Курс покупки* Курс продажи*
Английский фунт стерлингов 0,6749 (+0,0138) 0,6754 (+0,0139)
Бельгийский франк 36,12 (+0,58) 36,13 (+0,57)
Голландский гульден 1,950 (+0,018)5 1,956 (+0,023)
Датская крона 6,784 (+0,114) 6,794 (+0,114)
Итальянская лира 1615 (+2) 1617 (+2)
Канадский доллар 1,2857 (+0,0075) 1,2862 (+0,0052)
Немецкая марка 1,738 (+0,0215) 1,739 (+0,0215)
Норвежская крона 7,456 (+0,1185) 7,466 (+0,1185)
Финская марка 5,84 (+0,06) 5,88 (+0,06)
Французский франк 5,953 (+0,089) 5,960 (+0,091)
Шведская крона 8,264 (+0,1715) 8,274 (+0,1715)
Швейцарский франк 1,5202 (+0,0069) 1,5212 (+0,0078)
Японская иена 104,6 (-2,45) 104,7 (-2,45)
ЭКЮ** 1,13326 (-0,0079)
*Курс доллара к национальным валютам по данным REUTER на 30 июля
**долларов за ЭКЮ
В скобках даны изменения по сравнению с 23 июля.
Окрепший рубль подкосил кросс-опреции
На минувшей неделе на торгах российских валютных бирж полностью сохранилось сложившееся соотношение спроса и предложения и, соответственно, тенденция к снижению курса доллара. В частности, на торгах Московской межбанковской валютной биржи курс доллара за неделю снизился на 17 пунктов (в целом сохранив характерные для последнего времени темпы падения) и 30 июля достиг отметки 987 руб./$. Однако в поле недели динамика снижения биржевых котировок была отнюдь не гладкой: наибольшее падение курса — на 7,5 пунктов — наблюдалось на московских торгах в понедельник, а затем его снижение существенно замедлилось. Другой характерной особенностью торгов стали заметные колебания в объемах продаж биржи в течение недели: динамика оборота на ММВБ носила явно выраженный "колоколообразный" характер, причем пик объемов операций пришелся на середину недели.
По мнению наблюдателей, оба эти обстоятельства свидетельствуют о том, что не все участники торгов уверены в сохранении темпов снижения биржевого курса — в частности, из-за расхождения в оценках относительно последствий решения Центробанка о фактическом вводе российской валюты.
Надежды продавцов валюты на рост биржевого курса не оправдались
Даже такой катаклизм, как денежная реформа, не смог на прошлой неделе переломить тенденцию снижения котировок доллара на внутреннем российском валютном рынке. Действительно, сложившееся в последнее время соотношение между первоначальными спросом и предложением на торгах полностью сохранилось. Более того, остались практически неизменными и средние темпы падения биржевых котировок. В результате устойчивого превышения объема предварительных заявок на продажу над величиной спроса курс доллара продолжил свое поступательное снижение и 30 июля достиг на торгах Московской межбанковской валютной биржи 987 руб./$.
Вместе с тем, как отметили специалисты ММВБ на последнем брифинге, очередная реформа финансовой системы все же отразилась на конъюнктуре биржевого валютного рынка и на поведении его участников. Прежде всего это выразилось в том, что динамика оборота на бирже приобрела отчетливо выраженный "маятниковый" характер, причем пик колебаний объемов продаж пришелся на середину недели. По всей видимости, участники валютного рынка уже к концу прошлой недели имели некую информацию о готовящейся реформе и решили занять выжидательную позицию. В результате сформировалось достаточно ощутимое "отложенное" предложение, которое и реализовалось на последующих торгах. По мнению наблюдателей, именно этим во многом объясняется резкое повышение оборота биржи в среду и четверг, когда объем продаж на торгах составил соответственно $89,27 млн и $95,80 млн. О том, что ситуация на валютном рынке в середине недели определялась прежде всего поведением продавцов, отложивших предложение валюты, говорит и тот факт, что к концу недели оборот ММВБ опять уменьшился до уровня $50 млн (см. рисунок).
