выкупа, который устанавливают банки. Например, в Сбербанке слитки выкупаются с дисконтом в размере 13–16,6%. К недостаткам можно отнести их ограниченную ликвидность, так как не все банки выкупают их обратно, а также потребность решать вопросы хранения, например арендовать сейфовую ячейку, а это дополнительные расходы. Поэтому, как считает Максим Мольдерф, более удобны для частных инвесторов обезличенные металлические счета (ОМС), которые не требуют хранения физического металла и в случае с которыми спреды ниже, чем у слитков и монет. По золотым ОМС они составляют в среднем около 5–7%, 6–8% — по серебру, 7–10% — по платине и до 12% — по палладию. Но такие продукты, в отличие от депозитов, не несут процентного дохода, а также не страхуются в системе страхования вкладов.

Биржевые продукты

Инвестировать в драгметаллы можно, используя биржевую инфраструктуру. На Московской бирже любой желающий, у кого есть брокерский счет, может купить на спотовом рынке все четыре драгметалла. Минимальный лот при покупке серебра составляет 100 г, в случае платины, палладия и золота — 1 г. После совершения сделки на бирже металл в обезличенном виде поступает на металлический счет участника клиринга, открытый в НКЦ. Следовательно, не придется решать вопрос хранения, но и подержать в руках металл не получится. Еще одним важным плюсом таких инвестиций является низкий спред между ценой покупки и продажи, который обычно редко превышает 1%. Это достигается в том числе за счет присутствия маркетмейкера, который должен ограничивать разброс цен.

Биржевые инструменты имеют высокую ликвидность, так как сделки с ними доступны в любой торговый день. При этом наиболее ликвидно золото, объемы торгов которым составляют несколько миллиардов рублей. На втором месте по данному показателю серебро — средний объем торгов в январе 2026 года составил 1,2 млрд руб., что почти в 40 раз больше показателя января 2025 года. Выросли объемы торгов платиной и палладием, но менее заметно, чем серебром и золотом. По данным Мосбиржи, среднедневной объем следок с данными металлами в январе составил 130 млн руб. против примерно 7 млн руб. годом ранее.

Есть и еще более ликвидный биржевой продукт — ближайший фьючерс на драгметаллы. В случае контрактов на золото и серебро объемы торгов исчисляются десятками миллиардов рублей, а в отдельные дни — даже сотнями. Показатели контрактов на платину и палладий на порядок ниже, но и они составляют несколько миллиардов рублей в день.

Однако стоит помнить, что это более сложный инвестиционный продукт, расчеты по которому ведутся не по полной стоимости базового актива, а ее части, так называемому гарантийному обеспечению. Из-за того что цена металла меняется регулярно, рассчитывается по контракту так называемая вариационная маржа (промежуточный финансовый результат в зависимости от динамики базового актива). Она определяется как разница между ценой покупки и текущей ценой фьючерса, и в случае роста базового актива инвестору начисляется данная разница или списывается в случае падения. Такие инвестиции доступны неквалифицированному инвестору только после прохождения тестирования.

Дефицит уже не тот

Анализ «Ъ-Инвестициями» январских исследований по драгметаллам глобальных инвестиционных банков и Всемирного совета по инвестициям в платину показал, что период жесткого дефицита подошел к концу. Лишь в серебре в 2026 году спрос будет превышать предложение, но заметно меньше, чем в предыдущие годы. В HSBC допускают уменьшение дефицита данного металла на мировом рынке на 30%, до 140 млн унций (13% мирового спроса), по итогам 2026 года. Ключевой причиной для этого станет падение спроса на 5,4%, до 1184 млн унций, в первую очередь за счет почти двукратного уменьшения покупок со стороны ETF — с 134 млн до 70 млн унций. Лишь отчасти эффект будет усилен ростом предложения на 2%, до 1044 млн унций.

«При текущих ценах добыча не сможет продемонстрировать галопирующего роста предложения, поскольку расконсервация рудников и введение в эксплуатацию новых проектов — это процесс, который занимает много лет»,— отмечает Михаил Шульгин. Но будет расти переработка металлов из вторичного сырья, рентабельность которой выросла на фоне текущих цен.

В случае металлов платиновой группы 2026 год станет первым за несколько лет профицитным годом. Согласно прогнозу WPIC, в 2026 году предложение платины превысит спрос на 20 млн унций (0,27% мирового спроса), в случае палладия превышение будет более значительным — 242 млн унций (2,6% мирового спроса). Как и в случае с серебром, основная причина улучшения ситуации на рынке — это резкое падение потребления соответственно на 10% и 6,7%, до 7385 млн и 9343 млн унций. Причины падения те же — это уменьшение инвестиционного спроса на фоне рекордных цен на металлы. По данным WPIC, спрос инвесторов на платину уменьшится за год более чем втрое, до 358 млн унций чистых покупок. При этом в палладии ожидаются первые с 2022 года чистые продажи на уровне 27 млн унций.

Триггером для снижения инвестиционного спроса может стать уменьшение геополитических рисков — например, в случае заключения устойчивой торговой сделки между США и Китаем, завершения конфликта на Украине и снижения санкций против России. В таких условиях, как считает ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин, начнется сокращение запасов физического металла в ETF-фондах, что частично покроет образовавшийся ранее дефицит и приведет к охлаждению рынка. При таком развитии событий он допускает снижение цены золота до $4,2–4,4 тыс. за унцию, серебра —до $96–100 за унцию, платины до $2,4–2,5 тыс. за унцию, а палладия — до $1,9 тыс. за унцию.

В случае обострения ситуации неэластичный спрос со стороны промышленности вместе с сохранением инвестиционного спроса поддержат дефицит, а цены вырастут. «В случае значительного повышения геополитической напряженности золото может дойти до $5,8 тыс. за унцию, серебро может вырасти до $140 за унцию, платина — до $3–3,1 тыс. за унцию, а палладий — до $2,4 тыс. за унцию»,— отмечает господин Бредихин.

Виталий Гайдаев