"Проспект Инвестментс"--Старокраматорский машиностроительный завод
Инвестиционная компания (ИК) "Проспект Инвестментс" присвоила акциям Старокраматорского машиностроительного завода (тикер ПФТС: KRBD) рекомендацию покупать с целевой ценой на квартал — $1,45, на год — $1,61 (рыночная — $0,48). По словам ведущего аналитика Вячеслава Короля, при расчетах целевой цены использовался средний форвардный мультипликатор EV/S на конец 2007 года по тяжелому машиностроению без учета аномальных значений. Дисконт к расчету не применялся, поскольку зафиксированные темпы роста значительно выше, чем в среднем по машиностроению. Кроме того, завод показывает значительно большую прибыль, чем предприятия, чистые доходы которых в десять раз выше. Чистая рентабельность в 2006 году составила 9%, валовая — 30,5%.
К факторам инвестиционной привлекательности относятся высокие темпы прироста выручки в текущем году — 28% (в I полугодии — 23%) и в прошлом — 122%, чему способствовало расширение ассортимента продукции и географии поставок, а также победы в тендерах на поставки продукции и на выполнение ремонтных работ по модернизации оборудования меткомбинатов в Украине и России. В 2006 году завод освоил производство кранового оборудования, в сегменте продаж которого успешно конкурирует с "Азовмашем". Предприятие имеет запас для роста продаж за счет дозагрузки мощностей и увеличения в структуре продаж доходов от послепродажного обслуживания поставленного оборудования. Ожидается, что компания завершит год с чистым доходом до $34,7 млн, EBITDA — до $4,8 млн, чистой прибылью — $1,8 млн.
ИФГ "Сократ" определяет целевую цену по акциям Старокраматорского машиностроительного завода на уровне 1,81 грн. По словам аналитика Игоря Жолонковского, при расчете целевой цены делался упор на перечень мультипликаторов P/E, EV/Sales, и EV/EBITDA с использованием финансовых показателей украинских и российских компаний-аналогов для внутриотраслевого сравнения (расчеты указывают на недооцененность компании). Сейчас завод находится в нулевом уровне листинга ПФТС, и за всю историю торгов по нему была заключена всего одна сделка, в конце августа, по цене 1 грн. По мнению аналитика, это говорит о том, что свободно доступной "бумаги" по этому эмитенту на рынке пока еще нет, а та, что есть, находится у маркетмейкеров и скупщиков. В то же время на протяжении последних девяти месяцев покупатели и продавцы методично пытались выйти на приемлемую для каждой из сторон цену, которая, вероятно, будет иметь скорее временное тактическое значение, при условии что акции завода в какой-то момент станут ликвидны. В ИФГ отмечают, что рост цены акций завода может быть и больше, при условии что акции завода, которые сейчас продолжают скупаться у физических лиц, будут введены на рынок маркетмейкерами в нужный момент и с хорошей историей. На конец III квартала завод показал рост продаж на 81% (до $28,47 млн), в то время как показатели чистой доходности снижаются на протяжении этого года.
Завод постоянно наращивает объемы производства, а его продукция в силу своих высоких технических характеристик продолжает быть востребованной как на территории бывшего СНГ, так и в других странах, что, по мнению аналитика, указывает на большой потенциал предприятия. Ожидается, что постоянные капитальные вложения в производственные мощности завода позволят поддерживать темпы роста продаж и достаточный технологический уровень выпускаемой продукции, что позволит в ближайшие два-три года эффективно конкурировать на внутренних и внешних рынках.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.