"Сократ"--Алчевский металлургический комбинат
Инвестиционно-финансовая группа (ИФГ) "Сократ" присвоила акциям Алчевского меткомбината (тикер ПФТС: ALMK) рекомендацию покупать с целевой ценой 0,536 грн ($0,106, рыночная цена — $0,081, потенциал роста — 31%). По словам старшего аналитика ИФГ Дмитрия Хорошуна, поводом для присвоения рекомендации стало досрочное завершение строительства первой очереди кислородно-конвертерного цеха (ККЦ; см. Ъ от 28 ноября). Ноябрьский запуск первого конвертера мощностью 2,5-3 млн т в год (в дополнение к запущенной в июне 2007 года модернизированной домне мощностью 2,2 млн т чугуна в год), а также запланированный на II квартал 2008 года запуск второго ККЦ такой же мощности позволят увеличить выплавку стали примерно на 60%, до 6,12 млн т (в 2007 году ожидается 3,81 млн т). Увеличение объемов производства положительно отразится на финансовых показателях: по прогнозам, в 2007 году чистые продажи компании составят 8,4 млрд грн (прогноз на 2008 год — 14,71 млрд грн), EBITDA — 1,2 млрд грн (2,6 млрд грн), чистая прибыль — 0,44 млрд грн (1,54 млрд грн). Дмитрий Хорошун отмечает, что переход с мартеновского на кислородно-конвертерный способ выплавки стали приведет к существенному снижению затрат и повышению рентабельности. А благоприятная конъюнктура рынка стали уже проявила себя: в I полугодии компания увеличила чистый доход на 38,8%, до 3,89 млрд грн, доналоговую прибыль — в 2,7 раза, до 292,2 млн грн. Риском для Алчевского меткомбината остается необеспеченность "Индустриального союза Донбасса" (ИСД) коксующимся углем и железорудным сырьем (ЖРС). Хотя ИСД уже наладил поставки угля из США и ЖРС из Бразилии, в сырьевом балансе все еще много прорех. Однако аналитик считает, что модернизация косвенно поможет решить и эту проблему: простой новых мощностей обойдется слишком дорого. Это должно подтолкнуть ИСД к решению проблемы: либо будут подписаны долгосрочные контракты, либо ИСД объединится с одним из холдингов, которые обеспечены сырьем в большей степени ("Газметалл", "Метинвест" или Arcelor Mittal).
ИК Millennium Capital рекомендует держать акции Алчевского меткомбината с целевой ценой $0,089. Аналитик ИК Андрей Ивасюк считает, что акции компании уже отыграли свой краткосрочный потенциал, достигнув в середине ноября целевой отметки. Значения мультипликаторов P/E, EV/S, EV/EBITDA для комбината сейчас одни из самых высоких в отрасли. И несмотря на то, что компания определилась с поставщиком ЖРС (CVRD, Бразилия), остается риск удорожания руды для предприятия вследствие роста цены доставки, что может негативно отразиться на рентабельности. Положительно на стоимость акций будут влиять новости о росте производства, который ожидается во второй половине I и II кварталах 2008 года, после выхода первого конвертера на проектную мощность.
Остается потенциальная возможность слияния ИСД и "Газметалла", о чем на днях напомнил председатель совета директоров ИСД Сергей Тарута, которое может положительно отразиться на деятельности комбината, так как новый формат холдинга позволит полностью замкнуть производственную цепочку "руда--сталь--готовый прокат". По словам Сергея Таруты, окончательное решение будет принято в марте 2008 года, что может повлиять на цену акций. Компания внедряет самую масштабную среди украинских меткомбинатов программу модернизации, в рамках которой в 2007 году запущена новая доменная печь, вторая машина непрерывного литья заготовок, установка вакуумирования стали и кислородный блок, первый конвертер. В 2008 году планируется запустить второй конвертер, а до 2010 года построить новую доменную печь и внедрить технологию пылеугольного вдувания. К 2010 году производительность комбината увеличится до 7,5 млн т стали в год, существенный рост производства ожидается в 2008 и 2009 годах. По прогнозам, в 2007 году чистые продажи составят $1,701 млрд, EBITDA — $265 млн, чистая прибыль — $109 млн.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.