Как обычно, динамика валютных котировок на торгах российских региональных валютных бирж практически полностью повторяла изменение котировок на московских торгах. Исключением стали лишь торги на Сибирской межбанковской и Азиатско-Тихоокеанской валютных биржах в понедельник. Участники этих торгов, по-видимому, не ожидали столь заметного ускорения темпов падения курса на московских торгах. В результате темпы снижения курса на новосибирских и владивостокских торгах остались на уровне предыдущей недели. Однако уже в последующие дни результаты практически всех региональных торгов пришли в соответствие с московскими показателями (см. рисунок).
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь Кыргызстан
Латвия *** (***) 0,8349 (0,7841) 0,8698 (0,8423) 0,7226 (0,7016) 0,8533 (0,8357) 0,7025 (-)
Литва 0,9429 (0,9750) *** (***) 0,9707 (0,9873) 0,8065 (0,8185) 0,9524 (0,9750) 0,7840 (-)
Эстония 0,9174 (0,9360) 0,9067 (0,8782) *** (***) 0,7847 (0,7858) 0,9267 (0,9360) 0,7628 (-)
Украина 0,8646 (0,8753) 0,8545 (0,8212) 0,8902 (0,8864) *** (***) 0,8733 (0,8753) 0,7189 (-)
Беларусь 0,8533 (0,8207) 0,8433 (0,7680) 0,8785 (0,8311) 0,7298 (0,6890) *** (***) 0,7095 (-)
Кыргызстан 1,0013 (-) 0,9896 (-) 1,0309 (-) 0,8595 (-) 1,0114 (-) 1,0483** (-)
*эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль--доллар (марка)--национальная валюта--рубль"
**эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме"рубль--национальная валюта--доллар (марка)--рубль"
***простые кросс-операции нулевой эффективности
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль--национальная валюта 1--доллар (марка)--национальная валюта 2--рубль". При этом коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Слева расположены страны, где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — где нужно продать доллары (марки). Одной звездочкой отмечены коэффициенты эффективности "простых" кросс-операций, проведенных по схеме "рубль--доллар (марка)--национальная валюта--рубль", двумя — "рубль--национальная валюта--доллар (марка)--рубль". Операции эффективны, если значение коэффициента выше единицы. При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 30 июля 1993 года.
Появление новых "мягких" валют может реанимировать валютный арбитраж
На прошлой неделе проведение арбитражных сделок на валютных рынках республик бывшего СССР, которые успели ввести национальные валюты до денежной реформы в России, по-прежнему оставалось неэффективным. Причем основной причиной снижения рентабельности как простых, так и сложных кросс-операций с участием национальных валют республик бывшего СССР, по оценкам специалистов, стало укрепление позиций российского рубля по отношению к доллару на внутреннем валютном рынке России, которое длится уже более месяца. В частности, если в первую неделю роста курса рубля на московских торгах полтора месяца назад рентабельность этих операций по ряду направлений достигала 20-30%, то к концу июля эффективность подобных арбитражных сделок снизилась практически до нуля. Понятно, что большинство кросс-схем, предполагающих импорт валюты из сопредельных республик с последующей их продажей за рубли в России, в условиях падающего биржевого курса доллара стало невыгодным. В то же время за последние две--три недели республики, из которых российские коммерческие структуры импортировали доллары, характеризовались крайней нестабильностью валютных рынков и значительными темпами роста курса доллара. В частности, на Украине официальный курс доллара за неделю вырос на 28% и составил 5760 карбованцев/$. В Кыргызстане валютный аукцион национального банка на прошлой неделе вообще не состоялся.
На указанные обстоятельства накладывается также тот факт, что в странах с более развитой инфраструктурой валютных операций (а значит, и с более стабильной ситуацией на валютных рынках) и традиционно завышенным курсом доллара (Латвия, Литва, Эстония) значительно выросло доверие к рублю. В результате проведение кросс-операций, предполагающих покупку долларов в России, их продажу за латвийские латы, литовские литы или эстонские кроны с последующей конвертацией последних в российские рубли тоже стало нерентабельно.
