Millennium Capital--"Донбассэнерго"
Инвестиционная компания (ИК) Millennium Capital присвоила акциям "Донбассэнерго" (тикер ПФТС: DOEN) рекомендацию держать с целевой ценой 215,64 грн ($42,7; потенциал роста — 15%). По мнению аналитика ИК Богдана Кочубея, рекомендация отражает то, что у компании есть потенциал для улучшения своих показателей, но она им пока не воспользовалась. Предприятие находится в области с большим количеством отходов от процесса углеобогащения, которые можно выгодно использовать, внедряя передовые технологии сжигания в котлах с циркулирующим кипящим слоем (ЦКС). "Донбассэнерго" пока не может закончить (уже более десяти лет) свой первый проект по этой технологии. Компании тяжело конкурировать с более крупными и более маневренными генерирующими компаниями, за I полугодие у нее были достаточно слабые показатели по росту чистых продаж электроэнергии от года к году — лишь 10%. "Донбассэнерго" более других уязвимо по отношению к неблагоприятным внешним факторам, таким как теплая зима в начале года. В то же время предприятие значительно улучшило показатели прибыли — за I полугодие она составила $8,5 млн (в 2006 году убыток $1,37 млн). Рост прибыли был обусловлен не только ростом тарифа, но и уменьшением себестоимости. В 2007 году ожидается рост продаж на 18%, до $320,4 млн, и чистая прибыль в размере $17,9 млн (в 2006 году убыток $0,8 млн). Если "Донбассэнерго" удастся пустить в строй свой первый блок с технологией ЦКС в I квартале 2008 года, то для предприятия это будет позитивно. Аномально теплая зима, как в прошлом году, негативно отразится на деятельности компании и цене ее акций.
ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Донбассэнерго" с целевой ценой 301 грн ($59,6). Основным показателем, на который ориентируются западные инвесторы при покупке акций электрогенерирующих компаний, является стоимость кВт•ч установленной мощности (EV/Capacity). Эталоном выступают российские генерирующие компании, для которых этот показатель в среднем составляет $561 за кВт•ч установленной мощности. Для расчета этого показателя для украинских генерирующих компаний необходимо корректировать установленную мощность на простаивающие газовые мощности, которые при сегодняшней цене на газ использовать не рентабельно. EV/Capacity для "Донбассэнерго" составляет $361, что существенно меньше российских аналогов и предполагает 62-процентный рост стоимости компании. Несмотря на существующие риски, сопровождающие энергогенерирующие компании, такие как возможность проведения теневой приватизации и дальнейший рост цен на уголь, ИФГ рекомендует покупать акции "Донбассэнерго".
ИК "Сити Брок" рекомендует держать акции "Донбассэнерго" с целевой ценой 197,6 грн ($39). Учитывая отчетность за три квартала по производственным показателям компании, цена акции сохраняет запас роста 8%. Хотя предприятие в I полугодии сократило производство электроэнергии на 8,1%, до 3,307 млрд/кВт•ч, запас роста был рассчитан в сопоставлении с показателями российских генерирующих компаний. Улучшение финансовых показателей за три квартала пока не позволяет говорить о недооцененности акций. По итогам девяти месяцев "Донбассэнерго" задекларировало чистую прибыль в размере 107,6 млн грн.
Аналитики ИК Concorde Capital рекомендуют покупать акции "Донбассэнерго" с целевой ценой $43,2. Несмотря на самый большой рост (за год подорожали в 4,5 раза) среди акций украинских генерирующих компаний, "Донбассэнерго" все еще торгуется дешевле остальных по соотношению EV/EBITDA. Компания является самой перспективной в части улучшения показателей эффективности в ближайшее время, поскольку в начале 2008 года планирует ввести в эксплуатацию новый энергоблок с передовой технологией сжигания угля ЦКС. Ожидаемые улучшения операционной деятельности, по мнению аналитиков ИК, не полностью отображены в текущей цене акции предприятия.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.