Белоруссия станет первым государством, разместившим свой суверенный долг на российском рынке. По словам главы ВТБ Андрея Костина, дебютный выпуск рублевых облигаций может быть представлен уже в первом полугодии 2008 года. Между тем эксперты сомневаются, что белорусские бумаги дойдут до широкого круга участников рынка. Скорее всего они разойдутся между госбанками, которые готовы будут купить долги с нерыночной доходностью.
В минувшую пятницу в Минске президент--председатель правления ВТБ Андрей Костин сообщил, что сейчас обсуждаются параметры размещения рублевых облигаций Белоруссии, которое запланировано на первое полугодие 2008 года. По его словам, ВТБ выбран единственным организатором займа. "Многое будет зависеть от состояния рынка, но подготовка к размещению находится в завершающей стадии",— процитировало главу банка агентство "Интерфакс".
Белорусские облигации могут стать первой суверенной долговой бумагой иностранного эмитента, которая появится на российском рынке. В начале текущего года Минфин Белоруссии хотел выпустить рублевых бумаг на $100 млн (около 2,6 млрд руб.). Однако аукцион, запланированный на февраль, не состоялся. Позже белорусская сторона скорректировала планы в сторону увеличения, заявив, что объем первого выпуска может составить 10 млрд российских рублей, срок обращения бумаги будет равен пяти годам.
По мнению участников рынка, белорусские долговые бумаги обязательно заинтересуют инвесторов. "Такого риска еще нет на российском рынке, и принципиальных проблем с открытием лимитов на него не возникнет,— говорит трейдер 'Юникредит Атон' Алексей Ю.— Кроме того, привлекательно то, что информация о любом суверенном заемщике является общедоступной". В этой связи инвесторы могли бы рассчитывать на премию при размещении. "Эмитент как минимум должен предложить премию за дебют",— уверен управляющий портфелем облигаций Номос-банка Иван Гуминов. В пользу этого говорит и отсутствие у Белоруссии рейтингов от международных рейтинговых агентств. По мнению Алексея Ю, инвесторов в этом случае могла бы заинтересовать доходность 8-9% годовых.
Однако, как полагают эксперты, долговые бумаги Белоруссии вряд ли дойдут до рынка. Участие ВТБ как единственного организатора заставляет усомниться в рыночном размещении. "Есть опасения, что размещение госдолга Белоруссии — вопрос скорее политический, нежели экономический",— уверен представитель иностранного банка. В этом случае эмитент может захотеть доходность, близкую к облигациям федерального займа (ОФЗ) России, уверен Алексей Ю. В июле текущего года ОФЗ с погашением в 2012 году были размещены с доходностью 6,32% годовых. С учетом этого доходность облигаций Белоруссии может не превысить 7% годовых.
Аналитики считают, что бумаги с такой доходностью могут выкупить только госбанки. "Формально это коммерческий риск, а реально — политический",— поясняет Иван Гуминов. Это подтверждает и уверенность ВТБ в успехе сделки. По словам господина Костина, они готовы инвестировать в экономику Белоруссии. В частности, банк заинтересован в участии в строительстве аэропорта, проект которого находится в стадии проработки. Кроме того, как отметил представитель российской "дочки" иностранного банка, ВТБ в этой сделке приобретет ценный опыт организатора суверенных займов на пространстве СНГ. Так, еще в начале 2006 года ВТБ заявлял об амбициозных планах открытия дочерних банков во всех 12 странах СНГ (сейчас у него есть "дочки" на Украине, в Белоруссии, Армении и Грузии). Если размещение бумаг Белоруссии пройдет успешно, то ВТБ может стать ведущим инвестбанком для всего постсоветского пространства.