Аналитики "Тройки Диалог" начали анализировать акции "Полиметалла" с установления целевой цены в $9,25 и рекомендацией покупать. Они дают возможность инвесторам делать ставку на рост российского рынка драгоценных металлов в целом. Компания входит в число крупнейших мировых производителей серебра (17,4 млн унций в 2006 году) и занимает третье место по объему производства золота в России (256 тыс. унций в 2006 году). В ее собственности четыре действующих месторождения и многообещающий портфель проектов, находящихся на разных стадиях освоения. Как отмечают аналитики, у компании есть свой профессиональный научно-исследовательский и проектный центр, что выгодно отличает ее от других российских золотодобывающих предприятий. В основе роста производства лежат по большей части уже разрабатываемые месторождения, в том числе месторождения-сателлиты. Производственные показатели за первое полугодие 2007-го разочаровали инвесторов и негативно сказались на котировках акций "Полиметалла", однако, по мнению аналитиков, ситуация изменилась к лучшему. Результаты за 2007 год будут слабыми, но 2008 год должен стать гораздо удачнее: мы ожидаем 80% роста EBITDA. Аналитики связывают такое улучшение показателей с истечением срока контрактов с фиксированными ценами, кроме того, они ожидают роста цены реализации и объемов производства.
По словам аналитика Дойче Банка Ольги Окуневой (покупать, $8,5), наибольшие операционные риски компании связаны с содержанием металла в руде месторождений Дукат и Хаканджинское (компания ожидает повышения этого показателя только к следующему году). "Производственные результаты за третий квартал 2007 года свидетельствовали о том, что компания по-прежнему сталкивается с проблемой содержания металла в руде на месторождении Дукат",— отмечает аналитик. В отчетный период среднее содержание серебра в руде снизилось на 2%, до 467 г на тонну руды против 627 г на тонну в первом квартале 2006 года и 556 г на тонну во втором квартале 2006 года. Объемы производства золота и серебра по сравнению с предыдущим кварталом больше всего снизились на месторождении Лунное, в основном из-за плановой перефутеровки мельницы полусамоизмельчения. "Из-за этих проблем производство серебра на месторождении Дукат сократилось на 7% по сравнению с предыдущим кварталом (до 4,1 млн унций), хотя производство золота выросло на 14% по сравнению со вторым кварталом, до 66 тыс. Это частично сгладило снижение показателей",— подчеркивает эксперт. В связи с отмеченными выше проблемами компания понизила прогноз производства золота в 2007 году до 245 тыс. унций, а серебра — до 16,5 млн унций. Аналитик ожидает, что в 2008 году компания сможет добыть 17,7 млн унций серебра и 272 тыс. унций золота.
Как отмечает аналитик компании "Рай, Мэн энд Гор Секьюритиз" Илья Фролов (покупать, $7,93), невысокие результаты компания будет демонстрировать до конца текущего года, поскольку давление на нее оказывает соглашение с ABN Amro на продажу по форвардным контрактам большей части производимого металла. "Со следующего года компания сможет продавать металлы по мировым ценам, что значительно улучшит ее финансовые показатели",— считает аналитик. Сейчас разница между ценой реализации и рыночной ценой достигает 40-50%. Кроме того, "Полиметалл" планирует в ближайшие годы увеличить производство серебра и золота не только за счет роста добычи на месторождениях Дукат и Воронцовское, но и благодаря запуску нового месторождения золота Албазино в 2010 году. В результате компания ожидает увеличения производства в 2011 году по сравнению с 2007 годом золота в два раза, до 480 тыс. унций, и серебра на 110%, до 27,9 млн унций.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.