Специалисты также отмечают, что в связи с событиями на финансовом рынке России очень возможным представляется очередной виток обвального введения национальных валют странами, использовавшими до настоящего времени рубль в качестве платежного средства. В частности, до изъятия купюр образца 1961-92 годов на разных стадиях технической готовности к введению национальных валют находились Беларусь, Молдова, Армения, Азербайджан, Грузия, Узбекистан и Туркменистан. После денежной реформы в России уже три из перечисленных государств объявили о введении национальных валют. С 3 августа российский рубль объявляется иностранной валютой в Грузии (в обращении остается временная денежная единица — расчетный билет (купон) Национального банка Грузии, который до этого имел параллельное хождение с российским рублем). Президент Туркменистана Сапармурад Ниязов 26 июля продемонстрировал журналистам купюру достоинством 50 манатов с личным портретом главы государства и объявил, что в обращение манаты будут введены в октябре 1993 года. Курс маната будет приравнен к доллару. Национальная валюта также введена в Молдове. В наличном обращении единственным законным платежным средством становится купон Национального банка Молдовы, который также находился в параллельном обращении с рублем, а в безналичном — молдовский рубль. До введения мелких номиналов национальной валюты Молдовы — лея — в обращении также сохраняются "советские" рубли достоинством не выше 100 рублей. В то же время судьба денежного обращения республик, которые пока предпочли остаться в рублевой зоне, будет во многом определяться позицией России. Рублевая наличность образца 1993 года будет предоставляться республикам лишь в обмен на их согласие погасить техническую задолженность и передачу права на денежную эмиссию (прежде всего безналичную) Центральному банку России.
Кто окажется сильнее, покажут ближайшие недели. А пока наблюдатели считают своим долгом отметить, что первые недели существования национальной валюты, как правило, характеризуются устойчиво высоким показателем эффективности кросс-операций с участием молодых национальных валют, что может придать новый импульс проведению кросс-операций на территории бывшего СССР. Это подтверждает опыт денежных реформ в Латвии, Литве, Эстонии, Кыргызстане, Беларуси (введение белорусского безналичного рубля) и на Украине.
Денежная реформа и черный рынок: в России все спокойно, в соседних государствах — паника
Волна ажиотажного спроса на наличную валюту, всколыхнувшая черный рынок в момент начала денежной реформы заметно спала уже в начале прошлой недели. При этом (в то время как валютчики черного рынка в первые дни реформы начали как от огня шарахаться от купюр старого образца) основная масса их клиентов без особого восторга восприняла резко скакнувший курс доллара, за который приходилось расплачиваться вымененными с большим трудом "новыми" рублями. В итоге уже к середине прошлой недели наличные валютные котировки "образца 1993 года" практически пришли в соответствие с дореформенными показателями. Ситуация на рынке наличных банковских продаж уже во вторник также существенно изменилась, и котировки доллара начали возвращаться на прежний уровень. А к концу недели средневзвешенные курсы скупки и продажи доллара достигли уровня прошедшей недели. При этом только у единственного банка, который продолжает продавать валюту за рубли старого образца (Московский банк Сбербанка России) в пятницу курс продажи доллара составил 1265 руб./$. Курс скупки в этом банке в первой половине недели находился на уровне — 1150 руб./$. Ввиду того, что операция по продаже долларов за старые рубли по столь высокому курсу, их обмен в том же Сбербанке на купюры нового образца и дальнейшая конвертация в доллары в обменных пунктах других коммерческих банков стала пользоваться популярностью со стороны валютных спекулянтов, банк в середине недели прекратил покупку.
Более динамично развивалась ситуация на рынке наличных продаж стран-республик бывшего СССР, использующих в обороте российские рубли. В частности, на рынке наличных продаж Казахстана и Армении, до настоящего времени не определивших сроки изъятия из обращения старых российских рублей, курс доллара при операциях с рублями старого образца, вырос до уровня 1300-1400 руб./$. Куда более заметно скакнул курс доллара в Грузии, где все российские рубли должны быть до сегодняшнего дня обменены на купоны по курсу 1:1. Поэтому рублевый курс доллара в республике сравнялся с купонным, составив 5000-6000 руб./$. Схожая ситуация отмечалась также и на черном рынке соседнего Азербайджана, где с 6 августа единственным законным платежным средством опять станет манат.
Валютная группа Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЕГОР Ъ-ГЛУХАРЕВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел./факс. (095) 158-69-09.