Частные инвесторы начали возвращаться в паевые фонды. Без учета выхода крупных клиентов и ПИФов, чистый приток средств в них составил почти 700 млн руб. Вместе с тем, по мнению управляющих, частные инвесторы продолжают совершать прежние ошибки. Основываясь на предыдущих результатах фондов, они выбирают в качестве объекта инвестиций самые доходные, забывая о диверсификации.
По оценке Ъ, основанной на данных Национальной лиги управляющих, чистый отток средств из открытых паевых фондов в ноябре составил почти 1,69 млрд руб. Это четвертый по величине негативный результат за месяц в этом году. Однако тут сказался выход из фондов крупных клиентов. Так, открытые фонды под управлением "Уралсиба" лишились почти 2 млрд руб. Только из ПИФа "ЛУКОЙЛ фонд первый" за один день было выведено 1,37 млрд руб. Как заявил гендиректор УК "Уралсиб" Дмитрий Ершов, очередной отток средств из фонда, как и в предыдущие месяцы, "был связан с выходом крупных пайщиков, которые вкладывали средства в фонд еще в начале его формирования". По словам господина Ершова, вложения в ПИФы их устраивают меньше, и теперь они используют услуги доверительного управления, например с гарантированной доходностью или построенные на основе мультивалютных корзин. Кроме того, за месяц лишился более 550 млн руб. фонд "Максвелл Капитал", причем почти 340 млн руб. было выведено в один день. В начале месяца фонд "Добрыня Никитич" лишился сначала 116 млн руб., а затем еще 200 млн руб. В итоге разовые выводы средств на суммы более 100 млн руб. составили 2,35 млрд руб.
Но без учета этих потерь можно говорить о чистом притоке средств в открытые фонды в объеме почти 700 млн руб. Как отмечает заместитель гендиректора "ВТБ управление активами" Арен Апикян, "кэптивный и крупный капитал покидает паевые фонды, предпочитая другие варианты инвестирования". С его точки зрения, этот процесс можно назвать оздоровлением индустрии. Как поясняет вице-президент УК "Тройка Диалог" Андрей Звездочкин, единовременный приход или выход крупного инвестора усложняет управление паевым фондом и не улучшает доходность фонда. При большом объеме входящих и исходящих потоков в фонде нет необходимости значительно изменять портфель, так как эти потоки перекрываются. "Это существенно упрощает управление ликвидностью",— резюмирует господин Звездочкин. Фактически на рынке происходит замещение средств крупных клиентов средствами частных инвесторов.
Замещение средств происходит и в отраслевых фондах. Второй месяц подряд пайщики выходят из фондов энергетики. В ноябре чистый отток средств из этих фондов превысил 500 млн руб. Аналогичная сумма распределилась между металлургическими фондами (приток около 300 млн руб.) и фондами телекоммуникаций (приток около 200 млн руб.). Как считает руководитель управления коллективных инвестиций UFG Asset Management Игорь Рябов, вложения в энергетику не оправдали надежды инвесторов. Стоимость паев этих фондов во втором-третьем кварталах опустилась на 8-20%, тогда как фонды металлургии за этот период показали рост на 9-23%.
В отношении невысоких перспектив энергетической отрасли портфельные управляющие согласны с пайщиками. Стоимость многих компаний энергетики определяется стратегическим инвестором. Но после того как он приобретает контроль над компанией, котировки ее акций резко падают, порой на 20-30%. По мнению управляющего портфелем "Альфа-капитал" Андрея Килина, до тех пор пока рынок электроэнергии не будет либерализован и не завершится реформирование отрасли, он будет слишком рискован для портфельных инвестиций.
В отношении оценки других отраслей мнения управляющих и пайщиков сходятся не во всем. Как отмечает директор по инвестициям УК "КИТ Фортис Инвестмент" Владимир Цупров, региональные телекомы (МРК) показывают снижение издержек и хорошую динамику прибыли, которая превышает прогнозируемую. Кроме того, они сильно отстали от рынка и выглядят фундаментально недооцененными. Андрей Килин выделяет операторов мобильной связи из-за их быстрого роста, даже несмотря на перенасыщенность абонентской базы. Вместе с тем, в отношении металлургической отрасли многие управляющие согласны с Владимиром Цупровым, по мнению которого "эта отрасль с начала года росла опережающими темпами, в результате чего исчерпала свой потенциал". Как считает Игорь Рябов, те, кто выходил в фонды энергетики в начале года, теперь входят в фонды металлургии, повторяя одну и ту же ошибку. Если отраслевые фонды в предыдущий период хорошо заработали, то не стоит рассчитывать на ту же динамику и в будущем.
При этом управляющие постоянно напоминают пайщикам о необходимости диверсифицировать вложения. В "Тройке Диалог" клиентам предлагают, как правило, фонды смешанных инвестиций либо диверсифицированные фонды, а секторные фонды предлагаются как дополнение к основному портфелю. По словам Андрея Звездочкина, "можно вложить в отраслевой фонд 100% средств, но если они составляют 5% от сбережений". В "ВТБ управление активами" предлагают отраслевые фонды только как часть инвестиционного портфеля, причем советуют вкладывать туда не более 20% своих активов.