"Сити Брок"--"Норд"
Инвестиционная компания (ИК) "Сити Брок" определила целевую цену акции "Норд" (тикер ПФТС: NORD) на уровне 264 грн ($52,3) с рекомендацией покупать. Учитывая динамику роста объемов реализации продукции компании за последние пять лет, предполагается, что по итогам года рост цены акции составит 20%. На предприятии предусмотрены масштабные работы по наращиванию мощностей производства, внедрению новых видов автоматизированного оборудования и инновационных технологий. У компании "Норд", одного из крупнейших предприятий по производству холодильных приборов на территории СНГ и Европы, хорошие перспективы роста. Однако существенным риском для расширения потребительского рынка является импортная бытовая холодильная техника из Китая и Турции, которая конкурентна по цене.
КУА "ТАСК-Инвест" рекомендует держать акции "Норд" с целевой ценой 215 грн ($42,57). Аналитик КУА Андрей Шевчишин считает, что при возникновении благоприятных факторов потенциал роста акций составит 31,4% — до $57,2,— поскольку компания недооценена по сравнению с производителями холодильных установок на 31,4%, а по сравнению с нормированными показателями машиностроительного сектора Украины — на 250%. Положительными факторами являются увеличение в 2006 году чистых продаж на 11,7% по сравнению с 2005 годом, улучшение покупательской способности населения, развитие потребительского кредитования. К негативным факторам относятся снижение собственного капитала в 2006 году на 2,08% по сравнению с 2005 годом, чистой прибыли — на 183,9%, EBITDA — на 19,13%; снижение по результатам 2006 года показателей ликвидности на 18% и финансовой устойчивости на 10%; низкая ликвидность акций на рынке; низкая публичность эмитента; сокращение экспорта в Белоруссию.
ИК "Арта ценные бумаги" рекомендует покупать акции "Норда" с целевой ценой 400 грн (upside 100%). Предприятие является ключевым элементом интегрированного научно-производственного объединения ЗАО "Группа 'Норд'". Завод имеет полный производственный цикл и преимущественно выпускает холодильники и морозильные камеры. У компании хорошая диверсификация рынков сбыта — до 50% продукции реализуется на Украине, до 35% экспортируется в страны Балтии и СНГ, 15% приходится на страны дальнего зарубежья.
Предприятие имеет хороший баланс — показатели структуры капитала оптимальные. Показатель TD/TA (total debt to total assets) — 0,22: основная часть долга — краткосрочная задолженность, которая полностью покрывается дебиторской задолженностью за реализованную продукцию. P/S компании по данным 2006 года при текущей рыночной цене 200 грн не превышает 0,5, а по прогнозам на 2007 год — 0,44, притом что на растущих рынках предприятия легкого машиностроения могут торговаться с превышением 1,5 по этому коэффициенту. EV/S компании ввиду низкого значения кредиторской задолженности сопоставимо с P/S коэффициентом. P/E компании достаточно высокое — по прогнозам на 2007 год с таргетной чистой прибылью 10 млн грн (по итогам I полугодия — 4,5 млн грн) коэффициент составит 53, при этом необходимо отметить, что в 2006 году компания задекларировала убытки в размере 5 млн грн. Темпы роста выручки от реализации на протяжении последних лет — около 10%, при этом рентабельность производства невысокая: ROS не превышает 1%, а ROA — 3%. Низкая рентабельность и невысокие темпы роста производства связаны с интенсивной конкуренцией со стороны дешевых китайских производителей бытовой техники, использующих, как и "Норд", политику ценовой конкуренции. Это основная причина недооценки акций — инвесторы боятся значительного сокращения доли предприятия на внешних рынках, особенно в странах Балтии и дальнего зарубежья. Дополнительным фактором является очень низкий уставный капитал — всего 27 тыс. грн (акции номиналом 0,01 грн торгуются выше номинала в 20 тыс. раз). Предприятие имеет сильные позиции на внутреннем рынке и может улучшить на внешнем после вступления Украины в ВТО. Интенсивная ценовая конкуренция со стороны азиатских производителей будет постепенно снижаться в перспективе. Стратегические инвесторы, имеющие длинный инвестиционный горизонт (один-два года), могут получить по этому активу доходность 200%. Смысла покупать акции для спекулятивных целей нет.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.