Dragon Capital--"Киевэнерго"
Аналитики инвестиционной компании (ИК) Dragon Capital повысили целевую цену акций "Киевэнерго" (тикер ПФТС: KIEN) с $6,09 до $11,76 с рекомендацией покупать. Dragon Capital ожидает, что предприятие в 2007 году увеличит доход на 40%, до $909 млн, сократит EBITDA на 14%, до $33 млн, и уменьшит чистую прибыль на 54%, до $2 млн, в связи с чем рентабельность по EBITDA и чистая рентабельность составят соответственно 3,6% и 0,2%. Несмотря на ожидаемое ухудшение финансовых результатов в текущем году, аналитики ИК прогнозируют улучшение показателей "Киевэнерго" в ближайшие годы благодаря сильному росту спроса на электроэнергию в Киеве, а также из-за ограниченной мощности линий электропередачи, соединяющих сеть города с внешними источниками электроэнергии. Оценка компании по модели дисконтированных денежных потоков и на основе мультипликаторов аналогичных зарубежных компаний на 2007-2008 годы предполагает целевую цену акций "Киевэнерго" в размере $11,76 за акцию, что на 49% выше текущей рыночной цены.
Аналитики ИК Concorde Capital понизили рекомендацию по акциям "Киевэнерго" с покупать до держать с целевой ценой $7,5. Акция выросла в цене более чем на 25% после заявлений 29 октября генерального директора компании о готовности отстоять через суд компенсацию Киевом убытков компании от производства тепловой энергии в размере 186 млн грн, а также решения Киевского горсовета о покрытии 125 млн грн убытков компании. Аналитики ИК считают, что эти новости не могут оправдать такое увеличение цены акций. Concorde Capital прогнозирует убытки "Киевэнерго" от производства тепловой энергии в 2007 году в размере $120 млн, из которых 75% будет компенсировано киевским горсоветом до конца года. Акции предприятия показали самый высокий рост с начала года среди ликвидных акций украинских энергетических компаний и, по оценкам Concorde Capital, исчерпали свой потенциал роста.
ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Киевэнерго" с целевой ценой 63 грн ($12,5). Не смотря на то что предприятие является энергопоставляющей компанией, осуществляющей схожую с облэнерго деятельность, методы оценки, применяемые к облэнерго, не применимы к "Киевэнерго", поскольку структура сетей города отличается от структуры сетей области. Кроме передачи и поставки электроэнергии конечному потребителю "Киевэнерго" осуществляет производство электроэнергии и ее продажу на энергорынок Украины. Основными факторами, мешающими справедливо оценить компанию методом дисконтированных денежных потоков, остаются неэффективные методы тарифообразования как для электрораспределительных, так и генерирующих компаний, а также высокий уровень контроля государства над сектором. В оценке "Киевэнерго" аналитик Ян Липчинский исходил из того, что основными факторами роста будут дальнейший рост потребления электричества и улучшение финансового менеджмента компании в процессе ее дальнейшей приватизации (50% принадлежит Киеву). Для сравнительного анализа использовалась компания, поставляющая электричество в городе Прага. При условии, что Киев выйдет на уровень потребления электричества на душу населения Праги (в 2006 году было в 1,79 раз выше, чем в Киеве — 4,868 тыс. кВт•ч на одного жителя), аналитик оценивает потенциальную капитализацию "Киевэнерго" на уровне $1,36 млрд, или $12,5 за акцию. При условии реформы методов тарифообразования и дальнейшей приватизации компании в ИФГ ожидают уровень рентабельности компании на уровне ее европейских аналогов, а учитывая Евро 2012, не исключен дальнейший рост цены его акций в среднесрочной перспективе до $20.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.